九弦资本创始合伙人邱伟：下一个赚钱的风口

最近，九弦资本创始合伙人邱伟的著作《下一个风口》引发热议。这本书可以带给人们了解下一个赚钱的风口——科创投资，深刻剖析和总结国内科创大佬们的投资逻辑与手段，把握新质产业发展的风向标，尽早分享即将到来的时代红利。

九弦资本创始合伙人，派任首都大健康基金董事总经理、合音投资基金董事总经理。作者广泛参与创业活动，拥有20年财务与投资经验，成功完成了数个十倍以上回报的投资案例，职业生涯中参与管理的资金逾280亿元。

经作者授权同意，现选取《下一个风口》的前言，以飨读者：

投资，投的是未来，绝对不是过去，也不是现在。重要的事情说三遍：投资投的是未来，未来，还是未来。请任何一位有志于进入投资领域的人，无论是专业的从业者，还是普通散户，都要牢牢记住这个重点。

很多财务专家，在投资上一再折戟，因为无论多么专业的财务分析，都是在分析过去。当未来和过去存在正向相关关系的时候，财务分析是有用的；而一旦未来与过去割裂，甚至变得毫无关系，那么亮眼的财务报表就成了坑杀投资人的利器。

很多散户，追涨杀跌亏钱，抱持蓝筹股亏钱，就连买入新兴产业的股票也亏钱。原因在于二级市场是股份最后的变现场所，是公司成长到成熟阶段再进行股份交易的地方。股市里交易的绝大多数股票，基本是成熟产业，少了一些未来的想象空间；而少部分新兴产业，则往往被广泛宣传后才会被股民所关注，那时的 股价已经比较高了，而高股价早已透支了企业的未来。

如此说来，如果我们要投资未来，那些反映过去的各种指标，是不是就失去了其参考意义了？也不尽然，重要的是要看懂变化趋势，看懂行业，看懂产业链，才能明白未来在哪里。基于未来在哪里，把未来的价值映射到当下，就可以把握 正确的时机，做到心中有数，尽可能降低亏损的可能性。

切记，关键是要抓住核心的变化。尤其需要说明的是，有一种变化，它会给投资人带来数倍、几十倍甚至几百倍的回报，这种机会，在一个人的一生中，只要抓住一次，对专业人士来说，就收获了顶级的工作成果；对于散户投资者来说，就一举实现了财务自由。这种变化就是：某些由科技创新驱动的新质生产力，有可能会给产业带来的革命性变化，并深深地改变产业方向。在本书中，我称之为“新质转换”。

新质转换将彻底重塑产业及其周围的经济环境，并向外衍生出无数种可能，这都给投资带来了良机。

举例说明：2013年，在特斯拉股价还只有7美元的时候，来自英国爱丁堡的老牌投资基金柏基投资（Baillie Gifford）就开始买入特斯拉，持股最多时一度成为仅次于创始人马斯克的第二大股东。持股近10年，在股价处于高位时，柏基投资一直在套现。投资特斯拉为柏基投资带来近150倍、300亿美元左右的收益。

这笔投资之所以能够成功，是因为早在2013年，柏基投资就预测到了特斯拉所采用的电动车路线，将在绿色环保路线的大趋势下，做到降低汽车全周期运营成本的同时，对汽车进行电气化、互联网化改造，以适应未来的人工智能和新能源时代。

特斯拉所代表的技术路线，极大地撼动了全球汽车界，整个产业为此变革， 因“新质”而“革命”。

时间再往前拉，始于20世纪90年代末的互联网行业大发展，几乎颠覆了整个信息产业。这股互联网浪潮席卷全球，造成了2001年的互联网大泡沫，泡沫摧毁了海量资本，但再次沉淀后又造就了谷歌、Facebook、亚马逊等巨头公司。那 些正确地预判这一产业革命及其产业链波及范围的投资者，日后都享用了命运的馈赠；而盲目跟风踏入泡沫的人则赔得血本无归。

2007年伊始，商界传奇乔布斯，一身朴素的穿搭，站在经典的产品发布会舞 台上，以略带调侃的口吻宣称要发布一款新奇的产品，它是带触摸屏的iPod、手机和互联网设备，它实质上是把这三项功能集于一身的全新产品，它的名字叫作iPhone。

自此，iPhone手机横空出世，仅仅迭代到 iPhone 4款型时，iPhone即展现出其惊人的生命力。各种模仿和跟随的智能手机、各种价格便宜的智能手机相继出 现，其拓展的边界，直到覆盖原有的互联网，并将之融合达到了更高的高度。从2007年 iPhone的发布，到2010 年 iPhone 4的出现，这期间可被称为“iPhone 时刻”，这是确认新质转换的重要时间点。

智能手机是名副其实的新质的颠覆性创新产品，其对旧有的数码产品市场的 冲击堪称摧枯拉朽，原先功能机时代的霸主诺基亚在短时间内迅速陨落；智能手 机自带的拍照功能，干掉了整个数码相机产业，连专业的单反相机都深受影响； 手机附带的电子手表、随时听等各种功能，基本上让日本小型电子产品消费领域 直接整体崩溃，更让国内各种MP3、数码相机等电子产品随之一同消亡。当时凡是没看懂这个趋势的很多产业人和投资人都深受其害。

