近期，国内现货胡椒市场呈现出拉锯状态，已持续两个月。部分压货商因资金成本压力开始出货，但整体尚未出现大规模的集中抛售。通过分析7月中国胡椒的进出口数据，我们希望为您提供有价值的参考，以更好地把握胡椒市场的行情变化。
鉴于未磨胡椒（HS 090411）比已磨胡椒（HS 090412）的贸易量要大至少一个数量级。所以在观察趋势的基础上，为了行文简便，我们观察未磨胡椒，并在行文中将其简称为胡椒。
基本情况
1，7月我国进口胡椒1788吨，较6月的1914吨，回落近10%。进口平均单价则为4.677美元/千克，较6月平均单价4.382美元/千克，上涨6.7%。但仍显著低于5月的高点：5月的进口均价为4.892美元/千克。
2，7月来自印尼的胡椒为1129吨，低于上月的1374吨。但仍大幅高于1-5月。1-5月累计来自印尼的胡椒为1333吨。
3，进口自越南的胡椒则进一步攀升：7月（496吨）高于6月（477吨）4%。但进口自越南的胡椒单价则显著降低，从上月的5.001美元/千克，回落到本月的4.382美元/千克，降幅达1/8。
4，马来西亚异军突起，7月有154吨胡椒来华。而在今年1-6月，马来西亚累计只有69吨胡椒来华。
库存情况
由于无法从任何可靠渠道获知我国的胡椒消费情况，且假定我国胡椒消费是一个基本恒定值（只随人口和GDP缓慢变化）。所以，我们通过进出口胡椒的差值，来共轭并观察胡椒的库存状况。
1，在今年1-4月，我国胡椒净出口（出口-进口）72吨，呈现净顺差状态。而对比2023年1-4月，我国胡椒则净进口1732吨。二者之差（1732-（-72）=1804），为1800吨。这是非常庞大且罕见的数字。
这个数字（1800吨）的含义是，往年（例如2023年），我国前四个月会净进口1700多吨胡椒，无论是用于消费还是库存。但2024年前4个月，我国净出口了72吨胡椒，这个数字看似不大，但实则意味着本来要用于消费和库存的一千大几百吨胡椒，不但没有出现，还倒贴了大几十吨。这一正一负，效果可想而知。
在过去的40个月，我国从未出现过胡椒净出口的状态。在近20年海关记录中，没有任意连续四个月胡椒累计净出口。因此2024年前4个月的胡椒净流出（而导致的国内库存极低），结合产地胡椒价格的（些许）上涨，彻底在5月点燃了我国现货胡椒的行情。
上图：连续40个月我国胡椒净进口的重量（千克）
2，令人觉得可惜的是，我国在2-4月出口（下图红框）的胡椒价格相当低廉。均价在4.5美元上下。这与其他月份形成鲜明对比。这形成了一个局面：2-4月廉价出售，5-7月高价买回。果然反向响应香料界颜值扛把子范范的一句名言，卖在无人问津，买在人声鼎沸（范范的原话是：买在无人问津，卖在人声鼎沸）。
上图：连续20个月我国胡椒出口均价（美元/千克）
3，由于6月和7月的大量进口，我国目前的胡椒库存水平接近（但仍低于）去年同期：2023年1-7月，我国胡椒累计净进口（总进口-总出口）4165吨，而今年1-7月累计净进口3171吨，大约达到去年3/4的水平。且这个差值有逐渐放缓的趋势。
4，今年前七个月，我国胡椒净逆差1352万美元（对应3171吨胡椒），对应平均胡椒囤货成本为4.264美元/千克。这个价格仍然低于7月胡椒进口价格（4.677美元/千克）。去年同期我国胡椒净逆差1558万美元（对于4165吨胡椒），对应平均囤货成本为3.741美元/千克。
结论
1，国内现货胡椒在前几个月的上涨，主要是由于今年前四个月，我国（历史上）首次胡椒净流出，导致的国内库存急剧降低
2，最近3个月的国内库存回补，使得胡椒的净进口量接近去年同期水平，但还有部分差距
3，从目前掌握的信息看，在未来数月，胡椒价格没有剧烈波动的动力
Kurgerlion
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