北京
民生证券近日发布煤炭周报：火电高位叠加化工向好，动力煤开启涨价周期。
以下为研究报告摘要：
火电高位叠加化工向好，动力煤开启涨价周期。本周港口煤价小幅上涨，供给端因月初煤矿生产恢复正常略有上升；发运端大秦线周均运量延续百万吨中位水平，环比上升0.8%至102.6万吨，唐呼线周均运量环比大幅下降25.8%至16.1万吨，从而带动北方港口库存持续下降，现货货源供应缓慢，截至9月6日，北方港口库存2120.8，周环比下降3.5%，同比上升7.5%；需求端当前电厂日耗有所回落但仍处于相对高位，9月5日当周二十五省电厂周均日耗617.9万吨，周环比下降11.1万吨(-1.76%)，其中沿海八省电厂周均日耗239.0万吨，周环比下降3.5万吨(-1.4%)；二十五省电厂库存可用天数周环比持平为19.1天，低于去年同期2.2天。非电方面化工需求平稳运行，截至9月6日当周化工行业合计耗煤612.3万吨，同比+8.2%，周环比+2.2%。我们认为，当前时点动力煤火电需求维持高位、化工需求环比持续提升，叠加发运倒挂港口现货货源紧缺，供需错配下预计下周动力煤开启涨价周期。
铁水产量略有恢复，焦煤市场短期震荡偏弱运行。本周焦煤供应受事故影响略有下降，需求端日均铁水产量222.61万吨，环比增加1.72万吨，同比减少25.63万吨，虽环比有所恢复但仍处于低位，伴随钢材价格再度下行，焦炭市场仍有降价预期，压力继续向上游传导，短期焦煤价格或震荡偏弱运行。
焦炭市场弱稳运行，短期仍承压。本周焦企亏损压力下开工率有所下滑，下游成材价格大幅下跌、钢厂亏损加剧，少数钢厂有复产延期计划，铁水产量周环比小幅上升但恢复速度不及预期，叠加期货市场大幅下跌，焦炭价格或仍有下降空间。
投资建议：1）煤化一体、兼具成长的低估值龙头，建议关注中煤能源。2）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业和中国神华。3）强α属性公司，建议关注晋控煤业和山煤国际。4）煤电一体，中长期成长可期，建议关注新集能源。
风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。（民生证券 周泰,李航,王姗姗,卢佳琪）
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