北京
上海证券近日发布通信行业周报：AI消息面催化不断，聚焦光通信两大投资逻辑。
以下为研究报告摘要：
行情回顾：过去一周（2024.6.24-6.30），上证指数、深证成指涨跌幅分别为-1.03%、-2.38%，中信通信指数涨跌幅为-1.19%，在中信30个一级行业排第9位。过去一周通信板块个股表现：股价涨幅前五名为:线上线下17.62%、会畅通讯16.35%、华菱线缆8.44%、华脉科技7.85%、中国电信5.67%。股价跌幅前五名为：*ST鹏博-22.52%、百邦科技-20%、澄天伟业-14.52%、国盾量子-12.99%、三旺通信-11.87%。
过去一周通信板块呈现分化走势：细分板块通信设备、通讯工程服务近一周跌幅分别达到3.03%、2.21%，而电信运营II、增值服务II指数上涨4.36%、0.24%。
周核心观点
国产大模型加速演进，大模型生态构筑初步形成。过去一周国产模型消息面催化加剧，钉钉宣布对所有大模型厂商开放，通义、MiniMax、月之暗面、智谱AI、猎户星空、零一万物、百川智能七家大模型厂商已与钉钉达成合作，共同助力构建AI生态；同时科大讯飞发布讯飞星火大模型V4.0，对标GPT-4Turbo，在8个国际主流测试集中排名第一。我们认为，国产大模型持续迭代产生新投资预期差，伴随个性化应用日益丰富及大模型处理能力加速抬升，光通信厂商继北美AI硬件设备扩容后有望迎来第二发力点。
推荐逻辑有二：
1）光模块层面，量价齐升是首要投资逻辑。规模方面，根据YOLEGroup预测，24年数通领域AI光通信收发器市场同增将达45%，整体市场规模增长也将达27%，预计29年市场规模将进一步扩大至224亿美元。产品迭代方面，800G光模块成为需求主流，订单&出货量已实现大幅增长。同时，中际旭创1.6T光模块产品预计24年H2导入重点客户，新易盛、光迅科技1.6T光模块产品也已于OFC2023推出。
2）光芯片层面，国产化替代为主要增量空间。中商产业研究院数据显示，22年2.5G及以下速率光芯片国产化率超90%，10G光芯片约60%，而25Gbs及以上光芯片国产化率仅4%。目前业界从每通道100Gb/s向每通道200Gb/s的800G链路转变，伴随着越来越多的单通道200G的800G光模块需求以及LPO方案数量的增加，高速率光芯片国产替代有望实现行业新增量。
建议关注：光模块：中际旭创、新易盛、天孚通信、光迅科技、华工科技、剑桥科技等；光芯片：源杰科技、仕佳光子、长光华芯等。
行业要闻
中国联通首个量子通信产品“量子密信”亮相。量子密信采用国产手机、国密算法和联通超级SIM卡“三重保护”，搭载中国联通加密即时通信业务“要谈”App，保障用户通信安全。
产值首破千亿美元，AI将带动2024服务器GPU出货482万片：英伟达占92.5%、AMD占7.3%。DIGITIMES研究中心最新发布报告，表示人工智能（AI）将推动2024年全球服务器GPU产值突破1000亿美元，达到1219亿美元。报告指出24年高端服务器GPU产值比重超过80%，预估将达到1022亿美元；2024年高端服务器GPU出货量将达到482万片，其中英伟达占有率92.5%，AMD公司占有率为7.3%。
投资建议
维持通信行业“增持”评级
风险提示
国内外行业竞争压力，AIGC商业落地模式尚未明确，中美贸易摩擦。（上海证券 刘京昭）
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