求稳不追快，搜狐要抓住哪几个关键点？

投资大师巴菲特曾说过，有时候，股票回购可能比分红来得更好。基于这种认知，过去几个月来，搜狐、阿里、腾讯、京东、滴滴、快手等众多知名互联网企业纷纷启动回购计划，甚至追加了回购总额。

作为一家成立26年的互联网企业，搜狐的业务盘依然称得上稳健——在刚刚披露的2024年Q2财报中，搜狐的总收入录得1.72亿美元，较上一年同期增长13%，较上季度增长24%。同比、环比均呈现出两位数增长，实属不易。

过去几年来，几乎所有企业都在高谈“降本增效”的意义，搜狐同样也在基于基本盘业务相应地做着改善——

视频业务方面，持续加大在知识直播+视频社交上的投入，以扩大用户规模；媒体业务方面，传统旗舰活动、创新内容营销活动双管齐下，在巩固平台影响力的同时，不断提升商业变现能力；此外，游戏业务将继续推进“好游戏”战略，优化研发流程，力争保持“超预期”势头。

尽管这个世界永远没有所谓的确定性，但如果能始终保持谦逊，务实地观察时代和拥抱时代变化，或许能从中找到一些通往未来的方向。亦如搜狐创始人张朝阳在最近一次接受媒体采访时所说的，“产品需要信仰，创始人要拒绝跟风忍受孤独。”

最大看点为“超预期”

备受关注之下，国内互联网媒体、视频和游戏服务集团搜狐（NASDAQ：SOHU）交出了一份稳健的财报报告。

2024年第二季度，搜狐录得总收入1.72亿美元，较2023年同期增长13%，较上季度增长24%，总体上可以用“超预期”来形容。拆分业务来看，品牌广告收入环比增长24%；在线游戏收入为1.47亿美元，较上一年同期增长24%，环比增长同样出色为25%。

从营收构成不难看出，搜狐的核心战略主要由两部分支撑——

一方面是继续打磨产品，让新闻、视频等内容越做越好，同时通过运营各种线上、线下活动激发内容创新，如Kpop、汉服国风、搜狐新闻马拉松等用户活动，增强不同垂类用户参与度，锁定广告主预算。

另一方面，受益于当季上新的《西游：笔绘西行》，畅游移动游戏的季度总计活跃付费用户数为110万，同比大增299%，环比也达到了240%。用户规模的快速扩张，叠加公司在大型多人在线角色扮演、卡牌RPG、体育、休闲等多类别发力，游戏业务有望保持这种迅猛的增长态势。

利润方面，报告期内，归于搜狐公司的非美国通用会计准则净亏损为3400万美元，较上一年同期2100万美元净亏损、上季度2500万美元净亏损，有一定程度的扩大。

对于本季的财报表现，张朝阳认为：“2024年第二季度，我们的品牌广告收入达到此前预期的高线，在线游戏收入超出预期，净利润符合此前预期。”

在外部环境承压大背景下，相较于大开大合的打法，保存体力、稳健发展或是更为明智的一种选择，此份财报中核心财务指标的表现足以证明，搜狐内容产品、用户运营等方面的创新成果。给用户带来的满足感，终将由市场给出正反馈。

张朝阳还表示，“搜狐媒体和搜狐视频方面，依托于日趋优化、联动的产品矩阵，进一步促进了优质内容的产生和消费，有力提升了用户之间的社交互动。得益于差异化的项目及营销活动，不断加强品牌影响力，探索多样化的商业化机会。”

内容需要新的信仰

对于在内容产品层面的调整，不少行业资深从业者认为，用内容升级来形容搜狐的变化，或更为准确。因为于本质上而言，搜狐始终都是身处内容赛道，而不同之处只是内容的侧重和传播手段上正在发生迭代。

搜狐视频方面——在知识直播、短视频社交（关注流）等方面，各类IP活动如火如荼，依托于日趋优化、联动的产品矩阵，进一步促进优质内容产生和消费，有力提升用户之间的社交互动。

专注于内容生态建设，搜狐视频让每件小事、每个内容产品，都发挥更大的价值，特别是始播于2021年年底的《张朝阳的物理课》，不仅推广独特的科学知识直播内容的表达，更带动了整个知识直播赛道的崛起。

