珠江啤酒兑现高端化利好 但家门口竞争还在加剧

8月22日晚，珠江啤酒（002461.SZ）披露半年报，2024年上半年实现营收29.86亿元，同比增长7.7%，实现归母净利润近5亿元，同比增长36.5%，实现销量69.85万吨，同比增长1.4%。

珠江啤酒上个月的业绩预告已经披露了上半年营收、盈利实现增长，此次半年报进一步确认了销量也保持了增长。珠江啤酒成为重庆啤酒、燕京啤酒、惠泉啤酒之后，今年上半年又一家难得销量保持增长的啤酒上市公司，销量增速仅次于重庆啤酒。

依靠高端化，珠江啤酒盈利增速已经回升到疫情前的水平。今年上半年，其高档产品营收同比增长17%，是各档次里增长最快的，带动珠江啤酒的主业毛利率提升了3.8个百分点，也进一步缩小了与头部企业的吨价差距。

但珠江啤酒多年来一直高度依赖广东市场。今年上半年，外埠市场下滑，其来自华南大本营的收入占比再次提高。

随着今年重庆啤酒、泰山原浆啤酒在佛山三水的工厂投运，各大啤酒品牌已经在大湾区齐聚，这对珠江啤酒守住大本营市场带来了新挑战。

高端化，是珠江啤酒今年业绩增长的关键词。

在去年推出南粤虎尊、980mL珠江原浆、雪堡新英式精酿IPA、7鲜生珠江原浆等一批高端新品的基础上，上半年珠江啤酒又推出了珠江P9、珠江啤酒1985等新品，前者主打原麦汁浓度，后者瞄准怀旧情结，继续推动产品结构升级。

珠江啤酒半年报显示，高档产品上半年收入20.4亿元，同比增长17.2%，销量同比增长14.3%；中档产品上半年收入6.48亿元，同比下滑13.4%；大众化产品上半年收入1.87亿元，同比增长近12%。

从收入占比来看，珠江啤酒的中高档产品上半年占比已经达到93%以上，高档产品收入占比已经达到70%以上。在国产啤酒企业当中，这个占比处于领先。

高端化带动营收增长，同时营业成本增速不到1%，珠江啤酒毛利率因此继续提升。上半年，其啤酒销售主业的毛利率达到47.79%，同比增长3.79个百分点。

回顾珠江啤酒的发展历程，高端一直是其企业基因。1997年，珠江啤酒引入德国的纯生啤酒生产线，在国内开启了纯生啤酒风潮。到2007年，珠江啤酒在广东省内的份额超过47%。

但在新千年各区域啤酒开启的全国化扩张进程中，珠江啤酒不仅未能抓住走向省外的机会，仅在广西、湖北和河北有少量产能布局，广东省内大本营防线也被攻破。青岛啤酒、燕京啤酒、百威啤酒、华润啤酒通过收购地方酒厂、投资新建酒厂、收购当地品牌等方式陆续进入广东市场，珠江啤酒的份额逐步下滑。

随着与几大啤酒巨头的体量差距拉开，加之中国啤酒市场总量见顶，珠江啤酒确定了以利润为先的策略，于2018年提出了“3+N”战略，强调聚焦中高端产品，推动产品结构升级。

此后几年，珠江啤酒很快缩小了价格水平的差距，甚至实现了赶超。

2017年时，珠江啤酒的吨价超过2900元，彼时华润啤酒吨价不到2900元，青岛啤酒吨价超过3200元，重庆啤酒超过3500元，燕京啤酒超过2700元。

而2024年上半年，21世纪经济报道记者根据其上半年啤酒销售收入、啤酒销量计算，珠江啤酒的吨价已经提升到4116元，而燕京啤酒吨价刚过3200元，华润啤酒在3500元以上，吨价在其之上的只有百威亚太（5200元以上）和重庆啤酒（4800元以上）。

