A股解禁“洪峰”汹涌而至

在资本市场阴霾密布之际，A股市场再迎新考验——一场涉及万亿元市值的解禁“洪峰”正汹涌而至。

据统计，第三季度内，A股将迎来1342亿股的集中解禁，解禁市值超万亿元大关。这无疑给本就波诡云谲的市场环境增添了新的不确定因素。

面对万亿元的解禁规模，且正值史上最严减持新规实施之际，市场普遍关切此次解禁潮是否会成为搅动市场的“黑天鹅”。对此，前海开源基金首席经济学家杨德龙分析称，鉴于减持新规的严格实施，此番解禁潮对大盘整体走势影响可控，但或将对部分个股的股价表现构成一定压力。

高悬的“达摩克利斯之剑”

东方财富Choice数据显示，以7月3日收盘价计算，A股今年三季度合计解禁市值达10712亿元。除了7月前三天已解禁的50家公司，目前待解禁公司707家（剔除同一公司在不同日期解禁的情况），市值合计仍超万亿元。

具体来看，7月，解禁公司386家，解禁市值达2746亿元；8月，将有多达781亿股限售股被释放进入流通领域，解禁市值近6000亿元，为2023年7月以来单月解禁新高；9月，356家公司解禁，市值2000亿元。

图片来源：东方财富Choice数据

据了解，此次解禁潮覆盖31个行业。其中，解禁公司数量最多的当属电子行业，有99股面临解禁，解禁市值合计1026亿元；机械设备行业有91股将面临解禁，解禁市值合计610亿元；医药生物、电力设备、基础化工均有超70余家个股面临解禁。

值得注意的是，解禁个股中不乏行业龙头和市场热门股票。当前，待解禁公司中解禁市值超过100亿元的上市公司有9家，其中市值最高的是中国电信，该公司8月20日上市流通市值达3569亿元；中国能建则以390亿元的解禁市值位居第二；紧随其后的是沪农商行，解禁市值达到330亿元；大全能源则以327亿元的解禁市值位居第四名。

“大量股票解禁将增加市场供给，若需求相对稳定，股价可能承压，特别是规模较大的公司。同时，市场可能担忧公司未来发展及股东减持意愿，削弱投资者信心。”天使投资人、资深人工智能专家郭涛表示。

除解禁市值规模外，解禁比例也是不可忽视的关键指标，同样会影响股价走势。据统计，三季度待解禁公司中仍有23股的解禁比例超70%。立达信的解禁股数量占总股本比例最高，达到87.99%，均为首发原股东限售股份。三生国健的解禁股数量占总股本比例高达84.96%，其解禁股类型为追加承诺限售股份上市流通。

对于个股较高的解禁比例，有专家指出，这意味着流通股数量将迎来显著提升，可能会引起股东结构的重大变化，特别是当大股东减持时，可能会对公司的控制权结构和市场信心产生影响。

虽说解禁不等于减持，不过，超万亿元的解禁高潮带来的心理预期和实际可能的卖压，却如同悬在市场上空的一把“达摩克利斯之剑”，让投资者感到不安。

解禁是洪水猛兽吗？

一直以来，A股市场将解禁视为洪水猛兽。当前，在市场情绪整体低迷的当下，超万亿规模的解禁潮无疑为市场增添了一层不确定性。

“在当前市场环境下，解禁高峰对股市的影响不容忽视。”郭涛称，与过去相比，当前市场环境更为复杂，投资者对解禁的敏感度提高，监管政策亦可能产生不同影响。

那么，解禁是否意味着股价就一定下跌呢？分析人士指出，解禁增加了股票的流通供应量，理论上可能导致供过于求，从而对股价构成下行压力。特别是当解禁规模庞大时，这种影响更为显著。然而，如果市场需求足够强，能够吸纳这些新增的流通股，股价甚至可能不降反升。

面对解禁洪潮，郭涛提醒投资者谨慎应对。他说，首先应了解所投公司的解禁情况，包括规模和股东背景，评估其对股价的影响。其次，关注公司基本面和业绩，优质公司更能抵御解禁压力。再者，分散投资以降低风险，避免过度集中。最后，保持理性和冷静，不盲目跟风或恐慌抛售，依据个人投资策略和风险承受能力做出决策。

也有分析人士认为解禁和减持都是资本市场上的正常现象，如果因为解禁而导致一些基本面强劲、增长潜力大的公司股价非理性地下跌，那么这不仅不是危机，反而是识别并把握投资机会的黄金时刻。

新规“安全垫”缓释冲击

面对这场解禁洪峰，监管层似乎早已有所警觉。今年5月24日，证监会发布《上市公司股东减持股份管理暂行办法》（以下简称《减持新规》），被称为“史上最严”减持新规。

《减持新规》针对市场反映的突出问题完善了相关内容，严格规范大股东尤其是控股股东、实际控制人减持，坚决防范各类绕道减持等。《减持新规》明确规定，控股股东、实际控制人在破发、破净、分红不达标等情形下不得通过集中竞价交易或者大宗交易减持股份，因离婚、解散、分立等分割股票后各方持续共同遵守减持限制等，为股东减持设置了一道闸门。

其中，破发情形是指减持计划公告前20个交易日中的任一日股票收盘价低于首发价的情况。破净情形是指减持计划公告前20个交易日中的任一日股票收盘价低于最近一个会计年度或者最近一期财务会计报告期末每股净资产。

据东方财富choice数据统计，按照7月3日收盘价，三季度待解禁的707家上市公司中，有200余只股票处于破发状态，60余只股票破净。

由此可见，减持新规有效平滑了解禁股份进入二级市场的节奏，避免了大规模集中抛售对股市造成的瞬时冲击。这样一来，即便面临解禁高峰期，市场流动性压力和心理预期的负面影响都得到了一定程度的缓解。

在郭涛看来，减持新规对解禁潮起到了限制和规范作用，限制了股东减持速度和规模，防止了股票短时间内大量涌入市场，从而减轻了股价的直接冲击。展望未来，这将促使上市公司股东更加审慎考虑减持行为，更注重公司的长期发展和股价稳定，引导市场以更理性的态度看待解禁和减持。

然而，这并不意味着解禁潮完全无碍于市场。杨德龙称，如果某些个股出现大小非集中减持，仍有可能对个股形成比较大的冲击。