除了张朝阳个人IP的直播课之外，搜狐视频还在进一步拓展更多的知识领域构建多元内容生态：一来，持续覆盖包括航天专题、少儿科普、理科研习应用、文史法律等在内的自然科学和人文科学领域；二来，也在健康、情感心理、汽车、时尚美妆等泛知识领域不断深耕。

当然，也有一部分人认为，艰深晦涩的知识与商业变现的初衷相悖，但从真实的市场反馈看，这种想法似乎显得有些多虑。

在刚刚落幕的“新物种爆炸·吴声商业方法发布2024”上，场景实验室创始人吴声也拿《张朝阳的物理课》作为案例，在他看来，当前知识服务面临新周期变化，从《张朝阳的物理课》到搜狐视频的内容创新，他看到知识服务的新趋势正走向洞察产业、共建专业，将专业学科知识与硬科技产业实现共振。

随着搜狐视频下几个知名内容栏目的成功运营，可以看出，锚定专业等级较高的知识直播，或是内容产业的一种新信仰。

而短视频社交方面， “关注流”或搜狐视频成为一张“暗牌”，围绕PGC、UGC、Vlog自媒体短视频打造精品化、垂直化平台，也形成了不同的用户圈层，在转发、关注、消费中不断壮大圈层、增加活跃度，也为平台增加更多变现可能。

诸如本季内开展的“2024搜狐视频舞蹈大师课”，便是从搜狐视频短视频社交（关注流）中衍生出的垂类圈层IP活动。尽管上线时间并不算长，但该项目已在全国范围内引起了大量KPOP粉丝的关注和认可。8月初，搜狐视频还会推出“2024搜狐视频舞蹈翻跳大赛”。

“国风”是另一个能够激发圈层社交高流量的内容风口。为了能够契合这部分受众的偏好，搜狐视频举办了与中国传统“汉服 ”和摄影有关的活动，比如“国风盛典”等，吸引了众多兴趣相投的年轻用户涌入搜狐视频APP“关注流”，活动获得显著流量和广泛关注。

不难看出，知识直播+视频社交，正成为搜狐视频切换发展动能的两个关键点。

搜狐媒体平台方面——在平台、内容生产者与用户之间搭建了紧密的联系，很好地促进了多样化内容的持续生产和分发，提高了用户参与度和积极的社交互动。

就媒体平台的底层逻辑来看，为用户提供信息增量、满足受众人群的求知欲，是最基础的一项功能。而不少生存状态较好的媒体平台已经印证了一点，即以“满足用户兴趣”为发力点的模式，屡试不爽。

瞄准未来持续回购

尽管从盈利能力这个维度来看，搜狐本季度仍表现为亏损，但张朝阳本人也多次提到，搜狐到达盈利彼岸之间还有比较大的鸿沟，越过鸿沟的方式就是打造最好的产品，用钱铺过去。

而仔细想来，这里所提到的“钱”，一个是真金白银砸入产品、渠道、用户获取、新业务试错；另一个恐怕关乎的是市场对于企业未来的信心，股票回购成为最具说服力的资本动作。

根据搜狐此前宣布的总金额最高1.50亿美元的美国存托股票回购计划，截至2024年8月1日，公司已经回购了2,347,332股搜狐美国存托股票，总金额约2600万美元。一切都在有条不紊地推行之中。

事实上，搜狐已连续多个季度开展股份回购并数次提升回购额度，这自然彰显公司高层对未来发展的决心与笃定。而这种不断向外界释放的积极信号，有望随着用户规模的扩大、平台商业化的推进，在时间的灌溉下变为更加丰盈的回报。

投资大师巴菲特曾说过，有时候，股票回购可能比分红来得更好。当然不止搜狐，过去几个月来，阿里、腾讯、京东、滴滴、快手等众多知名互联网企业纷纷启动回购计划，甚至追加了回购计划的总金额。

尽管目前市值处于低位，但张朝阳对于搜狐的未来充满信心，在他的定义里，搜狐一直致力于长期主义，且首要目标是做一个盈利的企业。

“搜狐正处在发展阶段，必须得花钱，既要做产品，还要在渠道上投钱，当前的亏损是为了未来更大的盈利。现在市值低不一定以后市值低，一旦我们的用户规模、盈利规模扩大，市值就会相应上升。”