?近期，在多空力量的交织影响下，自去年11月以来稳步向前的债市步入波动阶段，向来气定神闲的“收蛋人”也难以淡定了，不禁要问：
最近债市为什么徘徊不前
债基会被殃及池鱼吗
?今天，小编就来为大伙逐个分析这些问题。
一、债市“歇脚”，谁在幕后“操盘”？
通常，影响债市走势的因素主要有宏观经济环境、财政货币政策、资金面、供需关系、市场情绪等。小编认为，近期债市波动的“幕后推手”，或将可以归结为以下
三大因素
1??地产积极政策的影响
纵观国内市场，
长期以来房地产行业的走势与债券收益率通常有较为明显的相关性
。一般而言，
房地产行业繁荣时，债券的收益率大概率会随之上行；反之，房地产行业下行时，债券市场则走牛
。这是因为，房地产上行不仅会拉动经济增速，而且还会带来大量的融资需求，促使货币市场供需关系发生一定的变化，进而可能导致债市出现走弱趋势。
(图1)2022 年以来三轮地产政策调整
来源：国金证券研究所。统计区间：2022/11/8-2024/05/17。
以上信息仅供参考，不代表任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎。
(图2)三轮重要地产新政公布后10年国债利率表现
来源：Wind，统计区间，2022/11/18-2024/05/17。国金证券研究所。
以上信息仅供参考，不代表任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎。
今年5月17日，房地产行业新政重磅出台，不仅着力刺激需求端的房屋销售，而且还聚焦于供给端的存量房库存消化。地产超预期 “组合拳”在一定程度上对债市情绪形成了压制。
2??央行对长端利率的表态
近期央行在多个场合和文件中表达了对
长端利率
的关注，相关消息对债市整体上形成一定的影响，可能进一步导致债市步入震荡区间，超长国债表现走弱。
(图3)今年以来30年国债走势图
数据来源：Wind，统计区间：2024/01/01-2014/05/31。
以上信息仅供参考，不代表任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎。
3??“落袋为安”情绪的影响
在宽松货币政策及“资产荒”格局的影响下，市场在经历了一季度的“快牛”行情之后，利率随之接近历史低位区域，止盈情绪逐渐升温，部分投资的伙伴们选择了落袋为安。
二、债基还值得继续守护吗？
近期债市的波动是反转走弱的序幕
还是暂时性的“歇脚喘气”
小编认为，
当下债市走强的根本原因并未发生变化，“牛长熊短”的债券资产或依然值得长期配置，“收蛋人”不妨可以根据自身的实际情况考虑继续持有债券型基金
首先，“资产荒”行情大概率仍将持续演绎
“资产荒”是本轮债市走牛的重要原因，在贷款、非标和存款等其他固收类资产收益降低、供给减少的情况下，机构投资者加大了对债券的配置，资金的“涌入”推动了债市一路走强。尤其在今年2月份资产荒格局加剧时，30年超长债一度走出极致行情。
其次，货币政策或仍将保持稳健宽松
当前宏观经济仍处于复苏进程中，宽货币和宽信用大概率仍是提振经济、恢复市场活力的重要手段，因此央行货币政策或仍将维持较为宽松的格局，将继续驱动债券收益率下行。
再次，市场仍可能保持低风险偏好的倾向
在权益类市场波动、外部市场不确定性增多的情况下，伙伴们大概率还会维持较低的风险偏好。实际上，今年以来，债券型基金持续受到大伙的青睐。Wind数据统计显示，截至今年5月底，年内发行并成立的基金发行总规模为4944.77亿元，其中债基发行规模高达3875.03亿元，占比78.37%。
（图4）今年前5个月各类型基金发行规模统计
数据来源：Wind，统计区间：2024/01/01-2014/05/31。
以上信息仅供参考，不代表任何投资建议。基金有风险，投资需谨慎。
最后，“牛长熊短”大概率会是债市的典型特征
长期来看，与权益类指数相比，债券资产的走势则接近于一条相对稳定上行的直线，呈现出持续上涨、不断创新高的趋势。因此，收益”细水长流”的债券型产品或许能够较好地满足伙伴们在低波动中追求合理回报的需求，也是相对较为良好的长期资产配置工具。
（图5）近10年中证全债指数与沪深300、上证指数走势图
数据来源：Wind，统计区间：2014/05/31-2024/05/31。
以上信息仅供参考，不代表任何投资建议。指数行情走势不预示其未来表现，也不代表具体基金产品表现。基金有风险，投资需谨慎。
鉴于以上原因，
小编认为，
债市的短期波动大概率不改长期向上的攀升趋势
。面对市场的噪音和干扰，伙伴们不妨考虑
用长期视角去看待并坚持长期持有
当然，
长期持有并不等于“纹丝不动”
，为了能更好地适应市场环境，大伙也可以
根据自身配置需求，适度调整各类债券型基金的配置比例
，例如配置对利率变动较为“迟钝”的短债型产品、有望获得股债两市收益的固收增强型基金等产品。
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