成品油限价调整最终搁浅 后市批零价差或继续收窄

导语：近日， 原油价格接连收跌。由于市场对地缘冲突风险的担忧有所消退，国际能源署下调全球需求增速预测，美国就业数据亦再次引发担忧，8月21日收盘布伦特 原油期货继续下跌，逼近76美元附近。整体来看，国际油价趋弱运行， 原油综合变化率涨势同步收窄，截至周期内第10个工作日，对应汽柴油调整幅度不足50元/吨，将迎来本年度的第四次搁浅。

一、零售端跌幅大于批发端 加油站利润空间收窄

结合当前隆众数据模型分析，与上一轮调价周期对比，此前汽柴油零售端价格落实宽幅下调，批发端市场价格亦虽承压走低，但尚不及零售价跌幅，使得主营与地方炼厂加油站汽柴油利润空间较前期继续收窄。

其中，主营加油站汽油零售利润为1176元/吨，较上周期平均每吨回落240元；销售地方炼厂加油站汽油零售利润为1480元/吨，较上周期平均每吨下降217元；主营加油站柴油零售利润为937元/吨，较上周期平均每吨回落207元；销售地方炼厂加油站柴油零售利润为1288元/吨，较上周期平吨每吨亦减少了219元。

二、国内市场抛压逐步加大 短线汽柴价格易跌难涨

阶段内，国际油价接连收跌，本轮成品油限价上调最终转为搁浅；且伴随成本面支撑走弱，后市偏空情绪同步升温，国内市场抛压逐步加大，汽柴价格屡创新低。故本轮零售价虽搁浅，但受制于总体信心不足，批发端汽柴油价格仍旧易跌难涨。以华东市场为例，现阶段华东主营汽油成交重心基本维持8400-8500元/吨附近，柴油批发端成交重心调整至7100-7150元/吨左右。

三、低价货源频现 中游贸易环节出货意向迫切

另从近期市场出货情况来看，伴随原油价格接连走跌，中间商入市心态愈加谨慎，多数主动降库甩货。

细分区域表现为：华东、西南、华南、华中、华北、东北汽柴库存均呈跌势，小降1-4个百分点不等，主要是因为周内汽柴价格不断创新低，中下游观望情绪升温，推迟采购计划，并伺机抛售库存所致。而西北库存汽涨柴稳，则主要是由于周期内山东低价货源流入量增加，样本企业存在伺机抄底补仓汽油的行为，致其库存微涨；但柴油则继续维持进出平衡状态。

整体来看，市场让利排库操作不减，中游贸易环节出货意向同样迫切。

四、“汽弱柴强”预期显现 后市柴油批零价差或缩窄更甚

后市展望：

1、近期市场对经济和需求前景的担忧情绪仍在发酵，且美国就业数据不佳令经济衰退风险再起，短线利空因素占据上风，叠加此前油价走跌积累的跌幅，预计下一轮成品油调价下调的概率较大。

2、需求端，汽油方面，暑期接近尾声，居民集中出行频次减少，汽油刚需存下降预期。柴油方面，沿海陆续开渔及工矿基建赶工或为其提供一定利好，但局部高温及频降雨仍对柴油消费存在偏空抑制。

3、供应方面，后期华龙、万通、万达天弘等炼厂均存提量计划，裕龙石化亦投产在即，但短期内对现有供需格局影响有限。

综上，现阶段市场利空因素相对集中，其需求预期的转变，或致汽油跌幅更深。若9月5日24时零售价下调，预计届时加油站汽柴油利润空间或将同步收窄，且柴油零售利润的缩窄空间或大于汽油。