一年融资十亿，国产心血管巨头或拆分

近日，蓝帆医疗心脑血管事业部控股平台蓝帆柏盛近日宣布完成了又一轮巨额融资，本轮A2轮融资达到了1亿元，投资方为北京大兴临空经济区发展基金（有限合伙）。

加上今年1月完成的9亿元A1轮融资，蓝帆柏盛在短短一年内已成功融资10亿元，刷新了近两年我国医疗器械领域单笔金额最大的私募股权融资交易记录。

蓝帆医疗的主营业务分为两部分，一部分是以一次性手套为核心的健康防护业务，另一部分是以以支架、球囊和心脏瓣膜为核心的心脑血管业务。近几年，蓝帆医疗在心脑血管领域大举发力，加速在高端创新医疗器械市场的开拓。

01

转折之年

多款重磅产品上市

根据蓝帆医疗透露的信息，这两年将是公司心脑血管事业发展的关键时期。

5月21日，蓝帆医疗召开2023年度业绩说明会，蓝帆医疗董事长刘文静表示，2023年，蓝帆医疗的心脑血管事业部的营收和毛利率迎来反转；2024年，伴随更多产品持续获批上量，该业务在业绩层面将迎来更有利的增长韧性。

蓝帆医疗董事、心脑血管事业部总经理于苏华称，在整个蓝帆的整体收入中，心脑血管事业部的收入贡献大概是20%以上，“2024年该业务全年目标是要在行业增速（10%-15%）基础上再增长10%。目前看来，这个增速是可以达到的。心脑血管行业的增长呈现逐季提升态势。”

作为蓝帆医疗心脑血管事业部的控股平台，蓝帆柏盛脱胎于2018年蓝帆医疗对新加坡柏盛国际集团的并购。2023年底，蓝帆医疗通过内部重组将蓝帆柏盛调整为公司心脑血管事业部的母公司。

柏盛国际是全球第四大心脏支架研发、生产和销售企业，拥有全球第一款无聚合药物涂层冠脉支架BioFreedom，该款支架自从于2021年6月在国内取得上市许可之后持续放量，2023年度国内植入量较2022年同期增长超过120%。

近期蓝帆医疗也有多款重磅产品上市。

拿下国产IVL第五证

近日，蓝帆医疗心脑血管事业部子公司上海蓝帆博元医疗科技有限公司自主研发的一次性使用冠脉血管内冲击波导管——Soni Cracker™-CL（国械注准20243030988）经过中国国家药品监督管理局（NMPA）的审查批准，正式获得NMPA医疗器械注册证。

目前IVL产品赛道十分火热，是唯一一项可以同时治疗浅层钙化与深层钙化的技术。国产外周IVL产品已经有1款获批，蓝帆医疗拿到的国产冠脉IVL第五证。

Soni Cracker™-CL的特色和优势在于：

• 首次增加15mm长病变治疗规格，为目前市面上独有的导管长度规格；
• SoniCracker™-CL球囊导管最小直径为2.0mm，填补了目前市场上2.0mm尺寸的空白，此次SoniCracker™-CL共获批了18个规格型号，为目前国内规格型号最齐全的冲击波导管，为临床提供了更多选择。
• 产品采用了独家专利的电极技术，带来更加均匀的声压分布。
• 和导管配套的治疗设备采用独特的手柄/脚踏连接设计，术中激发装置的活动不会导致冲击波球囊在体内移位，临床可以更加放心地操作。
• SoniCracker™-CL具备更小的通过外径，全规格型号均可适配最小5F导引导管，使适用的治疗范围进一步得到提升。

全球最小，这一冠脉球囊获批

近日，蓝帆医疗心脑血管事业部子公司上海蓝帆博元医疗科技有限公司研发和生产的心启™冠状动脉球囊扩张导管（国械注准20243030845）获得中国国家药品监督管理局（NMPA）批准注册。

心启™冠状动脉球囊扩张导管具有全球最小的0.7mm直径规格；耐高压的材料设计使其额定爆破压力达到22atm，能够轻松扩张高阻力病变；全新的输送系统及亲水涂层设计使其具有极好的推送性和极佳的操作表现，帮助临床更加轻松地完成复杂病变的处理。

