筑牢防线：私募股权基金风险控制要点

过去一年时间，我们看到了太多外资财团、家族办公室、企业投资部等来华设立办公室。如PIF、阿布扎比、KKR、合众……

根据德勤最新研究报告，截至2023年底，香港约有2703家单一家族办公室。其中资产管理规模在1亿美元以上的单一家办达885家，资产管理规模在5000万美元至1亿美元的单一家办为682家。同时，来自私募排排网的数据显示，截至3月20日，处于备案存续中的外商独资私募一共有209家，其中私募股权、创业投资基金管理人占大头，一共有151家，占到外资私募总量的72.25%；备案存续中的外资私募证券投资基金管理人一共有34家，占比为16.27%；另外还有24家其他私募投资基金管理人，占比为11.48%。

种种数据都在表明，外资机构看重中国未来市场发展前景，纷纷下场进行押注。

而就在前几日，又一家外资机构来华设立办公室了。

这次是马来西亚雪兰莪州皇室信托Navichain Amanah Trustee（下文简称NAT）。根据资料，NAT是一家成立于马来西亚的伊斯兰皇室信托公司，公司的主席是雪兰莪州皇室长公主Y.A.M Tengku Putri Datin Paduka Hajjah Arafiah。受托管理和运作皇室资产，目前已经在马来西亚发布了多个信托计划，资产管理规模超30亿马来西亚令吉（约45亿人民币）。

这是继去年中东王室密集在中国设点后，又一东南亚地区的皇室选择押宝中国，Navichain在中国的布局不仅展示了全球投资视野和战略眼光，也反映了中马两国在经济和投资领域的深入合作。

自中马建交后的半个世纪光阴里，得益双方关系的越发稳定，无数企业从中成长，更多元的投资领域不断被开拓，双方历经了投资角色、投资领域等的转变，但共赢始终是两国合作的不变底色。

来自马来西亚皇室的财团

今年6月是中马建立外交关系50周年之际，应马来西亚总理拿督斯里安瓦尔·易卜拉欣的邀请，中华人民共和国国务院总理李强对马来西亚进行正式访问，双方就深化提升全面战略伙伴关系、推动共建中马命运共同体及共同关心的国际地区问题深入交换意见，达成广泛共识，并就共同推动数字经济、绿色发展、人工智能、能源的发展签署了若干协议。

以此为背景，两个月之后，NAT在今年8月成立了一支规模为5亿马来西亚令吉（约7.5亿人民币）的“中国新型科技产业信托基金”，专项用于投资中国的新型科技产业，目前资金已经募集到位，基金投资的方式为股权投资，投资方向为新能源、生物科技、数字科技等，投资范围为中国境内的高新科技企业。而根据相关媒体透露，已有两家中国科技企业与Navichan进行深入洽谈，预计将在今年10月完成投资。

其实自去年以来，NAT的管理团队就曾频繁到中国大陆与中国香港进行考察，最终将首个海外家族办公室落地中国，并在香港、深圳、汕头设立办公室。

根据汕头发布，在这支基金落地前期，汕头当地就与马来西亚展开了一系列合作，签约34个项目总金额超70亿元。汕头“两大特色产业”纺织服装、玩具与马来西亚的贸易合作项目中，澄海玩具协会与马来西亚ADA化妆品国际有限公司、9号仓库电子商务有限公司达成战略合作签约。双方将以此签约为契机，共策共谋发展，继续推动玩具创意产业的创新、商贸服务和品牌塑造，带动汕头市澄海区与马来西亚方面实现更多优质资源大对接、发展大联动、成果大分享。

NAT大中华区合伙人陈禹澄对此次与汕头的合作表示，“这次合作非常巧合，因为我们皇室信托资产管理者大多是华人。汕头市政府在这个过程中所表现出来的专业态度以及高效的服务素质，都让我们感觉非常温暖，让我们感觉落户汕头是个非常正确的决定。”

此外，在有关方面的推动下，Navichain积极在中国大陆进行拓展，目前已完成了与深圳福田区、汕头华侨经济文化试验区的合作协议签署，确定了以FDI的形式进入中国，再以股权投资的方式实现资产保值增值，目前，以全外资构成的中国公司正在注册当中。

中马投资的双向奔赴

一直以来，投资都是中马关系里重要的组成部分。

最初，中国作为资本输入国，单方面接受着来自马来西亚投资者的投资，而后，中国经济飞速发展，大量的中国资本开始不断流入马来西亚。在互利互惠的基础上，资金双向流动推动着中马双方经贸关系向好发展。

根据《中国东盟商界》杂志的报道，马来西亚在华投资始于1984年，华商成为了马来西亚资本投资中国的先驱和开拓者，带动了马来西亚资本流入中国。到了20世纪90年代，马政府不再限制华人访华，还制定了相关的政策鼓励本国企业到中国投资，为华商投资中国牵线搭桥，政治层面的支持让中国吸收马来西亚投资迎来利好，吸收马资金额不断增加，到了1996年，马来西亚对华投资额达到4.6亿美元，是最初的807倍。

而在中国实施改革开放后，马来西亚工商界更是掀起投资中国的热潮，马商投资地点遍布中国南北，投资领域日益广阔，涉及制造业、加工业、能源业、通讯业、房地产、娱乐业、百货业、服务业和金融业等领域。

根据融中财经查找到的资料，在2008年时，掌握250亿美元规模的马来西亚国库控股国民投资有限公司开始评估中国基础设施建设、环境保护、金融及医疗保健领域的投资情况，并在北京开设了其于马来西亚以外的第一个办事处。

