银行转债再度面临转股尴尬 10只银行转债转股率不足1%

作者丨叶麦穗

编辑丨张华曦

设计丨梁俏

新媒体编辑丨实习生 王梦媛

银行可转债再度面临低转股率的尴尬。截至目前，全市场15只银行转债2024年第二季度转股结果相关公告均已悉数披露完毕。除了中信转债和苏农转债之外，其余转债的转股率均没有超过5成，甚至有10只银行转债的转股率不足1%。

即将摘牌的苏农转债转股率不足六成

苏农银行的转债即将在8月初到期摘牌。7月20日，苏农银行发布关于“苏农转债”到期兑付暨摘牌的第四次提示性公告。根据公告，苏农转债将于 2024年7月30日开始停止交易，2024年7月29日为苏农转债最后交易日。在停止交易后、转股期结束前（即自2024年7月30日至 2024年8月1日），苏农转债持有人仍可以依据约定的条件将苏农转债转换为该行A 股普通股。

苏农转债到期兑付本息金额为110元人民币/张，兑付资金发放日为 2024年8月2日。自 2024 年7月30日起，苏农转债将停止交易。自2024年8月2日起，苏农转债将在上海证券交易所摘牌。根据同花顺的统计，目前苏农转债的累计转股率为52%。截至2024年6月30日，尚未转股的苏农转债金额为11.97亿元，占苏农转债发行总量的47.88%。

排排网财富研究员卜益力对记者表示：“我们认为转股率较低会对公司产生多方面的影响，首先从财务角度来看，若大量转债最终未转股，公司需要一次性或分期偿还本金和利息，从而会对公司现金流产生一定影响。另外，若转债最终未转股，公司需要按照债券条款支付本息，会增加公司的融资成本，同时还会影响公司未来的再融资计划。其次从市场角度来看，可能会引发投资者对公司偿债能力和未来发展前景的担忧，从而影响公司股价和市场形象。”

不过市场对于苏农银行能否绝地反击，仍抱有希望。“毕竟苏农转债的规模不大，总共只有25亿元，截至上半年末，也仅有不到12亿元未能转股，如果‘帮忙资金’介入，则可以实现大部分转股”，华南一家私募的基金经理对记者表示。

此前光大转债也已经“打过样”。2023年3月17日，光大转债正式摘牌。同日，中国华融发布公告称，该公司持有的1.4亿张光大转债转为光大银行A股普通股，转股价为3.35元/股。转股完成后，中国华融持有光大银行A股普通股约41.85亿股，预计占光大银行总股本的比例为6.83%-7.19%之间。

光大银行亦发布公告称，已收到中国华融转股的通知。中国华融也顺利成为光大银行的第四大股东。光大转债可谓有惊无险，此前由于光大转债的转股率较低，在加上转股价格的高溢价，市场一度判断光大转债转股可能性较低，不过此后中国华融出手，多次举牌光大转债，光大转债的转股率得到了保障。

优美利投资总经理贺金龙在接受记者采访时表示，截至2024年上半年，银行转债有10只的转股比例都未及预期。其中，苏农转债即将到期，而转股率仅有五成。由于银行发行转债规模往往较大，转股对于银行一级资本压力是能够起到有效缓解和补充作用的。而转股率低则无法有效缓解这种压力，同时在较大的存续规模影响下，偿付压力也就相应增大了。但对于银行而言，根据过往经验，银行转债解决退市，面临到期的问题，往往也可以通过其他战略投资者增持转债然后转股，从而缓解到期兑付压力。

10只转债转股率较低

通常情况下，银行发行可转债主要是为补充一级资本，而目前续存的银行转债的发行主体则多以中小城农商行为主。光大银行研报中指出，发行转债的上市银行，多数仅靠内生资本补充难以维持资产端的快速扩张。“银行主要基于未来扩表持续性的考量，未雨绸缪提前进行转债发行，另外也与银行自身的资本规划有关，比如其他外源性资本补充的可得性、资本市场估值约束条件与监管环境等。”

根据同花顺统计，除了苏农转债之外，中信银行的可转债的转股率较高，达到了68.98%，上述这两只转债也是目前银行板块转股率少有超过50%的转债，其余13只转债则都在40%之下。其中，成银转债的转股率是35%，齐鲁转债的转股率17.44%，南银转债的转股率为16.92%，其余10只银行转债的转股率均不足1%。

且不少银行转债即将到期的情况，苏农转债的到期日仅剩下9天，张家港农商行的张行转债也将在今年到期，目前距离到期日还有111天。中信银行和浦发银行转债将在明年到期。

在业内人士看来，银行转债转股实际情况受多方面因素影响。“发行可转债规模较大，也会提升未来转股压力。”博通咨询金融行业首席分析师王蓬博指出，银行转债弹性较弱，本身相对不受资金追捧，而上市银行可转债转股比例高低不一，与转债自身发行总额、剩余年限等因素也存在一定联系。

贺金龙表示，目前大多数银行转债的转股率都偏低，转股率不足1%的银行数量和比例都较大，如果转股比率在到期时仍旧过低，这对于银行资本结构的健康是不利的，加大了到期的偿债压力，也会影响到该银行的市场表现。对于银行板块的压力要由发行可转债的发行主体股本在银行板块的占比和发债规模的占比视情况而定，但由于银行可以引入战略股东增持转债甚至去溢价转股的操作方式在银行转债临期前屡见不鲜，因此这种方式作为转股率较低的银行转债退市的较优的选项，因此最终对于银行核心一级资本结构的优化和改善是起到积极作用的。

实际上，今年3月底，中信转债控股股东将所持有的65.97%的转债均转股，正是此番转股大幅的降低了中信转债的余额。