上海
上周，A股中报业绩密集披露，市场情绪整体偏弱，权益和转债市场回调。周五，中证转债指数跌至364.57，创2021年3月以来新低。偏股型、平衡型转债的转股溢价率分别下降2020年以来最低水平。
今日（2024年8月27日），中证转债及可交换债指数盘中跌0.21%，可转债ETF（511380）盘中跌0.21%，成交金额超9亿元，近6日获超3亿元资金净流入，最新规模超163亿元。
成分券镇洋转债涨近5%，鹿山转债涨超4%，文灿转债、东时转债、亚药转债涨超2%，精工转债、雪榕转债、强联转债、麒麟转债均涨超1%。跌幅方面，严牌转债跌超14%，三羊转债、溢利转债、聚隆转债、精达转债、利德转债、恒锋转债、温氏转债均跌超2%。
天风证券表示，综合市场情绪来看，不确定性依然较强。其一，转债属性和投资者风险偏好存在错位。在转债市场遇到显著调整时，产品波动和投资者风险偏好的不匹配就会反映在交易上，使得避险情绪明显超过正股。其二，纯债历史性行情背景下，绝对收益型机构9月前后通常会出现兑现情绪，边际拖累转债行情。其三，本轮转债行情低迷毋庸置疑，但从历史经验来看，下跌扩散程度没有达到流动性冲击水平。其四，正股行情强势回暖仍待观察。我们可以确认的是，转债市场价位结构已经来到历史极端水平。在连续数月正股&信用的冲击下，无论是偏股型品种估值中枢还是偏债型转债溢价率，均来到历史低位。尤其是低价转债，转债市场已经开始大批量定价其违约风险，这显然过度定价。因此，转债市场的静态配置价值已然存在。
综合来看，转债打破负反馈进入强势反弹区间的必要条件已具备（估值足够便宜），但充分条件暂不完备，优势在于赔率，而不确定性来自波动。因此，对于各类型的机构，转债配置方向可以不尽相同。对于负债端稳定的机构或者能够接受高波动的权益类产品，那么现在的转债市场是难得的配置窗口。对于负债端不太稳定或者风险偏好相对保守的机构而言，当前并不建议去博弈转债反弹，尤其是信用瑕疵仍存的低价券，因为短期内的不确定性会带来很大的净值波动压力。对于风险偏好均衡的机构投资者而言，转债仓位可维持中性，正常进行风险识别以及个券投研，只是大幅加仓增配仍还需等待正股企稳信号。
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