退股套现后“转身”签长单，宁德时代对富临精工有何谋划？

富临精工计划耗资3.89亿元从宁德时代等两位股东处回购子公司江西升华40%股权，并宣布该子公司与宁德时代签订了一份有效期从2025至2027年底的《业务合作协议》。对于宁德时代来说，先退股江西升华再与其加深合作或预示着其对富临精工的战略意图发生了转变，不再通过股权关系绑定供应商。

与宁德时代深度绑定的富临精工再次获得资本市场的“宠幸”。

8月13日，富临精工盘中一度上涨17.41%；截至收盘，该股收于6.59元，上涨9.29%，市值80.45亿元。

据悉，8月12日富临精工曾公告称，将耗资3.89亿元回购宁德时代等股东此前合计持有的子公司江西升华40%股权；同一时间，公司还宣布将与宁德时代签署《业务合作协议》，其中提到在2025年至2027年期间内，宁德时代每年度将向江西升华至少采购14万吨磷酸铁锂正极材料。

对于富临精工而言，无论是斥资增强江西升华的控制权，亦或是签订长协加深与宁德时代间的合作，皆对公司发展有利。那么对于宁德时代来说，先退股富临精工子公司江西升华以实现套现，随后再与之加深合作，其最终意义何在？

事实上，近年来，由于磷酸铁锂正极材料价格波动较大，江西升华业绩不够平稳，因此在宁德时代眼中，这或许称不上一块优质的投资品。另外，宁德时代入股之初或更多“瞄准”了江西升华的供应商属性；目前，江西升华能优先为宁德时代持续供应磷酸铁锂正极材料，不实为一种更佳的合作方式。

抱紧“宁王”大腿

富临精工原本一潭死水的股价在“宁王”的刺激下支棱起来了。

8月13日，富临精工午后一度拉升超17%，最终收涨9.29%。而异动之前的8月12日，富临精工曾发布多则公告。

具体来看，富临精工子公司江西升华宣布对其下属富临新能源以债转股方式增资8亿元，用来优化负债结构。并且，富临精工将耗资3.89亿元回购宁德时代、长江晨道合计持有江西升华40%的股权；交易完成后，公司对江西升华的控股比例由56.27%增至96.27%，而剩余3.73%股权为江西升华员工持股平台所拥有。

更重要的是，江西升华还与宁德时代进一步签订了一份有效期至2027年底的《业务合作协议》。

该项协议中，江西升华承诺麾下江西基地将按期建设完工，且于2025年至2027年期间拥有每年7.5万吨磷酸铁锂正极材料产能，并预留给宁德时代；而宁德时代也保证，其将支付一定预付款以支持该基地建设，并计划在2025年至2027年期间每年度向江西升华至少采购14万吨磷酸铁锂正极材料。

资料显示，此前富临精工已依托江西升华成为宁德时代供应商。公司2023年年报显示，江西升华全年销售磷酸铁锂正极材料总计4.52万吨，拥有产能14万吨/年；目前，江西升华年产20万吨磷酸铁锂一体化扩建项目尚在建设中。

根据东吴证券统计，2023年江西升华在国内磷酸铁锂正极材料市场占有率仅3%，而业内头部企业湖南裕能、德方纳米市占率分别高达34%、15%，两者当年对应销量分别为50.68万吨、21.39万吨。

因此，与宁德时代“牵手”后，江西升华不但可以实现磷酸铁锂正极材料销量、产能双增，还有望进一步缩小与第一梯队同行的差距。

值得一提的是，2023年富临精工归母净利润亏损5.427亿元，同比下滑184.12%。而造成如此大额亏损的源头则是来自江西升华为主体的磷酸铁锂正极材料业务。

生意社数据显示，2023年磷酸铁锂正极材料跌幅高达72.29%，致使江西升华净利润亏损10.53亿元；与此同时，上游碳酸锂价格一并疲软，进一步推动江西升华于2023年计提存货跌价准备5.99亿元。

而除去江西升华为代表的磷酸铁锂正极材料业务外，富临精工的汽车零部件及配件业务则始终具备着稳定的盈利能力。据公司披露，2019年至2023年期间，该部分取得主营利润5.253亿元、6.637亿元、6.495亿元、7.112亿元、7.88亿元。

2024年一季度，富临精工实现净利润3968万元，业绩有所复苏。公司表示，主要是因为汽车零部件行业利润稳步增长及锂电正极材料大幅减亏所致。

宁德时代为何放弃股权后

又加深合作？

回顾过往，富临精工、江西升华、宁德时代三者发生的“联系”可追溯至2021年。

当年1月9日，富临精工发布公告称，江西升华拟投资6亿元建设5万吨磷酸铁锂正极材料项目。而后，基于业务合作之目的，富临精工在对江西升华增资的同时，还引入了以宁德时代为首的资方。

