【甲醇】月评：供需基本面趋弱利空甲醇市场 港口跌幅大于内地

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一、本月数据回顾

1、国产开工：6月份国产甲醇开工呈现上涨，月均开工75.75%，较5月份增加2.45%，较去年6月份月均高7.17%。月内国产甲醇开工逐步上行后僵持整理，本月计划内检修装置涉及暂不多，虽有部分装置临停检修等情况出现，然而因多数前期检修装置在本月内陆续回归，因此国产甲醇开工走势上涨。

2、进口量：6月甲醇进口有增量表现，伊朗主力地区供应充裕，对内盘补充稳健；叠加国内主港整体卸货顺畅等均对进口提升形成支撑；非伊总体仍保持相对低位水平。初步预计6月中国甲醇进口总量约在111万吨左右，具体以出台的海外数据为准。

3、需求量：6月中国甲醇理论需求微增表现，参考在745.32万吨，环比上月增1.38%。传统端来看，二甲醚及甲醛端需求一般，然醋酸、BDO及DMF行业开工相对尚可；烯烃端开工呈先增后降运行。

4、库存量：6月华东、华南两大港口甲醇总库存呈累积表现，月内库存增幅主要体现在华东主港，至月底该地库存约增至45万吨附近；而期间华南地区库存则震荡稍走低。截至6月27日，两大港口甲醇社会总库存在59.47万吨，较5月底增16.89万吨，增幅达39.67%。

二、本月市场回顾

1、国际市场：6月亚洲甲醇市场整体重心略降运行，仅韩国市场稍显坚挺，月内微增0.56%；其余市场月跌幅围绕在0.34%-2.62%，期间中国市场跌幅最为明显。另外，欧美甲醇市场表现显偏强，两地重心均不同程度抬升，期间美国整体涨幅略强于欧洲市场。

2、国内市场：6月中国甲醇市场整体震荡下行，且港口跌幅节奏较内地相对顺畅；同时，在行情回落过程中，内地与港口区域价差逐步收窄至关闭状态。就价格大幅回落诱因看，一方面，6月处于宏观政策空档期，且前期多头资金逐步撤退，商品整体联动高位回落修复共振较明显；另一方面，供需基本面趋弱利空市场，如内地检修甲醇项目逐步恢复、港口进口到货增多、沿海库存如期累积等；而需求端则仍面临烯烃需求继续弱化表现等。

3、期货回顾：6月郑商所甲醇期货主力合约MA2409以单边下跌行情为主，月底稍有企稳。本月期货价格围绕2473-2640区间波动，区间跌幅6.33%，高点现于6月3日，低点2473发生在6月25日，是自4月10日以来最低点。在五月底国家节能政策快速拉动盘面价格上涨后，由于甲醇主要下游亏损严重使得开工快速走低，需求端快速回落，盘面多头资金获利出逃。而后在下游进入传统淡季的影响下，内地下游压价收货，且月内部分烯烃装置停车消息预期带动，内地供应不减反增的局面下，甲醇期货价格一路走低，然而又因市场传闻乍浦烯烃或将采货的消息，盘面随即反弹上行至2500上方，然当日天津烯烃装置临停又将买盘氛围减退。月底附近受美国对参与伊朗石油和石化贸易的实体和船只进行制裁的消息影响，甲醇以及其他能化产品价格均有上涨，MA2409收盘至2550上方。

三、下月市场预测

1、供应面：7月份来看，国产甲醇开工或保持相对高位，一方面因计划内检修的装置涉及有限，另外且有部分前期检修装置陆续回归，故预估7月内盘仍相对充裕；进口方面预计保持增量，主因6月伊朗地区甲醇装置开工尚可，叠加该地装船\发货较稳健、内盘卸货节奏等影响，且非伊到货环比预期相对平稳。故总体预计7月中国甲醇进口提升至123-125万吨水平，实际以海外数据为准。

2、需求面：7月甲醇下游需求来看，烯烃行业总体或仍保持相对低位运行，除神华宁煤一期、中天合创、宁夏宝丰三期7月部分时间均处检修状态以外，7月上旬南京烯烃或"开小停大"举措进一步减弱甲醇需求量。传统下游来看，MTBE或存增量表现，醋酸开工或略缩，BDO装置开停均有涉及，其余波动或不大。

3、市场预测：7月国内甲醇市场弱势窄幅走低后或存小幅反弹预期，需关注7月三中全会政策性释放对商品市场传导影响力度。从基本面看，7月甲醇供需博弈矛盾仍处于发酵阶段，如6月下兖矿榆林、华亭、畅忆、河北华丰等甲醇逐步重启；且久泰烯烃检修期间原料增量外销仍是大概率事件、天津MTO临停一定程度上减缓内地局部货量消化。此外，7月进口存增量预期；然烯烃弱需求、传统下游跟进一般等仍驱动港口累库节奏，进而对行情形成压制。随价格逐步趋弱，MTO利润进一步修复预期，部分停工项目原料采买举措或对行情形成"托底"效应。

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