政策循序渐进 机构：提振市场情绪

证券时报记者 刘艺文

7月10日，证监会批准中证金融自11日起暂停转融券，存量转融券合约9月30日之前了结。交易所融券保证金率由不得低于80%提升至100%，私募基金由不得低于100%提升至120%，7月22日起实施。受访的券商人士称，此举能够有效提升市场公平性，提振投资者情绪，促进市场健康运行。

东兴证券非银金融分析师刘嘉玮在接受证券时报记者采访时表示，此次调整再次彰显了监管层坚决保护市场平稳运行、维护投资者权益以及提高投资者满意度的决心。这一举措有望增强投资者信心，预计未来权益市场的波动性将显著降低。

“随着市场环境改善，中长期价值投资资金有望加速进场，权益市场表现有望持续提升。”他说。

华创证券非银分析师徐康也认为，此举一定程度上有利于提振市场信心。目前市场融券余额318亿元，转融券余额296亿元。转融券暂停并整体调高融券保证金率一定程度上有助于提振市场情绪。年初以来市场融券余额已由716亿元降至318亿元。

“政策很好体现了逆周期的调节属性，在当前的市场环境下，能够更好地发挥正向作用。拉长时间来看，其实监管的政策是循序渐进的，主线非常清晰，从最开始的限制战略投资者出借券源，到后来的暂停转融券规模新增，再到现在的暂停转融券业务。一步一步调整，政策的管理更加精细化。”华北某券商营业部负责人称。

也有市场人士点评这一政策体现了公平性。“给这一政策点赞。”华东某头部券商的一位投顾称，现在监管层越来越重视普通投资者的声音，暂停转融券让市场不同的参与者都在同一起步线，大家公平投资。

记者注意到，在今年“5·15全国投资者保护宣传日”活动上，证监会主席吴清表示，“我们在制度制定修订过程中，充分听取广大投资者特别是中小投资者的意见建议，作出客观公正的专业研判，更加注重制度的公平性，为投资者提供更为实质的公平保护。”

在具体业务方面，徐康指出，量化投资策略中受影响较大的主要是股票多空策略。随着转融券业务的暂停，券源将仅限于券商自有券和场外券源，这两类券源的规模相对有限。在供需不平衡的情况下，融券成本可能会上升。同时，由于保证金率的提高，资金利用效率降低，进而导致多空策略的综合收益下降。因此，多空策略的规模可能会缩减，超额收益也将减少。为应对这一变化，多空策略可能会转向市场中性策略。徐康预计，多空策略的缩减对市场整体的影响有限。