大小盘的轮动 | 定投232期发车

今天跟大伙聊聊大小盘风格的轮动。

我画了张对比图，从2010年以来，代表大盘风格的沪深300（黑色线），和代表小盘风格的中证1000（粉色线），两者总体成绩差不太多。图里画的是全收益指数，也包含了分红的收益，近似持有指数的实际回报：

这个现象在美股也有，美股里代表大盘的标普500，和代表小盘的罗素2000，几十年的长期回报也差不多。

不同时期大小盘互有强弱，为了方便观察我还画了中证1000相对沪深300超额收益的图，纵坐标代表中证1000的回报是沪深300的几倍，1倍就表示两者回报相当，最高是在2015年牛市里，那时候中证1000很强，回报是沪深300的2倍多，但随后沪深300又追回来了：

上图中，曲线向上的阶段，是中证1000的强势期，曲线向下的阶段，是沪深300的强势期，曲线持平则说明两者阶段表现相当，这样就可以很清晰看出大小盘风格的轮动。

超大级别的轮动其实只有一次，就是2013年到2015年中证1000走强，2016年到2018年沪深300走强。

2013年是创业板启动了独立行情，那时候创业板不像现在有宁德时代这种权重，还都是小盘风格为主。

2014年下半年，可以看到图中有个快速的大小盘风格切换，当时是基建、银行、地产等价值蓝筹出现了一波补涨，随后2015年牛市启动，资金大举涌入，小盘凭借更好的弹性再次领先。

之后就股灾了、熔断了。2016年熔断之后，市场痛定思痛，抛弃小盘股改为拥抱上证50为代表的大蓝筹，小盘股则从高位持续回落，一路跌到2018年底。

之后两者的总体表现就差不多了，至此，这轮超级风格转换终结。

而在其他时间，大盘和小盘的风格轮动没那么明显，轮动周期也较短。2010年小盘强，2012年则大盘强；2020下半年大盘强，2021年上半年则小盘强，今年以来又变成了大盘强。

下一阶段大盘强还是小盘强，其实跟股市走势一样都很难判断，只有当价格处于极端值的时候，押注反方向才有较高的胜率，但极端值会发展到多极端，每次也不一样，又很难预知。

这时可以有两个思路。

一是万事不决靠分散，不知道哪个好就都来点儿。

二是选择相对来说更逆风的买，虽然不知道什么时候风格才会掉头，但买相对更便宜的长期看总是不吃亏。

两个思路还可以结合来，分散的基础上再有侧重，通过不同比例搭配来调整到自己满意的状态。

整体的思路就是不赌方向，在没有把握的领域求平均，在有希望概率上获胜的领域适当做一些额外暴露，就行了。

截至今日，股债利差估值分位为1.3%，万得全A指数PE分位27.8%、PB分位1.3%，权益估值处在较低的区间，我们暂时不需要定投债券，继续定投权益。

下面是本期定投方案，欢迎参加，与上周一样：

定投每周三晚上发车，根据估值给出当周股债定投比例建议。

本期资金分配建议：

• 股：100%

可选久聪指数增强或久聪基金经理优选

• 债：0%

可选久聪债券

定投方案示例

投资者小韭每周定投3000元。

她更信赖指数化投资，选择“久聪指数增强”组合作为权益定投标的，选择“久聪债券”组合作为债券定投标的。

进入小程序后，点击“立即转入”可单期手动定投，点击“跟车-自动跟车”，可实现每周自动分配股债比例跟车定投。

设置自动跟车的方法：默认发车金额为每周3000元，可根据自己希望投入的金额设置跟车比例，如每周希望定投1500元，则设定跟车比例为50%，如每周希望定投6000元，则设定跟车比例为200%，以此类推。最低建议设置为15%，即每周450元，否则将无法满足股债比例搭配时的最小起投金额。

“最高扣款金额”处，填写与上述比例对应的每周定投金额数，如设置比例为50%，即每周希望定投1500元，就填写1500。填好后点击屏幕下方的“开启自动跟车并跟车本期”即可：

债券组合也按相同的数值设置，同时设置股债两个组合的自动跟车后，即可实现每期投入股债自动分配，股债两个组合每期合计的定投金额会等于每周定投计划金额。

如果权益部分希望定投主动管理的基金，可以使用“久聪基金经理优选”组合替代“久聪指数增强”组合。指数化投资和主动管理型投资，没有绝对的优劣，从历史看，两者的业绩在不同时期也互有胜负。选择哪一个，要看自己更信仰哪种投资逻辑：希望更贴近市场的平均收益，跟随大盘上涨，适合指数化投资；希望借助基金经理的能力，争取一些超额收益，同时也承担更多偏离大盘的风险，更适合主动管理型投资。

常见问题

1. 定投的起购金额是多少钱？

目前久聪系列组合的起购金额是200元。但考虑到每期定投要在股、债两个组合之间分配资金，建议每周定投金额至少为400元，才能实现股债比例的调整。

2. 定投需要多久？

定投需要长期参与，建议至少3年以上，短期资金不要参加。

3. 定投后是否会有止盈？

会通过股债轮动策略实现低位抄底、高位止盈。当股市跌出便宜的机会后，我们在保持定投权益的基础上，会提示将存量持有的债券组合逐步换为权益组合，实现低位抄底；反之，当股市涨出高价的机会后，我们在保持定投债券的基础上，会提示将存量持有的权益组合逐步换为债券组合，实现高位止盈。届时本公众号会有提示，组合之间转换需要手动操作，请大家保持关注。

以上方案仅为示例，投资者应根据自身的资金情况、风险承受能力，合理安排投资计划。基金有风险，投资需谨慎。投顾机构不保证以上基金投资组合策略一定盈利以及最低收益，也不做保本承诺。基金投资顾问业务尚处于试点阶段，基金投资顾问机构存在因试点资格被取消不能继续提供服务的风险。

↓ 久聪基金投顾组合策略介绍