观察丨豫园股份15亿交易里闪现河南国资，定增告吹后遗症不断

42亿元定增告吹后，豫园股份不得不频繁资产出售。

7月1日盘后，上海豫园旅游商城（集团）股份有限公司（下称“豫园股份）公告称，持股100%的子公司上海星耀房地产发展有限公司拟出售星光耀广场二期1号楼及部分车位所有权/使用权。买方为上海汇融东方科技发展有限公司（下称“汇融东方”），交易总金额15.15亿元。

企查查信息显示，汇融东方仅有1名股东——河南投资集团有限公司，为河南省国资企业，背后实控人是河南省财政厅。

郭广昌一直与各地国资来往甚密。

当年豫园股份前身豫园商城的重大资产重组，就包括复星集团和上海市黄浦区国资委的交易。此外，复星作为控股股东，还参与了南京南钢、海南矿业、江苏万邦等国有企业的国企改制。

去年11月30日，郭广昌到访河南文旅投资集团；9月21日，河南省委常委、郑州市委书记安伟也曾会见郭广昌一行。

根据公告，星光耀广场二期1号楼位于上海市普陀区曹杨路1888弄1号、2号，共计30层，可售面积共计59,632.51平方米，交易均价24800元/平方米，对价款为14.79亿元，另有部分地下车位所有权/使用权，交易对价为3600万元。

豫园股份称，出售事项将有助于公司回笼资金、提升公司整体流动性，对公司财务报表持续改善具有积极正面的意义。

6月28日，豫园股份才刚刚宣布拟以17.1亿元的价格出手日本北海道滑雪场度假村，不过接盘方尚未披露。在更早前的5月底，豫园股份称，正在筹划子公司上海豫园珠宝时尚集团有限公司（简称“珠宝时尚集团”）引入战略投资者事项，计划以增资扩股形式融资不超过20亿元，引入外部投资者股权比例不超20%。

作为复星系旗下上市平台，从卖股份到卖项目，豫园股份或面临不小流动性压力。截至2024年一季度，公司短期借款为108.5亿元，一年内到期非流动负债97.59亿元，流动负债合计超600亿元，而账上的货币资金仅有108.45亿元。

2023年，豫园股份实现营收581.47亿元，同比增长15.83%，归母净利润为20.24亿元，同比下滑45%；受累于地产业务，公司期内扣非净利润亏损4.51亿元，为上市以来扣非净利首次亏损。

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一边卖资产，一边输血复星系

为缓解公司流动性，豫园股份曾在2023年推出定增方案。

2023年3月，豫园股份首次披露定增募资计划，拟发行股票不超过11.70亿股，募资不超过80亿元。募资金额拟投入珠宝时尚业务板块、公司数字化运营能力建设方向、补流还贷等方向等5个项目。

彼时，郭广昌的复星系正在频繁出售资产，包括近136亿元出售南京南钢60%的股权，出售复星集团位于广州的总部大楼等。复星国际2022年年报也显示，其于2022年6月以来加大了资产退出力度，集团层面签约口径超400亿元，回笼现金近300亿元。

不过，豫园股份巨额的定增计划迟迟未获通过，期间上海交易所也对这一方案下发了问询函，质疑其变相投向房地产相关业务。经过两度修改融资方案后，2023年8月，豫园股份将募资金额缩减近5成后降至42.5亿元。

事实上，自A股2020年打开再融资窗口以来，近几年的定增规模有所回升。不过到了2023年，定增市场发行家数及融资额双双创下2020年再融资新政以来的年度新低。

申万宏源数据显示，截至2023年12月29日，2023年沪深A股市场共上市330个定增项目，同比减少22个，降幅6.25%；合计募资额达5781.47亿元，同比减少19.99%。尤其自8月监管层表态阶段性收紧再融资节奏后，发行项目数整体呈显著下滑趋势。

今年5月，豫园股份公告终止42.5亿元定增事项，并向上交所申请撤回相关申请文件。持续了超过一年的定增计划正式告吹。

期间，豫园股份也在通过出售资产回笼资金。

2023年5月，豫园股份以约4.55亿美元交易对价出售所持有的IGI集团（国际宝石研究院）股权，买方为投资机构黑石集团；7月，豫园股份拟通过协议出售金徽酒2536.3万股股份，交易总价款为5.99亿元。今年3月，豫园股份拟转让上海百联控股48%股权，底价4.31亿元。

然而，一边出售资产“回血”，另一边，豫园股份还在向复星系的地产业务“输血”。

今年3月，豫园股份公告称，计划向其联合营企业提供总额不超过160.80亿元的财务资助，该项财务资助计划亦构成关联交易。而接受财务资助的联合营企业共有七家，主要业务均涉及房地产开发，项目位于上海、武汉、昆明、长沙等城市。而豫园股份对这些公司的股权比例从40%至57.4%不等，并非完全控股。

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百亿拿地，重仓上海、三亚

早在2020年，豫园股份的流动性问题就已经有所显现。

截止2020年末，豫园股份的现金及现金等价物净增加额为-24.77亿元，上年同期为-11.54亿元，同比减少13.23亿元。此外，2020年经营活动产生的现金流量净额也录得负值，为-9.55亿元，而2019年同期金额为34.39亿元，下降幅度达127.76%。当年，豫园股份共计新增8宗土地，土地交易金额超过120亿元。

随后，豫园股份仍在持续对房地产业务进行投资。

2021年，其以51.705亿元竞得徐汇区黄浦江南延伸段WS3单元xh128E03地块国有建设用地使用权。2022年，其再联合蚂蚁集团，以129.3亿元拿下上海黄浦区“王炸”地块——福佑路地块历史风貌保护项目。其中，豫园股份子公司复祐实业出资64.65亿元。

据悉，福佑路地块向西贯通豫园商圈，向东连接起外滩，10万平方米的豫园商圈将蜕变为100万平方米、包含商业、办公、文化、旅游等多种功能的大豫园片区。

根据地块出让要求，项目建设期间，竞得主体对黄浦区的综合税收贡献不少于120亿元，项目规划资源综合验收通过后五年内对黄浦区的综合税收贡献不少于144亿元，交地后6个月内须开工等颇为严苛的条件。

此外，地块面积庞大，且包含大量极具海派风格的石库门里弄、新式里弄，也让开发难度加大，回报周期被拉长，对实施主体带来巨大的资金考验。

除大本营上海外，海南也是郭广昌热衷的另一个市场。

就在不断变卖资产的同时，今年6月19日，豫园股份公告称全资子公司三亚复信投资有限公司以17.94亿元竞得三亚海棠湾一宗地块的使用权，地块的计容面积超14万平方米。

而根据该地块的开发建设要求，竞得人须在海棠湾投资打造海南国际旅游消费中心的标志性引领项目，且未来五年内在海棠湾的产业投资总额不低于100亿元。

2018年，复星在三亚海棠湾投资百亿打造的三亚亚特兰蒂斯入市，项目年营收超10亿元，是复星系稳定的现金奶牛之一。尝到了甜头的郭广昌不断加码海南市场。

在今年3月，复星系旗下的文旅上市平台复星旅文曾表示，计划在特定的超级度假城市布局超级地中海项目，首个超级地中海项目将在海南落地。而豫园股份拿下的三亚海棠湾地块就极有可能用于建设复星在海南的“超级地中海·憘悦”项目。

定增融资告吹，重仓上海、三亚的豫园股份显然需更多资金来源，才能满足地产开发的资金投入。