而受益于智能手机的各种App如雨后春笋般涌现，塑造了阿里巴巴、美团、滴滴、京东、百度等一批世界级公司，微信的诞生也让腾讯跨上了新高度。在4G网络的叠加驱动下，直播、短视频平台诞生，一个个新媒体颠覆旧媒体，囊括抖音、TikTok、今日头条等一批App应用的字节跳动集团，已显露出要成为下一个腾讯之势。

这就是新质转换所带来的巨大威力。 形成新质转换的因素有很多，有时是一种新技术，比如互联网；有时是一种新产品，比如iPhone；有时甚至是一种结构性的变化，比如国际关系的变化导致国产替代成为国家战略选择的时候，一些依附于国外产品的产业就会瓦解，而基于区域科技创新的国产机遇就会到来。影响经济和行业的各种因素，每天都在变化。国家工信部一直在发布行业政策信息和指导意见，通过补贴、引导等各种方式促进关键技术和新兴行业的形成。

在种种看似蛛丝马迹，实则极为关键的动态变化之后，如果能够广泛阅读，再辅以思考，就可以确认一个领域的新质转换成立。

一旦新质转换成立，就意味着一个行业较大的结构变迁已然形成。如果能够分析推导出谁受益、谁受损，谁是转换后的行业领先者，新的产业链构成图景等，那就意味着先人一步，提前受益。

但这点说起来容易，做起来很难。需要对产业有着长期浸润的观察与思考，才能发现新质生产力下的转换点。对于大多数人而言，钻研产业固然重要，但启迪思维则更为关键。

我此时就想起了故事的重要性：如果能够把新质生产力所涉及的一些新兴行业，以案例故事的形式展现出来，在故事中带入对具体行业的观察思考、带入对具体项目的投资与收益结果的分析、带入对具体项目创始人与管理模式的分析，那么是不是就能启迪思维，精进新质生产力领域的投资能力了？

带着这样的目的，我试图以纵览全局的视角去择取案例：在行业上，尽量覆盖目前主流的新质生产力赛道，包括人工智能、半导体、新能源、数字货币、创新药、数字经济等几大类，基本上囊括了主流行业和头部知名公司。以这些案例 故事为线索，试图进行行业分析、投资分析及管理模式分析。

需要说明的是，这些案例里面，并不全是成功案例，我特意加入了某些失败案例，还有些分不清成功还是失败的中间形态。这些都是想告诉读者，对创新行业的投资，并不是简单的顺势而为，追逐风口就能一飞冲天，而是波涛汹涌，充满了未知的冒险。对失败的反省，与对成功的检视，都处在足以提升认知的重要 位置，这是本书能带给人们思维启迪的重要部分。

为了更好地分析传统行业如何在新质生产力时代被渗透与影响，我还特意加入了咖啡店、生鲜、服装等传统行业，通过讨论它们的数字化赋能过程，来展示传统行业改造的成功或失败案例。这些行业与生活较为贴近，相信更能启迪非投资人的读者。

在每篇案例之后，我会总结一些简洁的投资方法，比如：投资如何选择？怎么估值？风险怎么规避，等等。关于这些方法，我总结在了每一个案例结束后的 “投资悟道”里。为了更好地启迪开放性思维，我通过提问的方式，为每篇案例加 上了“像投资人一样思考”，想让这些题目进一步引导读者的思维。

相信案例的力量，就像一堂堂 MBA 课一样，会给所有人，也包括我自己， 都带来满满的收获。

本书的写作遵循了以下原则。

首先，遵循“上帝原则”。写作是为了给读者看的，那么读者就是本书的“上帝”。我把自己置于读者的位置，想象他们是什么人，想要看什么样的内容，以什么样的方式呈现给他们。

可以肯定的是，读者不可能全是专业人士。那么，关于金融的和某些行业的 一些简单原理就有必要简单地解释一下。所以，请专业人士少安毋躁，多读一些 粗浅的解读，也算是对既往学习的巩固和提高了。

读者肯定想看对自己友善的文字。谁也不想劳累一天拿起书时再体会学习的痛苦。因此，在本书的写作风格上，我力求简洁明快，偏口语化，再加上些许故 事性；故事与故事之间，力求做好衔接。但有时为了多讲些方法，趣味性就会逊 色些，请读者多担待。

其次，遵循正面乐观原则。站在同一片土地上，远方有朝霞，脚下有泥泞，看到什么取决于我们是昂起头还是低下头。本书不是对“泥泞”视而不见，而是给读者以信心，为读者送去诗与远方的宁静。

在一些晦暗不明的时刻，更希望读者能够通过阅读本书的产业分析，能够看 清楚新兴的科创产业，能够对国家、对民族的未来建立强有力的信心。信心是盏明灯，足以带领我们穿透迷雾。

最后，遵循奥卡姆剃刀原则。奥卡姆剃刀原则强调如无必要，勿增实体，即“简单有效原理”。所谓简单，就是本书务求简单化一切定理、一切复杂的行业分析。波特五力模型、SWOT 分析等各种专业与模型，不是咱不会，只是想要简单 化，只说读者最需要的东西，只为让读者抓住投资行为中最核心的部分。所谓有 效，是讲故事只为让读者读起来舒服，但不能妨碍结果的呈现。结果就是要让读 者读后有思考、有提高。

读者有所收获，作者所下的功夫就没有白费。

是为记。