国际货币的循环方式不同 降息未必会扩张美国资产高泡沫

7月29日，美国联邦政府债务规模已突破35万亿美元大关。而这只是美国的显性债务，只是资产负债表上的数据，而美国的隐性债务则是天文数字，这些庞大债务都躺在资产负债表表外，美国投资家罗杰斯认为美债总额将超过200万亿美元，几乎是官方认可金额的7倍。

所以从美国的角度来讲，根本没有打算偿还各国债务，只是以利率为饵将国际投资者诱入美债陷阱罢了。随着美债的高速扩张，美债风险将越来越高，长期来看美债风险化是大趋势，而美元又是债务货币体系，美元的长期风险自然可知。因此美国当前主要依靠制造地缘危机或输出代理人战争转嫁债务风险，同时依靠美债军事化与打击非美国际货币为美元增信，但这都不是长久之计。

目前美国还处于高利率周期，犹太财团原本想凭借美联储的高利率拉爆全球经济，以此收割全球财富，但人算不如天算，始终未能达成目的，反而导致美国自身债务激增。而国债是国家安全的基石，为了保护美债安全，预计美联储今年会打开降息窗口，虽会支持美债价格局部走高，但随之而来的将是美元汇率贬值与美国资产高泡沫能坚持多久的复杂问题。

美元是国际主货币，与国际间没有明显的金融隔离墙，这与非国际货币的循环有很大区别。非国际货币主要是国内自循环，降息会增强国内流动性，加息会降低国内流动性。而国际货币循环则完全不同，加息会引导本币回流，在一定周期内反而会增强流动性，并且往昔的印钞规模越大则越如此；降息则会降低内外利差，反而会引导本币流出，国内流动性未必会明显增强。

所以美联储降息周期中美元往往会流出本土，尤其当美国与非美国家之间的利差不断缩小且低于外部利率时，美元会加速流出，这种情况下美债与美国的资产高泡沫都会出问题。关键是降息容易打压美元汇率，在美国资产挤泡沫与美元汇率下行的双周期，国际资本会将加速逃离美国，这时美国就会面临重大危机，因此美联储在这一轮的降息过程要极为小心，需在股债汇以及通胀等多方面维持相对平衡，若其中任何一方出现失衡，美国的金融与经济都有可能迎来灾难性后果。

因此在美联储降息周期中，美股等资产高泡沫未必会持续扩张，主要逻辑是对冲资产挤泡沫风险，降息暂时可以稳住美国的资产泡沫不破裂，但随着美联储后期降息幅度的扩大，开始引发国际资本流出时，美国的资产泡沫就会迎来高风险，所以在美联储的降息周期依然要重视美国存在挤泡沫的高风险，同时要重视美元趋势走软的问题。

利率问题只是一个方面，如果美国不断挑动大国博弈，倒逼非美同盟纷纷退出美债市场，美国将面临更大压力。金砖国家已正式宣布建立一套新的国际支付结算体系，以备在美欧长臂管辖时期能够绕过SWIFT系统的威胁，这说明金砖国家已为大国博弈的长期化做好进一步的准备，说明中俄等发展中国家开始反击美国的金融霸权，这就令美元体系的庞氏结构难以为继。（本文系馨月说财经原创文章，转载请注明作者及来源于网易号馨月说财经）