据悉，国库控股是马来西亚主权财富基金，由总理马哈蒂尔于1993年创立，是马来西亚政府持有和管理政府商业资产并为其实施战略投资的一家机构，拥有分布于5个国家的50余家公司的股权。在来北京设立办事处之前的2005年，国库控股以7000万美元的价格认购中国百盛商业5465万股新股，取得9.9%股权。这也是其首次涉足中国市场。随后在2008年3月，国库控股以9700万美元的溢价脱售百盛零售集团1.9%股权，在这场投资中收获颇丰。

而往近了看，前不久中金公司与马来西亚投资发展局在马来西亚首都吉隆坡签署战略合作协议，旨在吸引中马企业在两国重点战略规划的高附加值行业进行双向投资，并共同探索相关领域的合作机遇。

与此同时，在马来西亚频繁投资中国地区后，中国投资者也开始走出国门，前往马来西亚进行投资活动。2003年，中国对马来西亚直接投资流量额突破了1亿美元，其后投资额便不断增长，加之国际产能合作和中国“一带一路”倡议的推进，中国已连续多年成为马来西亚主要投资来源国之一。

2019年时，中国知名风险投资公司戈壁资本宣布与马来西亚主权财富基金MAVCAP和当地综合性企业集团Sunway Group合作推出1000万美元的马来西亚早期基金SuperSeed Fund II。新基金将专注于人工智能、大数据、云计算、电商、金融科技和物联网等领域。

据悉，该基金规模1000万美元，将专注种子轮到 Pre-A 轮的投资。据了解，通过这支微型基金，戈壁创投将加深在人工智能、大数据、云服务、电子商务、金融科技、物联网、平台、循环经济以及 TaqwaTech（指针对伊斯兰教族群所提供的定制化产品及服务）等领域的布局。

中资企业也在马来西亚各个领域投资兴业，带动了马来西亚基础设施建设快速升级。例如2017年，被誉为中国汽车狂人李书福的吉利控股集团购入马拉西亚宝腾汽车49.9%的股份，负责宝腾的全面经营管理，向宝腾输出产品、技术、人才管理，宝腾汽车得以实现营收翻三倍并扭亏为盈。此外，马来西亚现今仍有强劲的基础设施投资需求，中国资本的进入还可以填补国内基础设施建设资金的不足。

总而言之，在长达半个多世纪的建交中，中马两国既是投资者又都是受益者，二者双向奔赴共同谋求更高层次的发展。

东南亚资本赶赴中国

过去很长一段时间，外资频繁入华的新闻如星星般闪烁不停。但在大多数人的印象里，这类新闻的主角多是中东财团。鲜有像马来西亚等东南亚地区主权财富基金的入华消息。

但其实东南亚资本是香港外来资本中历史最悠久的投资资本之一。第二次世界大战以后，东南亚各国政局不稳，大量资金流入香港，其中80%是华人资本，并与本地华人资本融为一体，成为香港经济发展的不可忽视的力量。

而说起东南亚资本，大多数人第一个想到的或许是新加坡。

来自新加坡的主权财富基金淡马锡已经入华投资近20年，是中国市场最大的机构投资者之一。

在2004年初进入中国时投资银行，到2010年投资中国的互联网与新经济，再到最近几年投资中国新能源、生命科学等硬科技领域，贯穿了20年来中国市场的每一个风口产业。

根据资料，在2020年时，淡马锡在中国的投资组合占比一度高达29%，这也是首次中国市场的资产配置超越新加坡本土，成为其第一大重仓市场。像阿里巴巴、腾讯、美团、京东物流、菜鸟网络、快手科技、小米等让人耳熟能详的中国企业背后都有淡马锡的身影存在。

2023年底时，淡马锡旗下的独立全资子公司淡明资本宣布第一支基金True Light Fund I已经完成募集工作，基金规模33亿美元（约合240亿元人民币），该基金将投资于大中华区高质量投资机会。在此前，淡明资本在全球范围内只设立了两个办公室，一个是总部新加坡，另一个就是中国上海，也由此可见起对中国市场的看重。

最近一阵子，先是马来西亚皇室信托基金NAT入华，在香港、深圳、汕头设立办公室。而在它不久之后，泰国也来了。

9月2日，中基协最新公布的备案信息显示，开泰银行旗下的开泰远景私募基金管理有限公司近日顺利完成备案。

该机构是一家私募股权、创业投资基金管理人，注册地址和办公地址都在上海市浦东新区，而实控人是泰国四大商业银行之一开泰银行旗下的KASIKORN VISION COMPANY LIMITED。

公开资料显示，开泰银行成立于1945年6月8日，总部设在泰国曼谷，于1976年在泰国证券交易所挂牌上市。开泰银行（中国）有限公司于2017年11月6日正式对外营业，是目前唯一一家以深圳为总部的东盟投资的银行，2023年年报显示其总资产为243.53亿元，当年营收3.48亿元、净利润1112万元。

值得一提的是，开泰银行在很早之前就通过旗下公司在中国展开了股权投资。2020年8月，SaaS驱动的人力服务产业互联网平台薪太软正式宣布获得A+轮战略投资，由开泰银行旗下开泰远景投资。此次开泰远景私募正式完成备案，也预示着该机构将以基金管理人的名义在国内继续展开私募股权投资。

中国拥有庞大的市场和消费者群体，可以为外资机构提供了巨大的增长潜力和投资机会，同时中国经济的持续增长和稳定发展对外资机构来说也是非常大的吸引力。马来西亚和泰国两起事件是最近发生的两起东南亚地区投资机构入华的消息，或许在不久的将来，会有更多的东南亚财团前往中国。