Mysteel解读：2024年磷酸氢钙市场上半年回顾及下半年展望

【导语】2024年上半年饲料级磷酸氢钙市场价格整体持缓慢上行趋势，上半年国内均价在2464元/吨，同比下跌83元/吨，同比跌幅3.26%，目前磷酸氢钙养殖端压力依旧存在，需求疲软，多以刚需补库为主，市场价格主要受原材料影响较大。

一、上半年回顾

价格方面：以云南地区为例，2024年上半年国内 1-6月云南磷酸氢钙均价为2385元/吨，较去年上半年上涨66元/吨。涨幅为2.8%。其中最高点为3月中旬磷酸氢钙最高价在2640元/吨；最低点为2月中下旬2150元/吨，上半年磷酸氢钙市场价格具体走势可分为以下4个阶段：

第一阶段（1月初-2月中旬）：本阶段国内磷酸氢钙呈现窄幅下探趋势，市场价格自2250元/吨下滑至2150元/吨。本阶段主要受原料端硫酸弱势主导，云南硫酸价格接连下调，市场对硫酸后市信心不佳，成本端价格虽较为稳定，但此时年终备货接近尾声，贸易市场降价抛货。导致市场氢钙价格一路下行。

第二阶段（2月中旬-3月底）：本阶段国内磷酸氢钙呈现上涨态势，市场价格自2150元/吨上涨至2640元/吨，主要受原料端硫酸市场价格支撑，下游化肥处于春季用肥周期，硫酸价格上涨，磷酸氢钙厂家成本上涨，因此提高出厂报价，云南厂家出厂报价在2700元/吨左右，氢钙市场价格呈现上涨态势。此时是氢钙价格最高点。市场成交价在2640元/吨。

第三阶段（4月-5月中旬）：本阶段国内磷酸氢钙价格回落态势，市场价格由最高缓慢下跌至2420元/吨。本阶段国内磷酸氢钙价格下跌主要也是受原料端硫酸市场下游支撑不足，硫酸成本面支撑乏力，硫酸价格弱势运行，氢钙厂家成本支撑不足，市场价格缓慢下行。

第四阶段（5月中下旬-6月）：本阶段国内磷酸市场出现修复性缓步上涨。主要原因原料端硫酸市场下游磷肥市场前期下游复合肥备库不充足，出现刚需采购行情，酸价市场出现持续拉涨，成本端酸价持续性小幅增长，导致氢钙厂家不断调整报价，市场低价货源相对较少，氢钙价格缓慢上行，持稳小幅震荡为主。

供应端

2024年上半年磷酸氢钙总产量138.78万吨，环比减少21.87万吨，降幅18.7%，2下旬下游备货积极，厂家逐步恢复开机生产，厂家基本都复工，3月开机率较高，4月份部分厂家出于对利润考虑减产或停产，开机率较低，5月前期检修厂家基本恢复生产，传统价格旺季。但整体需求依旧低迷，随着下游企业陆陆续续刚需补库，6月中下旬磷酸氢钙市场成交清淡，询单积极性不佳，磷酸氢钙价格缓慢小幅调整，目前国内磷酸氢钙市场供应量较为充足。

原料端

硫酸：2024年上半年国内 硫酸市场整体趋势先抑后扬，价格驱动主要在成本逻辑和供需逻辑间相互转换。在经历了2023年硫酸行情理性回归后，整体行情趋于小幅波动，2024年上半年国内均价处近五年中位水平。1-6月国内硫酸均价为228元/吨，较去年上半年上涨35.71%。其中最高点为4月硫酸均价285元/吨，较去年同期上涨48.44% ；最低点为2月173元/吨，较去年同期下降2.26%。2024年上半年国内硫酸走势呈现“上行乏力、下有支撑”的特征，宏观经济层面的担忧和原料之一硫磺的低迷情绪成为抑制硫酸上行的核心因素，但下游磷肥市场的需求稳固，基本面利好加固底部支撑。冶炼行业原料紧张情况短线难有缓解，酸厂下半年产出情况有待观望。

磷矿石：2024年1-6月，我国磷矿石价格整体持稳。1-2月湖北地区休采期较往年有所推迟，休采期间交投基本停止；3-4月磷肥旺季不旺，矿山挺价意愿较强，下游工厂大多消耗冬储库存，少量刚需采购；进入5月，四川部分地区库存压力稍显，局部价格下调，随后受工业级磷酸一铵支撑回弹；云南地区随着丰水期电价下调，黄磷矿需求提振；6月供需基本稳定，上下游持续僵持博弈，磷矿价格走势平缓。截至6月中旬，贵州28%品位主流车板价970元/吨，30%品位车板价在1000-1030元/吨左右；23%品位自提价610元/吨，25%品位黄磷矿自提730元/吨，29.36%品位961元/吨，29.96%品位970元/吨，30.15%品位1003元/吨；湖北宜昌地区27%品位船板价在940元/吨上下，24%品位坑口价参考670-690元/吨；四川马边地区22%品位原矿县城交货价参考530元/吨左右，25%品位原矿在650元/吨左右，30%品位精矿价格在930元/吨左右；河北宽城地区32%品位磷矿粉参考800元/吨左右；辽宁建平地区32%-33%磷矿粉出厂价参考790元/吨。

