000063，A股最优质洼地，第二个中际旭创！

5G商用也快五年了，现如今5G已迈入第二个阶段，5G-A成为业内关注的焦点。

5G-A的主要特征是以5G NTN技术为主的空天地一体，实现“泛在连接，万物智联。”

而NTN作为卫星通信领域的突破性演进技术，让智能手机和物联网终端可以直接连接卫星，开启了“消费级”卫星通信时代。

说起5G、卫星通信，大部分人总是会先想到华为。

2024年4月，华为在卫星通信领域又有了新突破，Pura 70系列手机可以支持北斗卫星图片发送，这意味着即使没有信号没有网络，用户也可以通过发送图片消息。

手机直连卫星有望从根本上解决地面通信网络覆盖不足的问题，是实现空天地海一体化通信的关键。

与之相比，中兴通讯虽然显得比较低调，但是也在一直推进卫星通信方面的工作，也取得了许多突破性的成果。

2023年5月，中兴通讯完成了国内首次5G IoT NTN手机直连卫星实验室验证，2023年9月，完成国内首个海域场景5G NTN验证。

目前，中兴还已在浙江舟山进行了一系列海洋与应急通信的场景落地测试，率先完成了业界首个海域场景的5G NTN外场测试。

未来，NTN技术将拓展到更广泛的场景应用，包括雪山、沙漠以及无人岛等，为人们的生活带来更多便利。

此外，中兴通讯还有哪些看点呢？

我们先从财报入手看一下中兴的业绩表现。

中兴通讯的整体业绩保持稳健，营业收入和净利润均实现同比增长，利润受益于毛利率的稳步提升和收入的增长，增速较快。

盈利能力方面，2017-2024年一季度中兴的毛利率和净利率水平整体呈现不断提升的趋势，2024年一季度毛利率和净利率分别为42.02%和9.03%。

与同行锐捷网络、紫光股份和烽火通信相比，不管是毛利率、净利率还是ROE都很高，盈利能力较强。

而且中兴通讯在费用管控方面也很稳定，2024年一季度公司的研发费用率为20.85%，管理费用率3.72%，销售费用率6.67%，较2023年水平下降，管控良好。

单看研发费用的话，可以看出中兴通讯在研发方面很舍得花钱，2019年的时候研发费用只有120亿，2023年翻了一倍达到252.9亿元，占营业收入的20.35%，同比上升2.78%。

当然付出也是有回报的，截至2023年，中兴拥有约8.95万件全球专利申请、历年全球累计授权专利约4.5万件。

其中2023年中兴通讯PCT国际专利申请了1738件，在2023年度全球PCT国际专利申请排名的中国企业中，京东方排名第5，宁德时代排名第8，OPPO排名第9，中兴排名11，成绩也是不错的。

最后来看一下他的现金流情况，2023年经营性活动现金流净额达到历史新高174.1亿元，除了2018年，2017-2024年一季度公司的经营现金流均保持正向流入，现金流的质量还不错。

当然一家公司的价值并不仅仅体现在其当前财务表现上，更重要的是其市场地位和未来的增长潜力。

那么，中兴通讯市场地位和未来的增长潜力如何？

虽然中兴通讯在营收和利润规模上不及华为、爱立信和诺基亚，但其在国内市场的地位依然稳固，也是全球TOP4的通信设备提供商。

中兴通讯的5G基站、5G核心网发货量连续四年全球排名第二市占率31%，仅次于华为，PON CPE发货量连续三年保持全球第一，市场份额34.3%。

要说中兴通讯的增长潜力，还是要回归到他现在的业务上。

首先我们要知道所谓的通信ICT业务，其实就是分为IT(信息技术)和CT(通信技术)，中兴目前的CT业务占到了集团的90%，IT业务只占了10%。

所以说，CT业务（无线接入、有线接入、核心网和承载网）是中兴通讯的第一曲线，而IT业务（包括服务器及存储等IT基础设施以及5G行业、汽车电子等数字化转型业务）是中兴通讯的第二曲线。

一、CT业务

CT业务就是给运营商做硬件配套的，中兴2023年66%的营收都是来自移动、联通、电信三大运营商，给这些运营商提供解决方案。

通俗来讲就是，运营商是行业上游，拥有牌照，而中兴这种设备商就是下游，实际干活的。
2024年是5G-A建设元年，中国移动将启动全球规模最大的5G-A商用网络部署，并计划在超过300个中国城市推广5G-A的应用。

随着5G-A的商用化，结合云和AI技术的发展，运营商将面临巨大的商业增长潜力，也为通讯市场带来前所未有的新业务和机遇。

中兴通讯提出了B5G概念支持5G-A和6G技术，通感一体功能已经应用在低空经济。

2024年4月，中国移动联合中兴通讯共同完成了5G-A通感一体低空场景能力验证测试，成功验证了拉远探测、低空安防的电子围栏入侵预警、美团外卖无人机航线感知等测试用例，基本覆盖了低空感知场景全业务。

二、IT业务

中兴通讯在CT这块儿技术已经比较领先了，未来更多的研发投入将在IT这块儿发力，IT包括了数据链接、算力、大模型等。

在算力方面，中兴自研CPU芯片，推出“3+2+3”智算服务器解决方案，全面满足各行各类客户的AI全场景应用需求，包括业界主流的国外X86架构CPU平台、国产X86架构CPU平台，以及中兴通讯自研的ZFX CPU平台。

中兴也在布局GPU和大模型，研发的R6900 G5服务器可支持8个英伟达H20 NVLINK GPU或者8个壁仞106OAM GPU。

2024年一季度，中兴通讯AI服务器在运营商和互联网公司都有发货，同步拓展千卡/万卡集群相关的智算项目。

最后总结一下，中长期来看，在AI时代，中兴通讯以算力为代表的第二曲线业务有望迎来快速增长，同时网络建设加速走向5G-A，第一曲线的业务也将迎来新拐点，有望驱动公司业绩稳步增长。

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来源：飞鲸投研