据富临精工在2021年3月16日发布的公告显示，公司与宁德时代、长江晨道一道对江西升华进行增资，使得后者注册资本增加至7.2亿元；并且公司还宣布18个月内宁德时代有权随时选择对江西升华进一步增资。

具体来看，富临精工认购了其中的4.92亿注册资本，对应股权68.33%；长江晨道认购1.64亿注册资本，对应22.78%股权；宁德时代指定方认购4400万注册资本，对应6.11%股权；宁德时代认购2000万元注册资本，对应2.78%股权。

一年后的2022年2月16日，宁德时代选择行使权利，对江西升华追加认购1.44亿元。至此，富临精工、长江晨道、宁德时代分别实现认购注册资本4.92亿、1.6亿、1.6亿，握有股权比例为60%、20%、20%；而江西升华也被宁德时代列为联营企业。

现如今，在富临精工实施回购完毕后，宁德时代将不拥有任何江西升华股权。

对于富临精工而言，增强江西升华的控制权和宁德时代加深合作无疑两事皆对其日后发展有利。那么，作为交易另一方的宁德时代，又为何要一边推股江西升华，又一边要与江西升华建立长期合作呢？

据悉，江西升华的经营状况与磷酸铁锂正极材料价格关系密切，往往呈现较大业绩波动。宁德时代入股前的2020年，该公司亏损4500万元；2021年及2022年，公司分别盈利3.99亿元、2.87亿元；在2023年亏损10.53亿元后，公司于今年一季度继续亏损5073万元。

从投资的角度看，业绩不够平稳的江西升华可能会在某些时段影响宁德时代对其联营企业和合营企业的投资收益。因此，这或许是宁德时代暂时“放弃”这家企业股权的一方面原因。

从业务协同的角度看，在入股之初的公告中，富临精工就曾提及，江西升华五万吨磷酸铁锂扩产项目产品优先供应宁德时代及其指定的主体，这与本次《业务合作协议》中的要点类似。也就是说，宁德时代或许更多是以供应商的标准去“衡量”江西升华，而非投资品。

所以，仍在不断扩产的江西升华日后或可以持续为宁德时代提供充足的磷酸铁锂正极材料。

长袖善舞的安治富

说起富临精工，不得不提公司实控人安治富。

据了解，安治富为四川富商，目前同为富临实业集团的掌舵人，而富临精工为其在A股市场上的最重要资产。

回溯富临精工发展史，可以看出安治富曾公司屡次进行“改造”。

1997年，成立不久的富临精工主营汽车发动机精密零部件的开发及批量化生产。随后的2006 年及2007年，安治富主导公司批量生产摇臂、张紧器以及喷嘴等新产品，紧接着公司将产能迅速提高至3000万只。

2011年至2016年，安治富在治理富临精工之时仍注重深耕汽车零部件领域，而公司也依靠液压挺柱、机械挺柱、可变气门系统等几项主力业务实现快速发展。期间，公司营业总收入由2.82亿元提升至11.72亿元，净利润从4085.7万元提高到2.29亿元。并且，富临精工还于2015年登陆深交所，成为了创业板的一员。

或是因为登陆资本市场后拥有了更多的想法，也或是因为当时新能源车产业给公众描绘出一副广阔的蓝图。2016年，在安治富的推动下，富临精工通过并购湖南升华正式切入到锂电正极材料行业。

不过，湖南升华却在此后表现不尽如人意，并因为大量资产减值严重拖累富临精工的业绩。2017年至2019年，湖南升华营业收入从10.29亿元萎缩至0.2亿元；同一时间段内，富临精工营收从23.28亿元减少至15.12亿元，并一度在2018年大幅亏损23.24亿元。

2020年至2022年，磷酸铁锂正极材料和汽车零部件行业均迎来景气周期，富临精工的营收亦从18.45亿元膨胀至73.47亿元，不过公司在这三年间的净利润总和却依然抵不上2018年单年亏损之额度。

进一步剖析安治富的履历发现，安知富可谓是“高龄白手起家”的典范。

1946年，安知富出生在四川省遂宁市的射洪县，从小家境贫寒。41岁时，安治富通过借来的3000元资金创办川江羽绒厂，主做羽绒生意发家。

此后，安治富在续做羽绒主业的同时还进入地产领域，并在九十年代初期成功“抄底”中国房地产市场。

吃到房地产红利后的安治富信心大增，意在进一步拓展其商业版图。1995年，他正式建立富临实业集团，随后数年通过收购当地国企，持续涉足地产、能源、运输、建材、酒店、投资等领域实现壮大。

截至2023年，富临实业集团已拥有6976位员工，而掌舵人安治富在胡润财富排行榜位于703位，累计财富90亿元。

责任编辑 | 陈斌