酒鬼酒预计半年度利润降七成：高端未形成利润支撑，价格倒挂问题仍存

经历2023年业绩大幅下滑后，酒鬼酒(000799)预计今年上半年业绩再降约七成。近日，酒鬼酒发布2024年半年度业绩预告显示，公司预计实现净利润为1.10亿元至1.30亿元，同比下降73.93%至69.19%。

对此，酒鬼酒将原因归结于市场对高端产品需求不足，中低端产品占比较高，拉低公司销售毛利率；同时，公司在市场营销方面投入较大，销售费用率有所上升，导致半年度业绩同比降幅较大。

笔者关注到，自2015年中粮入主后，酒鬼酒迎来高速增长时期，到2022年净利润超过10亿元。2023年，酒鬼酒的高增速戛然而止，业绩遭遇重挫，背后是产品出现严重的价格倒挂、渠道库存过高等问题。

预计半年度净利润降七成

7月9日晚，酒鬼酒披露2024年半年度业绩预告显示，公司预计营收与净利润再度大幅下降。今年上半年，酒鬼酒预计实现营收为10亿元左右，第二季度营收降幅较第一季度明显回落，但相比2023年同期的15.41亿元，降幅仍达到35%左右。

酒鬼酒的营收同比下滑有所收窄，但是净利润下滑达到七成，较今年一季度降幅未明显改善。今年上半年，酒鬼酒预计实现净利润为1.10亿元至1.30亿元，同比下滑73.93% 至69.19%；预计扣非净利润为1.10亿元至1.30亿元，同比下滑73.59%至68.79%。

笔者关注到，酒鬼酒的净利润在2023年同比近乎“腰斩”，又在今年中期降幅达到七成，已经回到2018年中期的水平。数据显示，酒鬼酒在2018年实现营收为5.235亿元，净利润为1.145亿元，净利率达到21.87%。可见，酒鬼酒的盈利能力大幅下降。

对于2024年半年业绩大幅下滑，酒鬼酒解释称，当前白酒仍处于调整阶段，行业竞争进一步加剧，白酒产品价格承压，渠道客户信心仍处于修复阶段，次高端以上产品消费需求仍待恢复。

酒鬼酒还称，受需求端影响，公司产品体系中，次高端及大众价格带产品当期占比较高，导致公司整体销售毛利率下降。

而在2023年，酒鬼酒各类产品收入全面下滑，定位高端的内参系列销售收入下降38.21%，次高端的酒鬼系列销售收入下滑27.45%，中低端的湘泉系列销售收入下滑68.03%。

今年一季报中，酒鬼酒表示，湘泉等大众价位系列产品销量有所增长，新增产能受储酒期影响，短期无法转化为产成品，目前阶段此类产品仍受产能制约，尚无法形成有效销售收入及利润补充。酒鬼酒还对调研机构表示，一季度“内参”表现不是很理想，“酒鬼”的表现相对好些。

由此可见，高端定位的内参系列销量欠佳，尚未对利润形成支撑，而次高端和中低端白酒销量占比提升后，反而拉低整体毛利率水平。

另一方面，今年上半年，酒鬼酒为促进动销、强化消费者培育、营造市场氛围，销售费用前置投放，导致公司销售费用率有所上升。市场需求不足叠加期间费用上涨，导致酒鬼酒的利润水平同比大幅下降。

内参酒价格倒挂问题仍存

自从2015年中粮入主后，酒鬼酒曾出现数年高速增长时期，一度被称为“酒鬼速度”。2015年，酒鬼酒的营收尚为6亿元，到2022年营收就超过40亿元；净利润也从2015年的不足1亿元增长至2022年的10亿元。

2023年，酒鬼酒的业绩高增速戛然而止，公司营收与净利润遭遇重挫。今年4月30日，笔者曾撰文《百亿酒企唯一营收与净利“双降”，酒鬼酒何时走出“低谷”？》，指出酒鬼酒业绩增长失速的背后是产品出现价格倒挂严重、渠道库存积压等问题。

酒鬼酒自称价格倒挂问题已有所好转。5月27日，酒鬼酒在2023年度业绩说明会上表示，2023年下半年以来，内参的价格稳定且有所回升，流通市场价格每瓶上升30元左右，目前内参甲辰版已经实现顺价销售，老版内参价格也在稳定回升。

7月10日，笔者查询电商平台后发现，第三方店铺价格差异较大，52度内参甲辰版单瓶报价普遍在770元至800元不等。该价格相较2023年10月媒体曝光的760元有所提高，但效果仍然有限。但是在某折扣电商平台，52度内参甲辰版单瓶价格可低至750元。

值得注意的是，在业绩说明会上，酒鬼酒自称内参甲辰版批发价格稳定在930元以上。由此不难看出，内参甲辰版仍存在较大的价格倒挂。

酒鬼酒称，公司稳价措施在主销产品红坛18上也有较好的效果，目前红坛18价格稳定在320元以上。笔者关注到，从电商平台的商家报价来看，红坛18价格为330元至380元不等。该价格相比598元的官方指导价还有不少距离。

酒鬼酒还表示，公司正在积极地努力，提升其他产品的价格，不断强化价格管理，打击低价倾销、窜货等破坏市场的行为。