傲娇的新西兰人向资本低头，光明乳业为负债累累的子公司输血5亿

作者丨佑木

编审丨橘子

牛奶消费不振，影响的不仅仅是中国的乳业市场，“受伤”的还有海外上游乳企。

昨日，在公司内部会议上，新西兰新莱特乳业有限公司（下称：新莱特）股东以多数投票赞成接受其中国大股东——光明乳业提供的1.3亿新西兰元（折合人民币约5.75亿元）的贷款，以帮助公司偿还即将到期的银行贷款。

值得注意的是，尽管投票结果显示支持率超过99%，但新莱特的第二大股东兼最大客户A2 Milk（a2牛奶公司）在投票过程中强调，尽管支持该提议，但仍“有所保留”。

当天，面对投资人有关“公司为何陷入如此困境”的提问，新莱特董事长乔治·亚当斯 (George Adams) 表示，公司曾借入约4亿新西兰元用于扩张和多元化经营，进军消费品领域，以及建立新的工厂。

亚当斯表示，“公司花了借来的钱，但没有表现出应有的业绩。特别是在2021-2023年间，我们无法证明对不良资产的投入是合理的。”究其原因，主要是“新冠疫情和中国出生率的下降”。

新莱特与中国市场的渊源颇深，除了是a2公司中文标签奶粉的生产方外，还是光明乳业重要的海外子公司。尴尬的是，作为光明乳业海外布局的重要一环，新莱特近两年却陷入负债累累的险境。

公开信息显示，新莱特主营业务为奶粉、奶酪、液态奶生产与销售。2010年，光明乳业收购新莱特，后者2013年在新西兰上市，2016年在澳大利亚上市，总股本为6.99亿新西兰元。目前，光明乳业持有其39%的股份，为第一大股东；二股东新西兰a2牛奶公司，持股比例为19.8%。

事实上，在新莱特准备本次股东大会的同时，光明乳业也在推进相应的贷款审批流程。

今年6月下旬，光明乳业发布公告称，其全资子公司光明乳业国际投资有限公司拟向子公司新西兰新莱特乳业有限公司提供贷款，以防范其债务违约风险。

公告具体披露，新莱特欠下贷款额度5亿新西兰元，其中1.3亿新西兰元贷款将于2024年7月15日到期。但新莱特受境外贷款加息等多方面因素影响，资金紧张，预计到期难以偿还。为满足新莱特按期归还到期债务需求，防范债务违约风险，光明乳业国际向新莱特提供贷款。

不得不说的是，经历了多年飞速增长后，当下的新莱特陷入新的发展困境。

从光明乳业发布的财报数据来看，2010年-2022年，新莱特营收从3.01亿元增长至69.21亿元，净利润从171.58万元增长至2818.02万元。

其中，转折发生在2021年。彼时，受新西兰原奶价格大幅上涨、海运成本大幅上调、“关键客户”跨境渠道萎缩等影响，新莱特在营收增长6.68%的情况下，出现上市以来的首次亏损。

根据公司财报，2023年，新莱特营收为73.61亿元（人民币，下同），净利润亏损约2.96亿元。2024年前5个月，新莱特营收为32.98亿元，净利润亏损9437.98万元。

伴随着业绩的波动，新莱特股价在过去几年里一直在蒸发，从2020年6月的每股7新西兰元跌到如今的每股0.25新西兰元——相当于四年前价格的3.57%。

2023年末，光明乳业曾发布公告明确提及，2023年三季度利润下滑主要与海外子公司业绩亏损有关。

彼时，光明乳业董秘指出，海外子公司新莱特亏损的原因比较复杂：其一是子公司上线了ERP（企业资源计划管理）系统；其二是子公司大客户的婴配粉业务具有挑战；此外，还有银行加息等原因。

其中，大客户a2牛奶公司的需求量减少，是影响新莱特业绩的主因。

2023年9月，a2牛奶公司宣布，取消新莱特对其在中国、新西兰、澳大利亚销售的1段至3段婴幼儿配方奶粉的独家生产和供应权，理由是新莱特在2023财年的订单准时交货（DIFOT）水平，低于其保持该独家权利应达到的水平，此事主要与英文标签婴配粉有关。

同时，a2牛奶公司声称，双方的生产和供应协议继续有效，新莱特仍是其重要供应商。新莱特需按协议约定每年向其供应一定数量的婴配粉，包括a2英文标签奶粉“a2 Platinum”、符合中国婴幼儿配方奶粉新国标的中文标签奶粉“至初”。

据了解，新莱特工厂前后两次拿到中国婴幼儿奶粉配方注册资质，为a2中文标签奶粉在中国市场的大卖提供了供应链支撑。而a2公司的市场表现也对新莱特业绩产生重要影响，新莱特曾在财报中提及“对一种产品、一个客户和一个市场过度依赖”。

事实上，新莱特近年来也在推行多元化的产品和市场策略，如前文提及的进军消费品领域，建立新的工厂等。

具体来看，早在2017年，新莱特就与新西兰南岛食品公司达成液奶独家供应协议，2020年完成对新西兰知名奶酪商Dairyworks的股权收购，实现业务的多元化发展。

2021年，新莱特围绕配料、营养品、液体和消费食品四个业务部门进行重组，同时加大奶酪业务和奶粉业务的发展，推出环保概念的新鲜液奶和常温稀奶油等产品。

2022年，新莱特通过多元化的产品组合和客户组合，向跨国客户提供工业粉、婴配粉和奶酪等产品，销往澳大利亚、中国、东南亚等50多个国家和地区。

但从结果来看，不仅收效甚微，更拖累了公司的财务表现。

值得注意的是，由光明乳业提供的巨额贷款，在新西兰当地一度引发争议。部分投资人认为，如果光明乳业的贷款在特别股东大会上获得通过，光明乳业会借机增持在新莱特的股份；这会导致他们手上股权的进一步稀释。有部分投资人甚至表示，让光明增持只会做实他们的投资损失，还不如从清算和资产出售中获得更多收益。

此外，光明乳业目前尚未获得新莱特的多数股权，但已经对新莱特拥有实际控制权；并且由于新西兰证券交易所特别豁免，在新莱特的董事会派驻了四名董事。如果贷款获得通过，光明乳业对新莱特的控制将进一步加强。

对此，亚当斯表示， “我们与两个主要股东（光明乳业和a2牛奶公司）的关系很复杂，我们必须解决这个问题以确保我们能够实现股权增值……我们还必须考虑到股价和债券价格的波动。”

但他也强调，如果不接受光明的贷款，新莱特可能会停止交易或启动破产程序，由自愿管理人接管。而破产将触发偿债条款，由新莱特立即清偿债券。接受贷款后，公司现在可以通过出售新股来筹集资金，这笔资金可能达到“数亿新西兰元”，但可以避免出售资产。

对于公司未来的融资之路，新莱特透露，光明已经同意增资，即在当前39%的持股比例上继续增持。