牧原打响上市猪企半年报“第一枪”：扭亏为盈后降杠杆，负债结构进一步调整

本文来源：时代周报 作者：周立

8月2日晚间，“猪茅”牧原股份（002714.SZ）率先发布上市猪企第一份上半年的“成绩单”。

2024年半年报显示，牧原股份实现营业收入568.66亿元，同比增长9.63%；归母净利润为8.29亿元，同比增长129.84%；扣非归母净利润为8.79亿元，同比增长131.53%。其中，二季度单季归母净利润盈利32.08亿元，牧原股份在经历2023行业全线亏损年后，快速实现扭亏为盈。

对于实现扭亏为盈，牧原股份在8月2日晚的业绩说明会上表示，主要系报告期内生猪出栏量、生猪销售均价较去年同期有所上升，且生猪养殖成本较去年同期下降。

根据此前每月披露的生猪销售简报，从出栏量来看，2024年上半年牧原股份出栏生猪3238.80万头，同比增长7%，其中商品猪2898.20万头，仔猪309.30万头，种猪31.20万头；从生猪销售均价来看，则整体呈现震荡上行趋势并逐月上涨，从1～2月的13.84元/公斤涨至6月的17.73元/公斤，区间涨幅28.11%；从能繁母猪存栏量来看，在猪价回暖的上半年里，牧原今年6月末的能繁母猪存栏为330.90万头，与去年同期（303.20万头）相比有所提升。

7月10日，牧原股份曾表示，其6月生猪养殖完全成本接近14元/kg，相比5月下降了0.30元/公斤左右，同时自2024年以来，其断奶仔猪成本逐月下降，6月份降至270元/头左右。

牧原股份董秘秦军在会议上表示，年初的生猪养殖成本受疫病的影响有阶段性上升，公司及时总结经验、优化管理措施，上半年各项生产指标逐步改善，生猪养殖完全成本呈下降趋势。公司2024年6月的生猪养殖完全成本接近14元/kg，相比1～2月平均生猪养殖完全成本下降约1.80元/kg，其中生产成绩改善及期间费用降低贡献60%左右，饲料成本下降贡献40%，预计后续生产成绩改善在整体成本下降中的占比会进一步提升。

“我相信下半年降本的贡献比例应该还会往这个方向发展，下半年的降本主要在健康管理措施的逐步落地和见效。同时，最近这半年公司在持续推进一线薪酬管理方案的落地以及技术方案的细化，目前来看趋势还是不错，相信下半年还有（相关措施落地），大家还能看到我们继续朝着年初提出的目标去努力。”

对于薪酬管理方案落地，秦军解释道，实际上是通过计算让一线员工清楚了解日常的生产行为和过程指标与所饲养批次最终结算利润的关系，以及跟每个月的每个批次结算工资的关系。“希望通过这些措施让员工有动力把生产做得更好，也能清楚了解生产成绩改善与提高其收入的影响。”

不过在养殖业务毛利率增至8.13%的同时，牧原股份的屠宰、肉食业务毛利率下降至-0.42%，同比减少1.41个百分点。根据半年报，截至2024年6月末，牧原股份共投产10家屠宰厂，投产产能为2900万头/年，屠宰业务实现营收99.81亿元。

秦军表示，屠宰上半年大概亏损5亿元，一季度和二季度亏损金额差不多，这个水平并没有达到预期，并希望下半年屠宰能在此基础上有更好的表现。“其实这两年并没有出现什么新的问题，一直在解决此前提过的问题，内部就是运营问题，外部就是客户总量导致的开工率问题，以及客户结构导致的产品结构及附加值的问题。这些是未来几年整个屠宰板块的核心工作。”

牧原股份表示，后续公司会积极拓展屠宰肉食业务的销售渠道，持续优化客户结构与产品结构，通过加大在数字化智能化方面的研发投入，来提升生产效率与运营效运营能力，增强屠宰肉食业务的盈利能力。

对于未来猪价趋势，中国农业科学院北京畜牧兽医研究所研究员朱增勇在接受时代周报记者采访时表示，下半年猪价可能会保持在相对较高水平。秦军则表示，（2025年猪价）还要结合下半年（生猪养殖）情况来看，但总体来看，还不至于一下子就回到行业成本线以下，出现全行业亏损，目前来看该可能性不大。

值得注意的是，报告期内，牧原股份经营活动产生的现金流量净额为154.74亿元，上年同期为-10.44亿元，同比增长超1582%，其中第二季度超过了100亿元。

同时，牧原股份资产负债率进一步下降，截至二季度末为61.81%，较一季度末下降了1.78个百分点，货币资金余额为203.60亿元。从借款结构来看，牧原股份第二季度末的短期借款比第一季度末减少76.48亿元，同时长期借款在上半年处于逐季增加的状态，从2023年末的98.63亿元增至6月末的111.23亿元。

对此，秦军表示，这是根据银行授信投放做了负债结构调整，但公司未来总方向是先降低总杠杆水平，然后再调整（负债）结构。

不过，虽然目前扭亏为盈、负债率有所下降，但是牧原股份并没有选择分红，部分投资也在关心牧原股份的分红计划。对此，秦军表示，“分红是股东长期回报的一个重要组成部分，我们肯定会非常重视。但大家可以看到，随着这几年我们建设速度放慢，盈利之后的现金用途首先用于降杠杆，然后在适当的时候，我们会根据公司的运营平衡运营的需求和股东的回报这两方面。”