北京
行业龙头公司的性价比已经超过高股息板块。
作者 | 市值风云基金研究部
编辑 | 小白
个人系公募基金里，睿远基金算得上是头部玩家。
虽然公司只有5名基金经理，合计管理基金也仅4只，但睿远基金总资产净值达403.8亿。2021年巅峰时期，这一数值甚至超600亿，可见其号召力之强。
（制表：市值风云APP；来源：Choice数据）
近期公司旗下4只基金均发布了二季报，其中仅一只债券型基金——睿远稳益增强30天持有债券A（018756.OF）实现规模增长，其余产品都有不同程度的下滑。
（来源：Choice数据）
明星基金经理傅鹏博（人称“傅老师”）等人管理的睿远成长价值混合A（007119.OF，以下简称“睿远成长”）是睿远的“门面基”，但它却是四只基金中表现最差、且今年来唯一亏损的那个。
风云君之前对睿远旗下基金风格都有过详细剖析，感兴趣的老铁可以戳下文阅读。
（来源：市值风云APP）
注：如无特殊说明，全文数据截止2024年7月18日。
“门面基”持续
傅老师在管基金规模为187亿，占公司总资产的近一半，是睿远基金的头号招牌。
但从他管理的睿远成长历年业绩来看，实在是很难让人满意——2022年来持续亏损，至今净值腰斩，年度业绩排名也处于市场中下游水准。
（来源：Choice数据）
他的投资理念是长期持有自己最熟悉的几只行业龙头股，这一点也反映在睿远成长的换手率上。尤其是近两年，睿远成长换手率在50%上下，基本是以长持为主。
（来源：天天基金网）
睿远成长的重仓股中，中国移动、立讯精密、万华化学等连续重仓次数均超14期，宁德时代、广汇能源等重仓次数均达8次。
最新二季报中，重仓股依旧是那些“老朋友”，前四大重仓股仍为是中国移动、宁德时代、立讯精密、腾讯控股等龙头标的。
变化较大的是新进了巨星科技和海吉亚医药两位“新朋友”，分别隶属于机械设备和医药板块。
（来源：wind）
不过，往前翻看可以发现，睿远成长早在2020年四季度就纳入了海吉亚医疗，随后一直在隐形重仓股中，区间傅老师对该股的持仓份额变化也不大，基本符合他的“长期持有”风格。
但海吉亚自21年中报至今跌幅超66%，而睿远成长也是完整地吃了这波“拦腰斩”跌幅，一点都没有闪。
（来源：Choice数据）
与此同时，通威股份、东方雨虹则退出了睿远成长的前十大，睿远成长在这两只票上输的挺惨。
通威和雨虹的股价走势极为相似，历史最高值都在60元附近，不过最新股价都已经来到十几块。
但傅老师在这波下跌途中由于没有及时砍仓，甚至有时还在大举加仓，再加上他们都是重仓标的，因此成为导致基金净值持续下跌的重要原因。
（来源：市值风云APP）
傅老师在二季报提到，前十大持仓之后的持股变化相对较多，减持了基本面有压力、估值和增长不太匹配的公司。具体的变动得等中报出来才能知道。
提升港股仓位
在资产配置上，睿远成长股票仓位从90.2%小幅降低至87.8%，同时在港股的重仓配置比有明显提升，最新港股持仓占净值比为23.6%，环比一季度提升了3.5%。
（来源：Wind）
这一现象也出现在赵枫管理的睿远均衡价值三年持有混合A（008969.OF，以下简称“均衡价值”）中。均衡价值最新港股持仓比达43.5%，环比一季度提升4%。
（来源：Wind）
均衡价值二季度重仓股变化也不大，主要是新进了港股的中国太保，大幅砍仓了美团和思源电气，这俩在二季度股价均有不错的表现，赵枫应该是选择部分落袋为安。
（来源：Wind）
赵枫在二季度中总结道，调整了持仓结构，减持了成长放缓、估值偏高、自由现金流较弱的标的，也减持了市场预期较高、股价涨幅较大的资源类公司，增持了低估值、自由现金流优秀、经营前景稳定的标的。
如何看待高股息？
二季报中，他们还表达了不少对当下市场的看法。
傅老师等人认为，当下的资本市场和中国经济都处在一个“培元固本”的阶段。即强调培养元神和巩固根本。
他们未来将致力于寻找景气成长类公司，筛选的过程和标准会更加审慎，评估好标的未来现金流创造的能力，注重选股的赔率和胜率。
同时他认为下半年，市场可能出现一些上行的驱动因素。
此外，在二季报中，傅鹏博等人以及赵枫都提到了市场热门的高股息板块。
傅鹏博等人认为，目前的红利和银行出现了拥挤抱团、风险收益比不断降低的现象。
而这一点，赵枫也有相似观点。
赵枫认为当前市场对高股息公司的追逐并非完全从价值角度出发，更像是一种趋势意味。
同时在他看来，一些股价持续下跌的真正行业龙头白马公司，他们的股息率已接近或高于无风险利率，隐含的长期回报水平可能已经明显高于当前市场追捧的一些高股息公司。
这一点与之前风云君提到的观点有异曲同工之处。
（来源：市值风云APP）
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