从经济领头羊上海看消费，经济紧缩的烈度可能超出想象

内容提要：

金融、统计、财税数据趋势不一，上半年的国民经济如同一张线条错乱、颜色飘逸的印刷品。从经济领头羊上海的消费数据看，原始的统计数据应该勾勒出了经济紧缩的烈度。消费是我国国民经济中的最短板，也将是制约经济复苏的最大困难。

一、金融、统计、财税数据趋势不一，上半年的国民经济如同一张线条错乱、颜色飘逸的印刷品。

随着金融统计数据、国民经济统计数据和财税统计数据的公布，今年上半年的国民经济像是一张线条、色彩严重错位的彩色印刷品，给人重叠飘移、遮遮掩掩、欲说还休的朦胧感。

从金融数据层面来看，存贷款双双回落，意味着宏观经济对资金的需求明显减少，在持续降息的货币政策刺激下，新增债务的意愿继续减弱。

6月广义货币M2同比增长6.2%，持续第16个月下滑；狭义货币M1同比下降5%，这是M1余额持续第三个月同比收缩。上半年，全国新增社会融资规模同比下降15.9%。其中居民部门新增贷款同比减少48.4%，企业部门新增社会融资同比减少14.2%，政府部门新增债券同比下降1.2%。居民部门新增存款同比减少22.1%；非金融企业部门新增存款从去年上半年的4.86万亿元，减少到存款净减少1.56万亿元。

从财税数据的层面上看，财政收入和税收收入明显下降，意味着征税基数—企业和个人的收入规模同步下降。

上半年，全国财政总收入同比下降4.8%。其中税收收入同比下降5.6%，个人所得税收入总额同比下降了5.7%，企业所得税下降了5.5%；包含罚没收入的非税收入同比增长11.7%；以土地出让金为主的政府基金收入同比下降15.3%。

从统计数据的层面看，国民经济延续恢复向好态势，个人收入、企业收入可喜增长，社会消费稳定回升。

上半年GDP按可比价计算增长了5%，按现价计算增长了4.1%，第二产业和第三产业企业包含工资、税收、利润的增加值分别增长了5.8%和4.6%，社会商品零售额增长了3.7%，人均工资性收入增长了5.8%。

三个维度经济数据在方向与程度不一致，给我们判断宏观经济趋势和经济复苏程度，带来了较大的难度。

但将金融数据、财税数据和统计数据综合起来看，总量上金融与财税数据在收缩，统计数据在增长。关系到个人和企业收入的数据上，金融数据、财税数据在减少，统计数据在增加。

二、从经济领头羊上海的消费数据看，原始的统计数据应该勾勒出了经济紧缩的烈度。

我们常说，北京是中国的政治心脏，上海是中国的经济心脏。全国的统计数据或许受到各种因素的影响，或者离基层较远，可能会受到一些畸变或者扭曲。

上海的数据离经济一线更近，特别是消费这一块，不仅贴近市场，也贴近我们的生活，通过观察上海，或许我们可以更清晰地把握目前的宏观经济趋势和温度。

2024年6月，中国经济规模最大的城市上海的社会商品零售额下降了9.4%，其中商品零售额下降9.6%，餐饮下降6.5%。这是自2022年春季两个月的疫情封锁以来最糟糕的月度数据，表明中国最大的经济中心、金融中心的消费，仍然疲软。

更为严重的是，根据上海统计局的数据， 6月份所有类别的零售额都有所下降，其中日用品和耐用品的销售额下降了13.5%，吃的商品和穿的商品也分别下降了1.7%和5%。中国最繁华的城市居民，消费已经回落到可以用节衣缩食来形容了。

6月份是上半年上海消费最低迷的一个月。从整个上半年来看，上海的宏观经济也笼罩在消费收缩之中，表现出与全国乐观的消费数据完全相反的趋势。

上半年，全国消费品零售额同比增长了3.7%，但上海上半年下降了2.3%。其中商品零售全国增长了3.2%，餐饮消费全国增长了7.9%。但上海分别下降了2.1%和3.6%。

分类看，每一个类别的消费，上海都与全国呈现了完全背离的趋势。上半年，吃的商品，全国增长了9.2%，上海仅增长2%；穿的商品，全国增长了1.3%，上海下降了1.9%；用的商品，全国增长了2.9%，上海下降了4.9%。

从居民人均消费支出的角度看，上海的数据与全国比较，也有极大的差距。上半年，全国人均消费支出13601元，同比增长6.8%。上海人均消费支出26341元，同比增长仅0.7%。

或许，有些城市从统计数据看，比上海要乐观很多。但三郎相信，上海作为我们经济领头羊，其经济表现即使不能够领先其他地方，也不至于明显落后。如果表现为数据上的落后，其因素大概率为数据质量，而非实际的经济状况。

三、消费是我国国民经济中的最短板，也将是制约经济复苏的最大困难。

去年以来，高收入行业开始裁员、降薪，加入收入不稳定并且人均收入越来越低的网约车驾驶员、快递员、送餐员等灵活就业大军的人，持续增长。就业人员结构向低收入和低社会保障覆盖率的灵活就业人员倾斜，不仅给收入增长带来了困难，也降低了全国的社会保障水平。

在收入和社保两个因素的冲击下，人们的消费变得更为保守，消费所能转化的供给比率更低，导致企业产成品库存增加，全社会经济循环速度降低，流动资金周转速度变慢，社会沉没成本增加，收益减少，宏观经济失去了扩张的动能，增加了收缩的自主本能。

但从目前的所有经济政策和改革措施来看，几乎所有的政策过程都是一如既往地借助生产端来实施。即使是刺激消费的一些政策，比如消费补贴，都是通过企业来落实。

这种路径依赖导致我们无法有效地、快速地增加劳动者的收入，提高家庭部门的购买能力，刺激家庭部门的需求欲望，最后的结果必然是刺激消费的政策最后刺激了供给，压抑了消费。

【作者：徐三郎】