山东
环卫科技网讯，军信股份（301109）6月7日晚间发布公告，宣布拟通过发行股份及支付现金的方式收购湖南仁和环境股份有限公司（以下简称仁和环境）63%股权事项已获深交所审核通过。
据悉，此次收购将耗资21.97亿元人民币，收购完成后，仁和环境将成为军信股份控股子公司。
军信股份成立于2011年，2022年4月在深交所创业板上市，其主要业务包括垃圾焚烧发电、污泥处置、渗沥液（污水）处理、垃圾填埋和灰渣处理处置等业务，是湖南省固废处理领域的龙头企业，占据了湖南省会长沙市六区一县全部生活垃圾、大部分市政污泥和平江县全部生活垃圾终端处理的市场份额，区域竞争优势明显。
年报显示，2023年，军信股份实现营业收入18.57亿元，比上年同期增长18.26%；实现归属于上市公司股东的净利润5.14亿元，比上年同期增长10.21%。
仁和环境成立于2011年11月，主要通过BOT、BOO等特许经营方式从事生活垃圾中转处理项目、餐厨垃圾无害化处理和资源化利用项目的投资、建设和运营，为政府客户提供生活垃圾中转处理、餐厨垃圾收运及无害化处理服务，并进行资源化利用，将产生的资源化产品工业级混合油销售给下游企业，同时进行沼气发电进行自用或销售给电网公司。
仁和环境目前拥有3个生活垃圾处理项目，全部位于长沙市，分别为长沙市餐厨垃圾收运处理项目、长沙市第一垃圾中转处理场、长沙市厨余垃圾处理厂。同时，仁和环境正在投资筹建长沙市望城区生活垃圾转运站和怀化市厨余（含餐厨）垃圾收运处理项目。
2021年-2023年，仁和环境分别实现营业收入8.91亿元、9.69亿元和10.27亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为4.30亿元、4.58亿元和4.97亿元，业绩稳中有升，甚至一度曾打算IPO。但在军信股份披露此次收购收购事项后，仁和环境撤回了上市申请。
资料显示，本次收购前，仁和环境前三名大股东分别为湖南仁联企业发展有限公司，持股比例41.75%；湖南仁景商业管理有限公司，持股比例18.75%；洪也凡，持股比例15.24%。
2023年2月17日，军信股份与以上三股东签署《发行股份及支付现金购买资产意向协议》，约定将以发行股份及支付现金的方式购买三股东持有的部分仁和环境股份，军信股份收购的仁和环境股权大部分来自这三家大股东。
环卫科技网认为，通过此次收购，军信股份成功将产业链从垃圾处置末端延伸至生活垃圾转运中端，并进一步拓展出餐厨垃圾处置这一新赛道，有望在长沙地区形成生活垃圾转运处一体化经营，从而进一步提升盈利能力。
当然，此次收购亦存在一定风险。
在应收账款方面，报告期各期末，仁和环境应收账款合计账面价值分别为3.25亿元及5.59亿元，占同期总资产的比例分别为19.52%及31.47%。仁和环境应收账款主要为应收生活垃圾中转处理费，对手方主要为长沙市城市管理和综合执法局等当地政府单位，发生违约的概率较小，但也不排除公司无法及时收回相关款项，对公司资产质量及财务状况产生较大不利影响。
另外，股权收购自然避不开“对赌条款”。根据业绩承诺方湖南仁联、湖南仁景、洪也凡、易志刚、胡世梯、祖柱、湖南仁怡与上市公司签署的《业绩承诺及补偿协议》，业绩承诺方承诺标的公司在2023年度、2024年度、2025年度、2026年度及2027年度实现的净利润合计不低于21.98亿元，其中2023年不低于4.12亿元、2024年不低于4.16亿元、2025年不低于4.36亿元、2026年不低于4.58亿元、2027年不低于4.75亿元。
仁和环境2023年业绩已超额完成，但最终其能否实现将受到业绩承诺期内宏观经济、市场环境、产业政策、意外事件及标的公司的经营管理能力等诸多因素的影响。
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