论道有招 | 金价逼近历史高点，黄金资产还能火多久？

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年初至今，国际金价节节攀升，截至7月24日22时11分，交易价格已经超过2421美元/盎司，再度刷新历史新高。同时，对多国央行而言，高金价并未阻挡其购金脚步，购金热情丝毫不减。近期，世界黄金协会发布2024年央行黄金储备 (CBGR) 调查报告称，29%的受访央行计划在未来12个月内增加黄金储备，这是自2018年调查开始以来的最高比例。

目前早已创出历史新高的黄金资产是否还值得配置？配置价值几何？

招商银行研究院专家陈峤：黄金基本面依旧顺风，未来或有进一步上涨的空间

我们认为黄金仍处于上涨周期中，伦敦金或有望挑战2550-3000美元区间，对应上海金的价格为600-700元，黄金资产依然具备配置价值。

第一，央行购金的趋势仍在，利好黄金。近期，中国央行暂停购金，引发市场关注，我们认为中国央行会基于包括价格、资金安排、市场环境等在内的多种考虑来把握购金节奏，尚不能据此得出全球央行购金潮结束的结论。在全球格局持续演变的背景下，储备资产多元化已经成为新兴市场央行的长期趋势，这一趋势将持续对黄金走牛起到正向推动作用。

第二，美联储货币政策由紧转松的大方向未发生改变，对黄金中性偏多。尽管美联储降息预期一推再推，但是黄金的金融属性已经明显弱化，金价本轮的上涨也并非依赖于对美联储降息与否的判断。因此，只要美国不出现进一步加息，降息预期延后对黄金的影响不大。另外，从大趋势上来看，美联储或将缓慢步入降息周期当中，实际利率预计或见顶回落，美元也缺乏单边升值的动力，对黄金利好。

第三，近年来全球地缘政治冲突频发，大选年背景下地缘政治矛盾本身也存在进一步激化的风险，避险情绪上也有利于黄金的表现。

综合来说，黄金基本面依旧处于顺风局面，我们认为未来仍有进一步上涨的空间。根据招商银行研究院黄金估值模型测算，伦敦金下一步可能会挑战2550-3000美元区间，对应上海金的价格即为600-700元（其中包含5-10元的溢价）。其中，2550美元对应的是黄金历史上的第三高估值位（出现在2020年），3000美元对应的是黄金历史上的第二高估值位（出现在2011年）。不过需要留意的是，金价目前已经上涨至贵价区域，各方资金的博弈将会加剧，金价波动预计也将有所放大。

雪球2021年度炼金师@二马由之：黄金相关的股票或许更值得关注

对于黄金资产，我是这么看的：首先目前的黄金现货价格在2300美元/盎司之上，这属于黄金价格的历史最高位附近。

其次，长期看，鉴于全球避险情绪的上扬，黄金大概率将会在较长时间保持在价格高位。而股票市场往往愿意给长期处于景气周期的品种更高的估值。因此，黄金资产值得长期关注。

对于黄金资产的投资，当前买入黄金实物或者期货的风险都相对较高，在价格已经处于高位的情况下，或许难以遇到合适的买入机会。

相比较而言，黄金相关的股票或许更值得关注。即使金价处于高位，但黄金企业股票可能出现较低的估值。投资者可以基于对于企业中长期产能、成本、价格、利润、分红等因素的分析判断，形成对相关企业的估值，最终就估值和当前的价格进行比较，判断是否为买入的好时机。短期内，黄金相关的股票估值不低，涨势较好的行业龙头今年都出现了超50%的涨幅，目前不是最佳买点。

总体上，我认为目前的黄金资产处于景气周期中，具有较好的长期投资价值。考虑到全球央行对黄金的增持，也不排除黄金价格出现超预期的可能。投资者不妨保持足够的关注，等待合适的击球区出现。

曾做客央视《投资者说》的雪球大V@朱酒：下半年金价或具有更加明显的博弈性

黄金具有货币属性、避险属性和商品属性，在当前的全球环境中，商品属性变化不大，主导金价的主要是货币属性，同时，避险属性的影响近年来也在不断提升。

货币属性中的抗通胀，是黄金当前的主要功能。黄金由美元定价，其价格与美元的市场实际利率（名义利率-通胀率）成负相关。过去几年，美元的实际利率都处于下行阶段，直接推动了黄金价格的不断上升。

而随着地缘政治问题和汇率波动问题的日益突出，黄金的避险属性也不断增长。尤其今年是美国的大选年，全球政治环境更加复杂，各界对黄金的需求一直居高不下。

以上这些因素都是支持黄金保持高位的原因，当前黄金价格已经处在历史高位，基本反应出这些影响因素的预期效果。未来，随着美元利率市场预期的变化，金价的波动仍存在不断加大的可能。

一直以来，不少投资者都倾向于将黄金当做价格比较稳定的投资标的，但从历史上来看，黄金从高点回落的幅度也不小，且每隔几年就会出现一次。

譬如2011年9月，黄金价格创下1923美元的历史纪录后，出现了长达4年多的回调，价格一直跌到了2015年12月的1045美元，跌幅高达46%。最近一次大幅回落，黄金价格从2020年8月的2089美元，跌到2022年11月的1618美元，跌幅也达到了23%。

从投资的角度来看，黄金投资的不确定性有所增强，2024年下半年的黄金价格，或具有更加明显的博弈性。有兴趣的投资者不妨密切关注国际形势以及黄金市场的最新动态，看准行情，逢低介入。

综合各家观点，小招总结一下：

三位老师对于黄金长期走势的判断虽不完全一致，但都认为下半年的金价存在更大的博弈性，或将面临更大的波动。金价的波动对不同投资者的意义也不同，左侧交易者更喜欢波动的市场，建议有兴趣的投资者不妨密切关注市场，看准行情，逢低介入。

风险提示：黄金市场有风险，投资须谨慎。本文内容仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成任何业务的宣传推介材料、投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。文中所包含的数据信息、观点、得出的结论和建议等仅供参考，不构成任何投资建议或收益暗示、承诺及担保。