欧舒丹高溢价私有化 股东可全面评估做出明智决策

欧舒丹（L’Occitane International S.A.，973.HK）近期私有化要约正式开启，要约期由7月2日至7月23日。这一私有化要约引起了市场的广泛关注，也让广大股东面临重要决策。业内人士指出，投资者需要从私有化价格、交易结构、第三方意见、市场反应、和风险评估等多方面，进行全面的分析和评估，才可做出明智的决策。

私有化理由是否充分？

随着更多新国际及本地品牌加入市场，全球护肤品及化妆品行业的竞争持续加剧，欧舒丹核心品牌正面临增长放缓及经营溢利下降等挑战。

分析人士认为，为了在日益激烈的竞争环境中维持及提高公司品牌市场份额，公司需要进一步加大投资于营销、翻新店铺、信息科技基础设施及吸引人才，为长期增长奠定基础。这也在一定程度上可能影响了其2024财年的利润。报告期内，欧舒丹的经营溢利较2023财年减少2.5%至2.33亿欧元，年内溢利同比下降13.9%至1.02亿欧元。并且未来可能也会持续影响其利润表现。

同时，在港股当前交投环境下，欧舒丹同样面临着股份流通交易量持续处于低水平的挑战。根据公司披露的信息，私有化消息出现前6个月、12个月及24个月，公司股份平均每日成交量分别约为1,229,584股股份、1,341,956股股份及927,839股股份，按欧舒丹总股本计算，日均换手率仅0.08%、0.09%及0.06%。

私有化的价格是否合理？

通常私有化的要约价会高于市场价格，以吸引股东同意出售股票。根据公告，欧舒丹的私有化要约价格为每股34港元。需要注意的是，要约人在公告中声明要约价格将不会进一步上涨。

从历史股价来看，每股34港元的报价高于2022年1月创下的33.60港元的历史收盘高点。而宣布私有化建议前60个交易日，也就是截至不受干扰日（包括该日）止连续60个交易日，欧舒丹的平均收盘价仅为21.14港元，而这次私有化报价比其高出60.83%。上述分析人士认为，这一高溢价既体现了大股东的诚意，对股东而言，无疑也具有极大的吸引力。

同时，投资者也会参考第三方对公司的合理估值，例如券商给出的目标价，以评估要约价格的合理性。多家券商对欧舒丹的综合目标价中位数为31港元，而此次要约价为34港元，明显高于券商给出的估值。此外，多家券商的分析师也对这一要约表示认可，有望进一步增强投资者的信心。

值得一提的是，业内人士指出，将此次私有化与行业内类似交易的估值进行比较，也可侧面证明其要约价格的公平性。根据中金公司的研究报告，2023年港股市场上的私有化案例的平均溢价为29%。

独立股东的意见和市场反应如何？

根据公告，此次私有化要约最低接纳门槛是达到独立股东所持股份90%接纳要约。截至目前，根据公开信息，目前已有近半（47.66%）的少数股东承诺接纳、推荐或支持股份要约，其中38.06%的为不可撤销的承诺接受要约，其余9.60%为承诺向其客户建议要约或提供不具约束力的支持函件接纳要约。

分析人士表示，这表明市场对这一要约的认可度较高。而自首次公告以来，欧舒丹的股价已显著上涨。按7月2日欧舒丹收市价33.4港元/股来看，目前股价非常接近要约价，表明市场对这一私有化要约持积极态度。

交易方式如何选择？

此次欧舒丹的私有化要约提供了现金选择和股票选择两种支付方式。现金选择每股34.00港元，股票选择则允许股东继续持有未来私人公司的“存续”股份。由于投资私人公司存在风险，包括缺乏市场流通性和流动性，这意味着这些投资者将失去在二级市场上自由买卖股票的机会，所以独立财务顾问和独立董事委员会均建议少数股东选择现金选项。

分析人士指出，股东在做出最终决策时，仍需充分考虑多方面因素。根据自身的投资目标和风险承受能力进行全面评估，同时密切关注公司发布相关公告，确保自身掌握最新的交易信息和细节，以便做出最明智的投资决策。