上市7年，大理药业老板不想做主了？

大理药业可能会退市的事还没完，又传来可能换老板的消息。

8月5日晚，*ST大药发布公告称，公司控股股东及实控人杨君祥正在筹划协议转让公司股份的相关事宜，可能导致公司控制权发生变更。股票在8月5日、6日停牌两天。

上市公司易主不是什么稀罕事。

据统计，2023年A股市场总共108家上市公司筹划控制权变更。今年以来，截至7月9日，已有52家公司发布了实控人拟变更或已变更公告。

但在云南的上市公司里，财哥印象中这还是第一次。这些人都是咋的了，连“上市公司主席”的位子：

都开始被人嫌弃了吗？

大理药业是大理首家A股主板上市公司，核心产品是几款中药注射剂。关于这些产品的“围城”，财哥在《云南两药企为何走到退市边缘》里提过，主要原因是中药行业药品政策监管趋严、集中带量采购等，以此为主营产品的药企近年来业绩下滑明显。

大理药业是其中一个。2015年业绩就已出现下滑，2017年上市后几大注射液的销量以每年同比26%~50%的幅度减少。据其不久前的公告，预计今年上半年扣非后的归母净利为：

-1600~-1300万。

今年4月29日被ST后，公司股价一路从7.7元跌到最新报收的3.28元，市值也较今年3月底高峰时期的28.12亿元蒸发了近3/4，缩水至7.21亿元。

这里面还有些故事。

一

大理药业背后是两大家族：杨君祥、曾继尧家族。

先理理他们的基本情况和关系。

1996年，大理制药厂、大理医药、弥渡医药共同成立了大理药业。其中，大理医药由大理市经贸委和当时34岁的杨君祥共同设立。

资料显示，杨君祥早年在大理州水文站、市政办工作，30岁下海经商，2002年起担任大理药业总经理、董事长至今。

杨的妻子尹翠仙和儿子杨清龙也常年在公司任职。前者早先在大理州电力公司做助理工程师，大理药业成立三年后进入公司担任董事，后者自2014年起任副董事长，目前为股东身份，无明确职务。

2017年招股书披露时，一家三口在大理药业合计控股54%，为实控人。

时至今日，经过一系列股权变动后，杨氏家族在大理药业的烙印依旧深刻，杨君祥、杨清龙、尹翠仙及杨君祥的兄弟杨君卫，合计持股38.87%。

其中，杨、尹夫妇都有加拿大永久留居权，二人在公司的年薪也最高，分别是：

58.33万、40万。

曾继尧家族是2003年介入的。

当时，大理药业引入立兴实业和新疆立兴股权公司作为新股东，分别持有其25%、24%的股份。

实际上，两个新股东背后是同一家族。立兴实业注册在香港，其实控人曾继尧是新疆立兴大股东曾立华的父亲，主要人员还有他的另外两个儿子曾立品、曾立伟。

目前，曾氏家族二者在大理药业合计持股32.25%。

财哥还注意到，立兴实业不仅控股大理药业，还参与投资了昆明另一家面临退市的中医药公司：

龙津药业。

天眼查显示，其在两家公司都是二股东，分别持股18.7%、16.28%。

咋就这么巧，退市的风险都让你赶上了？

二

按理来说，上市后公司和两大家族都身价暴涨，正是大干一场的时候，不应该长期受困于产品结构单一、迟迟无重磅新药上市、业绩年年走低的成长困局。

钱都花在哪儿了？

按照当初的既定目标，大理药业上市后所募集来的资金，最核心的用途就是优化升级中药注射剂，和加大研发投入开发治疗肿瘤、糖尿病、神经系统等大病种的新产品。

不过说的比做的好听。

从公开数据看，中药注射液仍是公司近年来的主要营收来源，2022年、2023年一季度其醒脑静注射液销售额占公司营收的比重分别为85.15%、74.45%。所谓的新产品也不见踪影。

另外，大理药业也算业内出了名的重营销、轻研发。其销售费用往往占到营收的一半以上，而研发方面，不仅人员少、平均素质不高，近几年的研发投入也基本维持在100~300万之间，甚至不足百万：

仅占营收比重的1%左右。

而同类企业的研发费用占比一般在20%~30%以上。

另一边，在主业受限、业绩大幅增亏的情况下，大理药业募集资金项目也进展缓慢。

公告披露，其2017年登陆A股市场时募得的2.62亿元，将分别投向中药注射剂现代化发展、药品研发技术中心建设、营销网络建设、补充公司营运资金4个项目，投入金额为1.62亿元、4699.6万元、2879万元、2500万元。

然而，截至2022年6月底，只有1.2亿元投入了募资项目中，拟投金额最大的中药注射剂现代化发展项目，投入资金占比只有14.7%。

说来也挺有意思，剩下的钱：

都被拿去购买银行理财了。

公告显示，2021年11月至2022年12月，大理药业6次用募集资金和闲置自有资金购买建行、中信银行的理财产品，总共投入了3.96亿元。

财哥看了看，基本是一年、半年期的保本浮动收益，截至2022年底共收益了412万元。

不过有一点还是值得表扬，好在没有拿去买基金。

三

不把钱拿去开发新产品也就算了，过去两年，两个大股东还竞相减持套现。

2022年12月至2023年6月底，杨君祥家族累计减持1133.53万股，占总股本的5.155%；曾继尧家族也在2023年6月减持股份总数不超过1318万股，减持比例不超过公司总股本的6%。

显然还没够，这次杨君祥家族直接想把控制权让出来。虽然还不清楚股权转让的具体比例，但据业内人士分析，若要构成实控权变更，杨氏家族大概率将出让名下过半股份。

不过，8月6日傍晚，大理药业又发出一则公告，称停牌期间，*ST大药控股股东及实控人杨君祥与交易对方未就本次交易达成一致意见，决定终止筹划本次协议转让公司股份相关事宜。

虽然股转一事暂时闪电告吹，但关于*ST大药为什么临到退市前，还想着换主人，依旧值得关注。

业内人士曾指出，随着全面注册制的来临，基于早年逻辑活跃的A股壳公司交易日渐冷清，部分公司大股东拟套现离场已成普遍现象。

而从过往案例看，接盘方有民营股东，也有国资股东。如果有人接盘，对大理药业会形成利好，因为市场会预期新股东后续会有资本运作。但也不乏很多控股权转让失败，最终将走向退市的。

从云南和大理的情况，云南上市公司数量也就41家，本来就不多，失去一家上市公司是多方都不愿意见到的事。而对大理来说，更是如此：

在A股只有这一个独苗。