北京
投资人说 | 创投笔记
# 我国创新领域最大的瓶颈在哪里？ #
姚 洋
北京大学
国家发展研究院教授
在当前的创新领域，我认为最大的制约因素是创投行业的逐渐萎缩。这是一个非常严重的问题，其背后有多方面的原因。
首先，美政府限制美方企业对华投资。由于拜登政府授权美国财政部禁止或限制美国在包括半导体和微电子、量子信息技术和人工智能系统等高科技领域对中国的关键投资。这对创投行业产生了影响。
其次，自2018年以来的去杠杆政策也对国内的创投企业产生了影响。虽然去杠杆的方向是正确的，但它也带来了一些副作用，其中包括创投行业的规模正在缩小。
第三，目前，地方政府引导基金占据了主导地位，这导致一些民营创投企业必须与地方引导基金合作才能获得资金。然而，政府和机构对创投项目的风险评估标准不同，政府可能会更趋于保守，而创投行业本质上是一个高风险行业。从短期来看，这种趋势的影响可能并不显著，但从长远来看，它可能成为制约我国创投行业发展的主要因素。
在现代经济中，创新不仅仅是技术或产品上的突破，金融也是其中重要的一环。金融如果不参与进来，创新就难以实现。资本市场的一项重要功能是奖励创新，如果我们希望推动从无到有的创新，就必须允许投资者获得高回报，以平衡创新的高风险和低成功率。否则，就没有人愿意支持这种创新，因为成本和收益不成正比。
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