新兴市场投资人马克·麦朴思：中国等新兴市场会再次跑赢标普指数

文 | 常勇

编辑丨李壮

马克·麦朴思看好中国，他希望将新成立的一只基金的50%份额配置在中国（含中国台湾地区）。

日前，新兴市场知名投资人、Mobius Capital Partner创始人马克·麦朴思接受了Tiger Money的采访，谈到了对新兴市场指数跑输标普500的看法，他认为未来新兴市场会再次超过标普指数。

他对于中国作出了非常积极的判断，认为中国是一个生产力惊人的国家，中国人思维更加灵活，更有进取心，因此会重整旗鼓，开始新的工作。“未来，我们会在中国看到一个巨大的变化。”

中国“故事”令人神往

麦朴思正在筹建一只新基金，计划在9月份发行。借着这个机会，他再次思考了对于“新兴市场”的定义，认为目前没有什么指标可以清楚划分哪些是新兴市场，哪些是成熟市场，很多市场兼具新兴和成熟的双重特征。“我在新兴市场工作了几十年，现在我把这里称为新兴机遇，因为我看到了新兴市场发生的巨大变化。”

麦朴思指出，以前，对新兴市场的定义是按人均计算的中低收入国家，而现在，韩国的人均收入高于西班牙。那么韩国是不是新兴市场？

另一方面，目前，全球很多公司的盈利和利润来自新兴国家，因此，在纽约上市的股票中，有很大一部分的收入和利润来自中国、印度等新兴市场国家。因此，在全球范围内寻找机会，无法绕过新兴市场国家。

30年来，新兴市场国家的发展非常迅猛。以中国为例，1987年时，麦朴思在中国香港开设了一个小型办事处，是约翰·邓普顿爵士的第一个海外办事处。在这之前，邓普顿只在巴哈马和佛罗里达州开设了几个办事处。邓普顿拓展海外市场是从中国香港开始的。

“我们当时只有五个市场可以投资，中国香港、菲律宾、马来西亚、新加波和墨西哥。这些市场有一个相似的特点，就是仍在向开放型市场过渡。随着市场经济的发展，这五个市场都表现很好。现在，我们有70多个开放市场可以投资。市场经济带来的不仅是许多国家和地区的经济腾飞，还吸引了大量华尔街的投资机构布局新兴市场国家。”

一晃30多年过去了。今天的世界发生了巨大的、显而易见的变化。以中国为例，中国创造了令人难以置信的经济成就。现在，印度正在复制中国的成长之路，但中国的故事还没结束。过去两年，中国股市持续低迷，但在麦朴思看来，这只是暂时的。因为中国是一个生产力惊人的国家，虽然房地产市场仍未走出低谷，但麦朴思坚信会恢复过来的。

以日本为例，目前日本成为很多人预判中国未来的案例，认为中国会像日本一样。麦朴思不同意这个类比，“中国和日本有非常明显的区别。日本人往往非常保守，而且思维比较长远。例如当发生撞车事故时，他们会躲在角落里说，我们要节省开支，确保事故不再发生，等等。中国人的思维更加灵活，或者说，中国人更有进取心。中国人会重整旗鼓，开始新的工作。他们认为，困难是昨天的事，今天我们要继续前进，创造新的财富。因此，中国将从以房地产为导向的经济转变为以消费为导向的经济。我们会看到一个巨大的变化，就像你现在在日本看到的一样。”

麦朴思指出，中国人遍布全球各地且保持着紧密的联系，许多中国人将孩子送到美国学习或游学，这是中国人的全球视野，周游世界，在世界各地投资，将产品运往世界各地。因此，逆全球化不会持续太长时间，世界与中国之间的大门很难被人为关上。

新兴市场指数会再次跑赢标普500

从资产管理的角度，麦朴思预测中国资产的投资收益率将在未来几年超过日本，因为中国的增长势头强劲。“仅今年一年，中国国家队（即中国主权财富基金）就向本国市场投资了价值近500亿美元的资金。”

对于最近1年多，外资卖出中国资产的情况，麦朴思表示，全球现在涌现了一些新的政策，一些新兴市场基金经理制定了新兴市场-中国策略，新兴市场国家的增速平均是发达国家的两倍。这也是我将新兴市场改为“新兴机遇”的原因。

在2019年之后，美股市场表现突出，甚至阶段性把新兴市场基金的表现比了下去。不过，麦朴思指出，从1987年制定新兴市场指数至今，新兴市场指数的表现优于标普500。

“但很多人没勇气、没耐心继续持有新兴市场指数。因为新兴市场的波动性比成熟市场更高。实际上，新兴市场的表现超越了某些时期的标普500指数。而且，正如我刚才所说，现在的标普500指数包含了许多受益于新兴市场国家增长的公司。当消费者购买苹果公司的股票时，你购买的不仅仅是美国市场，还有中国、印度等国的市场。新兴市场国家让美国跨国公司赚取了更多利润，公司的股票也反映了这一点。”

对于新基金的配置，麦朴思表示，“现阶段可能是这样的：在印度配置20%可能是一个合适的比例；在中国台湾和中国A股市场配置20%或者30%的比例，剩下的资金在巴西、土耳其等地分散配置。”

看好半导体行业

负债低的公司更稳健

对于未来的市场机会，麦朴思看好人工智能，认为这会是一个庞大的主题。“我在考察一家公司时，总是强调这家公司在多大程度上利用技术提高了盈利能力和增长速度？因为没有技术，公司就不会做得很好。他们必须与时俱进，利用技术改善运营。企业所处的行业非常重要，半导体领域非常有吸引力，尤其是为半导体提供软件的软件公司。但任何有效利用技术的公司都会是赢家。”

对于评估公司价值最重要的财务指标，麦朴思更喜欢使用资本回报率或资产回报率。因为这两个指标背后可以看到债务水平和增长率，较少负债而有持续增长的公司更为安全。

“归根结底，公司是由人来经营的。这是股票市场令人兴奋的地方，因为股票投资是你与所投公司结成了伙伴关系，是公司在为你赚钱。但你很难像公司高管一样事无巨细地了解公司，因此，安全性、长期性非常重要。”麦朴思说。‍

（本文已刊发于7月13日《证券市场周刊》。文中提及个股仅做分析，不做投资建议。）