一心堂（002727）2024年中报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期一心堂（002727）发布2024年中报。根据财报显示，一心堂增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入93.05亿元，同比上升7.26%，归母净利润2.82亿元，同比下降44.13%。按单季度数据看，第二季度营业总收入42.06亿元，同比下降0.81%，第二季度归母净利润3998.64万元，同比下降84.92%。

本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率31.44%，同比减6.34%，净利率3.15%，同比减46.17%，销售费用、管理费用、财务费用总计24.92亿元，三费占营收比26.78%，同比增2.67%，每股净资产13.08元，同比增1.38%，每股经营性现金流1.55元，同比增35.09%，每股收益0.47元，同比减44.28%。具体财务指标见下表：

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为5.75%，资本回报率一般。去年的净利率为3.22%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。
• 融资分红：公司上市10年以来，累计融资总额16.94亿元，累计分红总额17.36亿元，分红融资比为1.02。公司预估股息率6.04%。
• 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为75.5%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达289.36%）

重仓一心堂的前十大基金见下表：

持有一心堂最多的基金为融通健康产业灵活配置混合A/B，目前规模为25.25亿元，最新净值2.105（8月30日），较上一交易日上涨2.04%，近一年下跌27.14%。该基金现任基金经理为万民远。

最近有知名机构关注了公司以下问题：

问：统筹整体对接进度？5月10日征求意见稿之后，落地情况如何？

答：公司直营门店覆盖了十个省，门诊统筹推进的进度和执行细则各地有差 异，目前这十个省中主要有山西省有一定量占比的门诊统筹基金支付，山西目前 最新的政策是认可本省互联网医疗机构复诊的电子处方。其他省仅有部分门店接 通统筹，但尚未产生统筹销售。目前一心堂涉及医保支付更多的是个人账户，只 有少量的统筹基金，且以慢特病为主。 5 月初的征求意见稿是云南省的征求意见稿，其他省份也在推进过程中。5 月24 日公司被医保局约谈，5月下旬和6月份公司大部分精力集中在医保自查 自纠，梳理优化公司的管理制度及流程，这也为公司后续的管理有一定的促进作 用。国家医保局约谈公司之后，也有省级医保局陆续对辖区企业进行了约谈，对 于医保基金使用和管理的规范做了进一步要求。在大规模对药店放开统筹基金之 前先做行业规范，再推进药店统筹支付和处方外配等工作是合理的，也是更安全 的，有利于强化行业自律。 公司自查自纠报告已于6月底提交相关部门，目前还没有明确结论，后续会 加强和相关部门的沟通，积极汇报公司的经营及管理情况，同步沟通后续的门诊 统筹基金使用和承接的工作。

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