需求端

2024年一季度国内生猪市场经历了涨后回调的震荡磨底期，二季度开始震荡拉涨拉升。国内生猪价格由2月3日的低点13.7元/公斤震荡跳涨至6月12日的19.0元/公斤，区间涨幅高达38.7%。随猪价回升，养殖端盈利快速回归，1-6月份养殖端自繁自养平均利润值在122元/头，最高盈利值达601元/头；外购仔猪受前期仔猪补栏低位及饲料同比回落带动，1-6月份盈利为207元/头。上半年80%时间猪价仍维持低位徘徊，不过在玄妙的情绪影响下，5-6月猪价已稳稳占据成本线以上水平，甚至局部地区猪价一度接近20.00元/公斤大关。6月中旬后高猪价短期泡沫破碎后，市场也重新回归理性。年内养殖端“冷冬期”已过，下半年供应端或仍呈现利好状态，市场均价或较上半年上涨明显。

二、下半年展望

原料端：下半年国内硫酸供需博弈局面加剧，预计硫酸价格的波动在成本与供需之间转换，价格或在200-300元/吨附近震荡，预计较上半年增长50-100元/吨。7月份进入高温季节，下游化工产品行业维持淡季，但化肥市场今年六月份需求维持强势，七月化肥市场预计维持相对高位开工。主力酸厂库存低位下。硫酸市场预计维持小幅探涨趋势。8-9月份随着化肥市场出口行情拉动，加上国内秋季用肥启动，预计国内需求出现稳步上涨，下游开工预计出现提振，但因酸价今年提前拉动，下游自有硫酸装置开工高位，预计硫酸价格上涨空间受限。10月份随着西南、华南新增硫酸产能逐步释放，加上化肥行业提前启动造成的行情提前结束预期，酸价有出现下滑风险。但下游化工也迎来传统的“金九银十”行情，局部下游需求有所支撑，酸价区域分化局面加剧。11月硫酸新增产能预计出现稳定生产，市场供大于求的局面加剧，虽然化肥冬储市场启动，但对硫酸支撑酸价有限，预计酸价再次进入走跌趋势。

磷矿石：下半年秋季肥及冬储的需求对磷矿石有一定的支撑，但新能源赛道目前来看表现的不尽人意，预计24年下半年磷矿石整体需求面呈现持稳态势。

需求端：

短期来看，7月份集团厂出栏计划预期将减，而去年四季度北方猪病导致的产能被动损失也将继续兑现，同时前期二次育肥猪源大部分已于6月中下旬出栏、7月二育补栏量或明显多于出栏量，供给端向好表现或较为突出。那么，此因素影响下的养殖端稳价、推涨情绪或有滋生，并进一步衍生二次育肥抄底入场、终端补栏加量，养殖端短时缩量行为等等猪价利好支撑，共同推升猪价走强，但天气持续转热，终端肉品消费意愿减弱，同时学校放学、食堂餐饮等消费减量而家庭消费整体增量不甚明显，加之牛羊肉行情不断走低、挤压鲜猪肉市场，叠加宏观环境转好程度有限等因素，均制约短期消费边际向好表现，对猪价整体上涨势头将有拖累。中长期来看，去年四季度猪病导致的产能被动损失仍持续利好行情，而6月行情走弱，前期二次育肥猪源已出清60%-80%（局部地区），同时南方雨季部分地区小猪被动提前出栏，将继续减轻8-9月份供给压力，而二次育肥模式的改变、灵活出栏模式仍时不时提振行情，三季度行情或如预期般乐观运行。

综上所述：下半年磷肥对磷矿石和硫酸的消耗量仍有明显提升，对原材料价格的提振或对磷酸氢钙带来一定的成本支撑，供应端来看：下游市场需求仍旧弱势，上游生产企业或有清库存行动，整体开工相对稳定。需求端：下半年市场供应阶段性偏紧，养殖端推涨情绪受终端消费制约难有明显升温，市场对生猪短期行情预期亦相对偏空，但综合来看下半年整体猪价相对会好于上半年，但上涨幅度相对有限。以上，磷酸氢钙下半年采购量或有增加，就目前来看，原料端价格支撑，需求并无明显提振，预计下半年磷酸氢钙价格在成本线附近小幅震荡运行，长期关注需求恢复及供应变化情况。

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