玩不转跨界，止不住亏损，皇氏集团的百亿梦何时才能实现

作者丨吴超凡

编审丨橘子

或许“不务正业”才是皇氏集团亏损的主因。

亏损因各项支出、减值

6月12日，皇氏集团股份有限公司（以下简称皇氏集团）回复了于 2024年5月20日收到的深圳证券交易所上市公司管理一部出具的《关于对皇氏集团股份有限公司2023年年报的问询函》。主要内容涉及深交所重点关注的、皇氏集团近三年扣非后净利润持续为负的原因。

“回复”中，皇氏集团称，2021 年净利润为-5.2亿元的主要原因是，旗下完美在线及浙江筑望科技有限公司商誉减值损失、计提软件及商标使用权等无形资产减值损失、总部支出管理费用及公司整体的财务费用支出等原因导致的。2022年净利润为-1.06亿元的主要原因则为财务支出、计提信用减值损失、管理费用支出所导致的。2023年净利润为-1.5亿元的原因与2022年相同。

同时，对于深交所提出的持续经营能力是否存在重大不确定性的质疑。皇氏集团称，2021-2023 年乳制品营收占公司总营收比重分别为 80.57%、81.14%以及 70.17%。公司在开拓TO C端市场的同时，也正在积极开拓TO B端市场，增长明显。目前，合作客户有古茗、赵记传承、霸王茶姬、萃茶师、乐乐茶，以及 manner 咖啡、乳品品牌隔壁刘奶奶等。2021-2023 年，公司经营活动产生的现金流量净额持续为正，分别为 2.66 亿元、0.37 亿元、4.50 亿元，目前乳制品及食品等主营业务稳步增长，回款和现金流正常。不存在重大经营不确定性问题。

此外，根据皇氏集团财报，2023年营收同比微增0.07%至28.93亿元，净利润却同比暴增460.11%至6735万元。深交所对此提出质疑，要求皇氏集团说明利润暴增的原因。皇氏集团在公告中解释称，2023年利润增长的主要原因为 2023 年6月转让来思尔乳业及来思尔智能化乳业股权确认投资收益 2.09亿元所致，因此，净利润增长幅度显著高于营业收入增长幅度符合实际情况。

而对于转让原因，皇氏集团在公告中称，云南皇氏来思尔乳业有限公司的转让是为其“深耕大西南，挺进大湾区，布局大华东”的战略布局需要，通过转让来思尔乳业及来思尔智能化股权，将所得收益投入到“奶水牛种源芯片战略”、“万头奶水牛智慧牧场建设”、“着重打造华东新动能”三大配套举措中。

但实际上，这或是不得已而为之。公开信息显示，2022年，皇氏集团曾向君乐宝寻求超2.6亿元贷款，并将来思尔乳业和来思尔智能化乳业两家子公司32.9%的股权作为贷款质押担保。

而公告或也从侧面证实了该信息，本次股权转让的交易对手方正是君乐宝乳业集团有限公司，受让标的股权的价格为人民币3.29亿元，其中来思尔乳业 32.8996%股权的价格为人民币 3.04亿元，来思尔智能化 32.8996%股权的价格为人民币0.25亿元。截至 2023 年 8 月 10 日，君乐宝完成全部股权转让价款的支付。

尽管皇氏集团在公告中对深交所提出的相关问题都做了合理的解释，但多年的亏损，主营业务乳制品的滞后不前，大量依靠变卖子公司股权维持利润，或也折射出皇氏集团没有其“回复”的那么“完美”。

沉迷跨界或是亏损主因

公开信息显示，2001年，皇氏集团第一款产品“皇品乳”正式进入市场。2010年1月6日，皇氏集团在深交所上市，成为国内乳品行业第四家A股上市企业。但从2014年开始，皇氏集团就开始起了跨界的心思，2014年，皇氏集团由此前的皇氏乳业更名为皇氏集团，并正式开始跨界之旅。

相关资料显示，2014年至2017年，皇氏集团先后收购御嘉影视、盛世骄阳、完美在线、北广高清，跨界进军影视、文化传媒、互联网信息服务、动漫幼教等行业。数据显示，三年间皇氏集团在跨界收购上斥资超20亿元。

但高额的投入带来的并非高收益而是亏损，2018年，皇氏集团亏6.16亿元。此后，皇氏集团通过降价转让股权，剥离了旗下子公司御嘉影视和盛世骄阳，从影视行业中抽身而去。

而在剥离业务后，皇氏集团确实止住亏损了，于2019年实现盈利4863万元。但随后的2020年及2021年又陷入1.37亿元、4.72亿元的亏损。

此后，皇氏集团又宣布投资百亿进军光伏产业，但也收效不佳。2023年年报显示，其营收也仅占皇氏集团总营收的10%。

将精力投入在跨界上的皇氏集团，其主要业务乳制品多年来未有重大突破，多年来乳制品营收增速缓慢。此前，皇氏集团还提出要到2028年实现年营业收入100亿元。

乳业分析师宋亮表示，皇氏集团想要在4年后实现百亿目标，难度很大，挑战不小。皇氏目前的问题在于，没有打造出可以让企业渡过难关的这种大单品，帮助企业规避风险。对于皇氏来说，还是要打好基础，要做战略收缩，聚焦战略核心。

除了被“主观”的跨界耽误外，凭借水牛奶小众奶立足的皇氏集团或也受限于小众奶。共研网《2022-2028年中国水牛奶行业调查与行业竞争对手分析报告》显示，2022年中国商品水牛奶市场规模10.94亿元。从数据上来看，目前水牛奶的市场规模尚小，未来有多少增量规模尚未可知。

此外，在当下整个乳制品行业承压、奶源过剩的情况下，皇氏集团想要取得突破，实现自己的百亿目标，自然存在不小的难度。

正如宋亮所说，皇氏集团的突破更要紧的是基础的夯实。一定程度上，皇氏集团也该收收心，捡起“正业”了。