总耗资51亿，浙商证券“三步”收购国都证券，看上了什么？

来源：密探财经（ID：Spy Finance）

去年底以来，浙商证券尽显同行收购风头，也暴露了跻身“头部券商”的野心。

近日，浙商证券公告了其以底价集中收购了“同方系”旗下两笔持有国都证券5.9517%股权、1.4642%股权，对应约9.11亿元、2.24亿元，合计11.35亿元，每股成本2.625元。

5月下旬，浙商证券已先行收购了国华能源持有国都证券约7.69%股权，同样以10.09亿元底价成交，每股成本约2.23元。

今年3月底，浙商证券曾协议收购重庆信托等5家股东合计持有国都证券19.1454%股权，总交易价约29.84亿元，每股成本2.673元。

不过，浙商证券上述三次收购尚待中国证监会的核准，浙商证券股东资格及其实控人浙江交投集团实控人资格，还有全国股转公司的合规性确认，但这都是程序性的，对最终收购不会有啥影响。

从3次收购看，浙商证券总耗资超51亿元，持有国都证券近20亿股，持股比例达到约34.25%，已超当前持有国都证券第一大股东中诚信托约13.33%。

这将引发两件大事：

其一，国都证券第一大股东将变更为浙商证券；

其二，浙商证券拥有国都证券权益比例超30%，国都证券后续若配合董事会改组等，浙商证券可能成为其控股股东。

很显然，浙商证券即使没有后续两次收购国都证券，也已超过中诚信托的筹码，若这样的话，国都证券仍是无控股股东及实控人，后续两次加码收购无疑是奔着“控股”去的，也不排除再往后继续收购，实现“绝对控股"等。

从今日盘面看，浙商证券盘中最高涨幅了5.68%，可看出投资人对其后续信心较足，收盘时却仅涨了2.89%，也反映出投资人信心尚有疑虑。

据国都证券对外披露，2023年公司实现营收13.8亿元，同比增幅47.2%，主要来自其他业务收入及投资收益；归母净利7.23亿元，同比增幅103.86%，该业绩增幅确实不错。

截至去年底，国都证券拥有60家分支机构，涉及4家分公司，56家营业部，总资产338.78亿元，较上年末下降近3%，每股净资产1.84元，较上年末1.75元增幅4.93%。

依此观之，浙商证券上述3次收购国都证券的每股成本溢价率分别达到了45.27%、21.2%、42.66%。

值得一提的是，国都证券还是持有“公募基金”且无实控人的中欧基金20%股权的并列第二大股东，而浙商证券虽持有浙商基金20%股权，但只是参股方，其由民生保险控股50%。

反观浙商证券，2023年实现营收176.38亿元，同比增长4.9%；归母净利17.54亿元，同比增长6.01%。

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从盈利能力的角度看，浙商证券虽然去年收入规模大，但净利润率约10%，而国都证券虽然收入规模只是浙商证券的零头，但净利润率却超过50%。

今年一季度，浙商证券又遭遇业绩“双降”，其中营收同比下滑了21.26%至38.8亿元，归母净利同比下滑了8.31%至4.47亿元。截至今年3月底，浙商证券总资产1430.3亿元，较上年末下滑了1.72%。

外界可预期的是，浙商证券“控股”国都证券只是第一步，后续要实现“1+1>2”的有效整合仍将是一大挑战。