这要归功于其所在广东的经济和人口实力。2023年，广东常住人口1.27亿人，出生率超过8%，连续四年出生人口超过100万，人均GDP超过10万元。

换其他国内啤酒企业，很难有一个容量这么大、消费能力这么强同时还能保持较好增速的基地市场。

广东大本营保卫战

尽管也在尝试通过布局珠江原浆啤酒体验店走向全国，今年上半年珠江啤酒对本地市场的依赖不降反升。

由于其他地区收入同比下滑、华南收入同比增长，上半年珠江啤酒来自华南地区的收入占比已经从去年同期的92.46%提升至93.19%。

但也正是因为市场大、消费力强，广东一直是啤酒企业的兵家必争之地。

青岛啤酒率先进入广东市场，新建酒厂，后收购活力啤酒，新千年后份额很快升至第二，仅次于珠江啤酒，其在韶关、揭阳、佛山三水都有产能，年产能超过200万千升。

华润啤酒、燕京啤酒都是新千年之初就进入了广东市场，分别在佛山、东莞建厂，很快在省内扎根。华润啤酒还击败了燕京啤酒、百威英博等对手，在2013年完成了对广东本土品牌金威啤酒的收购，市场份额超过青岛啤酒提升至第二。

但在2015年之后，青岛啤酒、华润啤酒因渠道、管理等原因在广东市场份额下滑。而2008年就在佛山三水建厂的百威啤酒，依靠夜场渠道的优势和哈尔滨啤酒的全国化抓住了机会，逐步提升了市场份额，跃升至第二。

综合多家券商的分析，珠江啤酒近年在广东省内的份额维持在33%左右。如按广东啤酒市场160亿元的规模和珠江啤酒去年54亿元营收的体量推算，去年也是保持在这一水平。

不过竞争者已经纷纷前来开展新一轮布局。

今年3月，泰山原浆啤酒佛山工厂投运。这是泰山啤酒在南方的首个工厂，规划设计年产能10万千升，将打破泰山啤酒原先以山东为中心的销售半径，供应将可覆盖南方12个省份，可生产7天原浆、28天原浆等中高端产品。

今年5月，重庆啤酒同样位于佛山三水的酒厂启动了拉罐线试运营，即将于8月末正式投产。这一工厂年产能达到50万千升，将显著改善重庆啤酒在广东市场的产能需求。在此之前，重庆啤酒仅在惠州有一家年产能10万千升以下的工厂。

此外华润雪花2021年在深圳宝安启动了投资百亿的总部基地建设，当中除了总部大厦、研发中心、啤酒历史博物馆、啤酒小镇之外，还包括一个10万千升年产能的精酿啤酒基地。

这批新产能，都布局在广东市场最核心的地区，并且显然都瞄准了中高端产品。

反观珠江啤酒，其在广东省内的产能此前多年未有提升，最多的130万千升产能来自广州南沙工厂，其他产能分别是来自粤西湛江工厂的20万千升、粤东梅州的20万千升（规划40万千升）以及东莞工厂的20万千升。

2023年开始，珠江啤酒终于进入了新一轮产能提升期。

去年7月，珠江啤酒东莞扩建项目投产，该项目新增酿造年产30万千升和灌装年产10万千升啤酒扩建项目，并对原20万千升/年的灌装产能进行了技改升级，可生产雪堡、珠江纯生等中高端产品。

去年10月，珠江啤酒公告全资子公司中山珠江啤酒有限公司与中山火炬开发区签署投资协议，将投资9.3亿元进行中山珠啤产能扩建升级项目，项目将带来30万千升的啤酒产能，建设周期预计24个月。

在8月22日半年报披露的同时，珠江啤酒公告，为确保中山珠啤产能扩建升级项目稳步推进，拟以自有资金向中山珠啤公司增资6.5亿元，增资完成后中山珠啤注册资本将从3800万元变为6.88亿元。

今年8月16日，珠江啤酒梅州工厂启动改造项目，将投资1.5亿元新增一条4万瓶/小时的瓶装纯生啤酒生产线，替换原有2万瓶/小时的瓶装普通啤酒生产线，力争明年建成。

珠江啤酒8月22日也公告，将使用募集资金向湛江珠江啤酒有限公司增资8000万元，用于新增20万千升啤酒项目。在湛江工厂，珠江啤酒原有产能20万千升，规划总产能40万千升。

这些项目建成后，珠江啤酒在广东省内的产能规模将进一步扩大，尤其是在重要城市东莞、中山都布局了新产能。

珠江啤酒也深知，省外份额有限，对手纷至沓来，省内核心市场不容有失。