36%溢价收购加速饮料布局？嘉士伯要约收购百事可乐英国装瓶商

昨日，嘉士伯现两大资本动作。

公开报道显示，丹麦啤酒商嘉士伯集团（以下简称：嘉士伯）同意斥资近33亿英镑（约合42.3亿美元）收购英国软饮料制造商碧域（Britvic），每股报价为1315便士。Britvic碧域是一家英国软饮料制造商，旗下产品包括Britvic 55、Robinsons和Tango等，Britvic还为百事可乐英国、爱尔兰独家装瓶商。

同日，嘉士伯还宣布全资收购英国啤酒合资公司Carlsberg Marston's Limited（下称：CMBC），交易预计在2024年第三季度完成。为完成收购目标，嘉士伯公布以2.06亿英镑（约合人民币19.18亿元）收购英国酒企Marston’s拥有合资公司40%股权。

值得关注的是，这两次重大资本动向均发生在英国。有投资者猜测，嘉士伯是否将未来增长重心放置欧洲市场？此外，嘉士伯此次大手笔的饮料赛道布局，是否存在转型趋势？

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嘉士伯国际市场布局生变？

目前来看，嘉士伯全资收购CMBC的交易还在进行之中，与Britvic的收购动作因基本完成。值得关注的是，此次收购动作完成后，嘉士伯的国际市场布局出现改变。

公开资料显示，Britvic前三季度（截至2024年6月30日的三个季度）营收为13.832亿英镑（约合人民币128.8亿元），同比增长9.3%，其吸金能力不容小觑。其中，百事饮料业务约占Britvic一半收入。

据报道，按2023年销量计算，嘉士伯第一、二大市场分别为亚洲（40%）、西欧（35%）。不过，若将Britvic纳入统计，西欧将以43%的比例排名第一，亚洲则以33%排名第二。

对此，有分析人士产生质疑，嘉士伯是否在有意降低对亚洲市场的依赖？对此，嘉士伯集团首席执行官雅各布表示，“针对您说的我们想更少依赖亚洲，情况并非如此。我们对亚洲业务感到非常兴奋，越南、印度和中国在未来十年都将提供巨大增长机遇，我们将继续以最大能力进行投资，以在这些市场实现有机增长，亚洲市场的（前景）丝毫没有变化。”不过，雅各布补充道，“目前，公司尚未看到在亚洲实现无机增长（注：如收购）的好机会。”

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产品组合调整加速？

加速标的资源的收购整合，嘉士伯或是在探寻新增长机会。

今年年初，嘉士伯集团披露2023财年报告，公司实现收入735.85丹麦克朗（折合人民币约764.6亿元），有机收入增长9.2%，有机营业利润也实现了5.2%的增长。同时，嘉士伯提出“加速扬帆”战略，到2027年其有机收入的复合年增长率（CAGR）要从目前的3%—5%提高到4%—6%，有机运营利润的增长率还要超出有机收入的增长水平。

值得关注的是，嘉士伯集团还曾在今年年初公开表示，预计中国啤酒行业几乎没有增长，甚至在下半年可以说是相当疲软。一个重要市场乏力，寻求新组合，收购Britvic便显得有迹可循。据透露，嘉士伯此次最终收购价较收购意向披露前的股价有36%的溢价。

在同一天公布两个大型收购后，嘉士伯还公布未来计划，其将在英国成⽴⼀家名为“Carlsberg Britvic”的公司，由来⾃嘉⼠伯、CMBC和Britvic的管理层负责领导，整合后业务的品牌组合覆盖啤酒和软饮料。嘉⼠伯预计，在完成收购Britvic及后续审查阶段后，分阶段整合将尽快开始。

嘉士伯方面表示，“合并后的公司将能利⽤啤酒和软饮料之间的⾼度协同关系，包括采购、⽣产、仓储和配送等领域，以提⾼效率并更好地满⾜客户需求。目前，嘉⼠伯的软饮料产品组合约占集团总销量的16%，占西欧销量的27%。”

业内人士坦言，近年来，啤酒企业逐渐意识到消费者低酒精摄入、寻求更健康生活方式的趋势，并创新推出无醇啤酒、低酒精啤酒，以及奶啤等创新品类。嘉士伯此次动作，或是一次大型的结构化调整，这或能成为嘉士伯有机增长目标的动力来源。

值得期待的是，大手笔加码饮料、探索啤酒加饮料协同效应，嘉士伯此次能否如愿以偿呢？