消费电子需求旺盛，电子元器件受关注

进入5月以来，消费电子市场迎来多个重磅消息，戴尔AIPC火爆、苹果AI上新、华为即将推出新品……随着下游消费电子市场迎来修复性增长，对上游电子元器件的景气度带来不小的提升。 有行业人士表示，经过周期触底后，电子元器件在下游消费电子行业出货量预增的情况下，整个行业景气度在2024年将出现向上拐点。 在这样的市场需求的修复下，电子元器件行业的盈利水平也有望迎来修复，建议关注上游的PCB和下游的消费电子终端等领域。

PCB下游需求持续增长

虽然2023年全球PCB（印制电路板）产业出现了自2001年以来最大幅度的同比下降，但这年也是充分消化需求疲软状态的一年，经过一整年的调整后周期压力将得到释放，2024年将成为修复的一年。有业内人士指出，IDC对智能手机、PC、服务器等关键领域的出货量预期在2024年会迎来一个修复性成长，在这样的基本需求的修复下，PCB行业也有望迎来修复。

随着下游市场的逐步回暖，PCB市场整体向好。 有分析指出，2024年半导体销售情况预期乐观，有权威机构预测2024年全球半导体市场规模为5884亿美元，同比增长13.1%。与此同时，半导体市场的复苏将对PCB行业带来提振，全球PCB市场2023年至2028年复合增长率有望达到5.4%。分具体产品看，封装基板、18层及以上高多层板、HDI板三类产品增长较快，2023年至2028年复合增速分别为8.8%、7.8%、6.2%；分应用领域看，服务器、汽车电子是主要增长点。

特别是在AI服务器景气度持续高涨的背景下，服务器用PCB需求增长有望带动产业加速恢复性增长。有行业人士指出，权威机构预测到2026年，AI服务器用PCB产值有望高达133亿美元，最近几年的复合增长率为11%，增速快于其他PCB品类。考虑到消费电子的PC板块呈现疲软态势，众多PCB厂商积极布局服务器用PCB领域，AI服务器销量增加将为上游核心零部件厂商提供新机遇。整体来看，PCB厂商盈利能力有望按季度环比提升，整个PCB行业景气度将进入新一轮上涨周期。

今年一季度，行业内多家上市公司业绩表现抢眼，净利润同比和环比明显回升。方正证券分析师郑震湘指出，PCB板块今年一季度呈现明显的淡季不淡特征，核心在于需求复苏以及各大厂商修炼内功，产品结构持续优化。往后展望，AI有望成为带动PCB行业成长的新动力，同时伴随整机集成度的提升，HDI用量有望持续增长，国内对算力PCB布局的公司有望核心受益。此外覆铜板行业经历前两年的去产能过程，当前产品价格已处底部区间。伴随下游需求复苏以及上游原材料价格上涨，覆铜板价格在2024年有望持续上行。

国金证券分析师樊志远也表示，2024年全球PCB产值同比有望恢复增长，周期压力一旦缓解，PCB行业的成长性也将凸显。在细分领域方面，看好高速通信所带来的高端PCB板扩容和封装基板国产替代机会。

消费电子多款新品促使行业周期转向

有机构指出，随着各大企业新品的不断推出，全球消费电子正处在短期企稳回暖，长期创新周期来临改变预期和密集催化的三重拐点。从产业层面看，AI负载需要芯片底层架构改变，驱动手机、PC换机和ASP提升，同时新硬件形态更新加快，消费电子创新节奏提速有望带来行业进入新的景气周期。

2024年开年以来，AI在手机、PC、XR、可穿戴和IoT等终端设备上加速落地，“新物种”不断出现，AI终端迎来发展元年。根据IDC数据，2024年中国终端设备市场中，AI终端的销售占比预计将提升至55%，2027年将进一步攀升至接近80%水平。德邦证券陈蓉芳指出，AI在各类消费电子终端上的快速落地，将加快创新节奏，新功能、新玩法、新应用等将快速涌现，进而刺激消费者换新意愿，产业链软硬件的升级迭代，叠加换机周期，有望驱动消费电子行业从2023年三季度以来的弱复苏转向新的成长周期。

此外，对于此轮基于LLM（大语言模型）技术的AI浪潮，端侧的落地与应用至关重要。 目前云端AI算力和大模型技术已经取得了较好的发展，为端侧AI应用提供了有力支撑。未来，AI终端将在消费电子领域快速渗透，AI手机、AIPC、AIXR、AI可穿戴和AIoT设备将蓬勃发展，消费电子行业将迎来新一轮创新周期，走出复苏，重回成长。

从行业基本面情况看，2024年一季度消费电子整体收入和利润较去年同期增长，盈利能力同比改善明显，消费电子行业整体投入相对谨慎，分红力度提升明显。天风证券分析师潘暕表示，细分来看，品牌消费电子一季度板块整体呈现增长趋势；苹果消费电子零组件供应链业绩收入整体表现相对稳健，净利润同比增长明显；安卓消费电子零组件供应链整体呈改善趋势，三大ODM厂商业绩有所分化。

中银证券分析师陶波指出，展望未来，首先智能手机和PC均临近换机周期临界点，“被动换机”需求有望复苏；其次，具备更强AI能力的智能手机以及AIPC的推出，或将刺激“主动换机”需求；最后，XR设备在硬件迭代和内容成熟的驱动下，有望打开消费级市场，迎来新的发展机遇。 因此，在多重因素的影响下，有望带动消费电子行业景气度持续回暖。

来源：金融投资报