洋河张联东“二次腾飞”飞不动了？上半年净利再被汾酒反超

白酒行业最近二十年，被戏称为“铁打的茅台、五粮液，流水的小三”，从最早的“茅五剑”，到后来的“茅五洋”，然而，今天，洋河的“小三”位置已是岌岌可危。
2021年履新洋河董事长的张联东再次交出了一份净利被山西汾酒反超的业绩单。

随着半年报收官，一直备受关注的白酒“老三”之争也有了新变局：继2023年之后，今年上半年，“茅五洋”中的洋河净利不仅再次落后至第五，其营收、净利等增速更是被远远抛在身后。

此前并无任何白酒企业经营管理工作经验的张联东，上任后就高调喊出了要创造“二次腾飞”的“第二曲线”，打造“二次创业”的“第二阶段”的口号。

然而，有意思的是，在“二次腾飞”的过程中，洋河近两年来却连续下调经营目标，主动放缓速度， “二次腾飞”的洋河还能守住“小三”位置吗？

1、

增收不增利，净利被山西汾酒反超

半年报显示，洋河今天上半年营收228.76亿元，同比微涨4.58%；归母净利润79.47亿元，同比微涨1.08%;净利润率 34.74%。

再看看山西汾酒，今年上半年营收227.46亿元，同比增长19.65%；净利润841亿元，同比增长24.27%；净利率36.97%。
泸州老窖，今年上半年营收169.05亿元，同比增长15.84%；净利润80.28亿元，同比增长13.22%；看、净利率47.49%。

目前，洋河在营收上尽管还是位居第三，但是山西汾酒高歌猛进，目前距洋河仅1.3亿元的咫尺之遥；而在营收、净利的增速上，洋河更是被泸州老窖、山西汾酒越来越远地抛在身后。

其实，最近几年，山西汾酒、泸州老窖纷纷以高双位数增长之际，洋河的增速却明显放缓。

洋河半年报唯一暴增的就是经营活动产生的现金流量净额，增长了670.97%，但是也就屈屈的20.43亿元，比起泸州老窖的82.25亿、山西汾酒的79.3亿元，相去甚远。

张联东于2021年年初接棒洋河，2021-2023年，营收分别为253.5亿元，301.05亿元，331.26亿元，同比增速分别为20.14%、18.76%、10.04%。净利润分别为75.08亿元，93.78亿元，100.16亿元，同比增速分别为0.34%、24.91%、6.80%。，明显是大起大落。

再看2021年底接管山西汾酒的袁清茂交出的答卷：2021-2023年，山西汾酒营收分别为199.71亿元，262.14亿元，319.28亿，可谓一年一大步，增速分别为42.75%、31.26%、21.8%，均是高双位数增长。净利润方面，山西汾酒分别为53.14亿元，80.96亿元，104.38亿元，同比增长72.56%、52.36%、28.93%。

2023年，山西汾酒净利润首次超越洋河。

泸州老窖近年来更是保持稳健增长速度，2021年、2022年、2023年营收分别为206.42亿元、251.24亿元、302.33亿元，同比增长23.96%、21.71%、20.34%；净利润则分别为79.56亿元、103.65亿元、132.46亿元，同比分别增长32.47%、30.29%、27.79%。

据媒体报道，8月5日，2024全国白酒国家评委年会在新疆召开。中国酒业协会理事长宋书玉在致辞时透露，今年上半年，全国白酒产量、销售收入、实现利润分别同比增长3%、11%、15%，实现量、价、利齐升的局面。

其不说落后于泸州老窖、山西汾酒，洋河与行业平均增速相比都是大相径庭，上半年表现着实欠佳。

2、

二次腾飞却突然主动降速

张联东于2021年初接掌洋河，其简历显示，此前其未有任何白酒企业的工作经历。不过张联东上任以来，就喊出了要创造“二次腾飞”的“第二曲线”，打造“二次创业”的“第二阶段”的口号。

洋河2021年年报中表示，2022年公司经营目标是实现营业收入同比增长15%以上。

洋河2022年年报中表示: 2023 年，公司将以更强信心推动公司实现更高质量、更可持续、更加健康的发展，力争实现营业收入同比增长 15%。

据媒体报道，2023年5月份，张联东还提出，每年增长率要不低于18.5%，才能实现公司“二次腾飞”总战略。

然而洋河2023年年报却表示： 2024 年，公司将坚持“稳中求进、以进促稳”的发展基调，坚定“双名酒、多品牌、多品类”的发展方向，推动企业实现可持续成长和高质量发展，力争营业收入同比增长 5%-10%。

从18.5%的增速目标罕见地降低至5%-10%，今年上半年洋河举行的业绩说明会上，张联东给出的解释也只不过是重复了年报中的话术：“公司主动降速转型，是为了更高质量、更可持续、更加健康发展。”

3、

诸多指标暴露更多问题

其实，洋河主动降低目标，也是无奈之举。

2023年，洋河实际仅10.04%的营收增幅，就已经未达到预期；如果再不降低目标，张联东的当初喊出的口号只怕要真正打脸了。

即便降低目标，但从今年上半年的业绩看，洋河的营收增幅也尚未达到全年目标的最低线。

半年报中披露的其他诸多指标也印证，洋河腾飞的“翅膀”貌似飞不动了。

值得关注的是，与营收仅增长4.6%相比，洋河上半年的销售费用则是达到26.12亿元，同比大涨15.59%。这其中占比超过70%的广告促销费就大幅增长19.61%，至18.36亿元。

只是，疯狂的广告营销，并未换来业绩相应的增长。

另外值得注意的是，今年上半年洋河销量尽管比较稳定，但是其出厂价≥ 100 元/500ml 的中高档酒产品，增速下滑至4.78%；竟然还不如100元以下的光瓶酒5.16%的增速，由此可见洋河中高端酒动销不畅。

对比同为江苏大本营的今世缘，今年上半年出厂指导价为100—300 元价位带（含税，下同）的特 A 类产品同比增长26.05%；300 元（含税，下同）以上的特A+类产品销量同比增长21.91%。

另外，通过对比洋河与今世缘在省内外销售份额，也可以发现，在大本营江苏市场，越来越多的市场被竞争对手今世缘占领，而洋河却呈现明显颓势。

半年报显示，今年上半年洋河江苏省内销售收入95.95亿元，同比仅增长1.42%，而去上年同期增速为9.93%；省外销售128.96亿元，同比增长7.5%，上年同期增速为21.03%。省内、省外增速不仅大幅下滑，且省内外毛利率也均出现下滑。

再看今世缘，其今年上半年营收、净利增幅均超过20%，其中江苏省内销售额更是大涨21.1%至66.58亿元。

再看合同负债，洋河股份从2023年底的111亿元大幅减少到今年上半年的39.4亿元，减少了71.6亿元，但是同期营收却仅增长了10亿元。其中今年上半年预收款项仅为10亿元。而2023年上半年，洋河的合同负债还有53.23亿元，其中预收款16亿元。

今年上半年预收款大幅缩水，很明显洋河经销商打款意愿不强。

业绩承压之下，不知下半年的洋河该如何展翅好好“腾飞”？又该如何实现自己的“梦”？