华晨中国股价走低，公司治理问题引发联交所纪律行动

自8月22日华晨中国汽车控股有限公司(1114.HK)（下称“华晨中国”）公布半年业绩后，其股价连续多个交易日下跌。今日，华晨中国收盘股价为3.19港元/股，下跌1.85%，股价创逾2个月新低。

消息面上，8月27日，香港联交所就华晨中国汽车控股有限公司以及三名前任董事的不当行为采取纪律行动。在此次纪律行动中，香港联交所公开谴责华晨中国前执行董事马妮娜、前执行董事阎秉哲、前执行董事孙宝伟。香港联交所表示，马妮娜及阎秉哲均不适合担任该公司或其任何附属公司的董事或高级管理阶层职务，若孙宝伟仍留任该公司董事会的董事，会损害投资者的权益。

香港联交所调查发现，华晨中国多家全资附属公司（包括金杯汽控）于2019至2021年间在华晨的影响下为华晨集团及其他实体的利益而向其提供逾534亿元的财务资助，财务资助包括担保、存款质押及资金往来，而并未为该公司带来任何明显的商业利益。该公司最终遭受巨额亏损，此等财务资助乃华晨于运用其当时作为控股股东的影响力后的结果。马妮娜、阎秉哲及孙宝伟于华晨担任高级管理层职务，尽管存在明显的利益冲突，但仍参与了该公司向华晨提供的财务资助，同时均未向董事会汇报有关财务资助。他们未有向该公司董事会汇报有关事宜，亦未有促使该公司遵守《上市规则》适用于财务资助的规定。该公司后来发现未披露的财务资助，导致其延迟刊发及寄发财务业绩及报告。

华晨汽车集团控股有限公司成立于2002年9月，是隶属于辽宁省国资委的重点国有企业，旗下拥有4家上市公司，分别是华晨中国(01114.hk)、金杯汽车股份有限公司(600609.sh)、上海申华控股股份有限公司(600653.sh)和新晨中国动力控股有限公司(01148.hk)。2020年8月，华晨汽车集团旗下多只存续债券出现暴跌，华晨汽车随之陷入了债务危机。2020年11月，华晨汽车正式进入破产重整程序，此后重整方案多次延期。2023年8月，沈阳中院批准通过了华晨汽车集团的实质合并重整计划。2024年3月，华晨中国的100%股权转让给了沈阳汽车，并已完成办理变更之相关工商登记。摩根士丹利此前表示，虽然目前没有具体方案，但市场憧憬其母公司重组将带来现金分派，用于偿还债务，将有助于改善股息前景。

华晨汽车集团自主板块的疲软是导致其陷入债务危机的关键因素。此前几年，华晨汽车自主乘用车板块的华晨中华就陷入了困境，轻型客车业务金杯汽车在2010年之后也进入下滑通道。华晨汽车的自主品牌整车业务包括“华晨中华”“华颂”“华晨金杯”等产品，而华晨中华实际在售车型很少，销量也较为惨淡。

华晨宝马一直是华晨汽车的利润支柱。根据华晨中国财报，2015年至2019年，剔除华晨宝马利润后，其总体亏损34.84亿，华晨宝马这五年累计的利润达269亿元，也就是说，唯一盈利的只有华晨宝马合资公司。2018年，华晨汽车将手中25%的合资公司股权作价36亿欧元出售给宝马，华晨宝马成为中国第一家打破中外50：50股比的合资公司。2022年2月份，宝马集团在华晨宝马所持股份正式变更为75%。

8月22日华晨中国发布的财报数据显示，上半年收入为5.18亿元，同比增长2.0%；股东应占溢利14.73亿元，同比下滑60.65%。作为主要利润来源，华晨宝马上半年销量下滑，同时以价换量的策略降低了利润。今年上半年，华晨宝马国内销量达31.27万辆宝马汽车，同比下降6.4%。此外，今年上半年，华晨中国的所得税开支同比增长逾4倍至14.72亿元，这对利润端造成了显著影响，而这部分开支增长主要是中国股息预扣税大幅增加。