产品的获批标志着公司冠脉介入整体解决方案战略布局的进一步落地。

国内首创，神经介入板块加速发展

1月31日，蓝帆医疗投资孵化的神经介入业务板块研发和生产的三类医疗器械畅驰™微导管（国械注准20243030187）获得中国国家药品监督管理局（NMPA）批准注册。

除具有普通微导管的功能外，畅驰™微导管以国内首创的双加强层加持，极大地提高了微导管的推送性、抗折性和操控性，确保了治疗器械在输送、治疗期间的稳定性。产品独特的9段渐变结构，远段覆以更长的亲水聚合物涂层，带来优秀的跟踪性，以及可靠推送力传递，让导管到位能力更强。通过独具匠心的结构设计结合极致的工艺控制，多层结构加持下，微导管内外径尺寸依然得到完美的控制。

此前，蓝帆通过投资孵化方式在神经介入领域已布局出血类、缺血类、通路类等多条产品线，实现卒中整体解决方案的战略布局。神经介入首款产品畅远®颅内球囊扩张导管已于2022年中获批上市；蓝帆医疗旗下全球独家专利药物BA9™也成功嫁接颅内药物球囊产品中，优效性临床试验稳步开展。

蓝帆表示，神经介入板块以医工合作为契机提供神经介入桡动脉整体解决方案，包括桡动脉造影导管、桡动脉导引导管等系列产品预期今年能够获批上市。

02

对赌IPO协议：26年10月前上市

心血管业务达双位数增长

值得关注的是，在年初引入9亿元投资时，蓝帆柏盛签订了对赌IPO协议。

1月26日，公司公告，蓝帆柏盛拟引入首都大健康产业基金、河北临空私募基金及临朐县高新技术产业投资进行增资扩股，新进投资人以现金9亿元认购蓝帆柏盛新增注册资本2293.4511万元。

本次战略投资方与蓝帆医疗签订了“对赌协议”，协议约定，蓝帆柏盛需在2026年9月30日前实现发行上市，如蓝帆柏盛未能达到“对赌协议”约定的条件，投资方有权要求蓝帆医疗回购所持有的股份，并支付年化10%的收益。

而近期蓝帆医疗发布的年报显示，公司已连续两年亏损。

2023年度，蓝帆医疗营业收入总计49.27亿，同比上期0.5%；毛利总计6.06亿，同比上期20.9%；净利润合计-5.68亿，同比上期-52.7%，净利润含金量12.8%；总研发投入3.87亿，占营业总收入比重7.9%。经营活动产生的现金流量净额-7288.58万元，同比下降114.74%。

在三大业务板块中，心脑血管是唯一实现营收增长的业务。

2023年公司约73%的收入来源于健康防护产品，该板块的营收金额36.06亿元，同比下滑4.77%。心脑血管产品实现营收9.81亿元，同比增长28.37%；但急救护理产品实现营收2.64亿元，同比下滑7.06%。

公司管理层在业绩会上表示，2022-2023年，蓝帆医疗处于低谷期，不仅是健康防护手套行业的周期性低谷，心脑血管事业部也经历了集采后的低谷。受两个低谷期叠加，公司财报数据以及股价的表现都不尽如人意，预计2024年将是关键转折之年。

2024年一季度，蓝帆医疗的净利润继续下滑。蓝帆医疗发布的一季度报告显示，报告期内，蓝帆医疗实现营业收入约为14.55亿元，同比增长32.96%；对应实现的归属净利润约为-9892万元，同比下降27.97%。

其中，心脑血管事业部经营业绩继续向好，已走出强劲的反转态势。2024 第一季度实现销售收入超过 2.9 亿元，较去年同期增长约 10%。结合毛利率的上升,2024年一季度相比2023年一季度多贡献约2,100万元的毛利。

防护事业部2024年一季度营收大幅增长,较去年同期增长近44%,亏损逐月收窄,较2023年一季度同比更是收窄约45%;护理事业部2024年第一季度累计收入近4,800万元,毛利率较去年同期提升约1.54%。

在4月举办的投资者交流会上，蓝帆医疗表示：一个公司的成功与否很大程度上由其行业本身的属性决定。世界上有两种疾病发病率高且死亡率高，一个是癌症，一个是心血管疾病，尤其是心血管疾病,预计未来该行业10年内都能保持10%-15%/年的增速，中国和东南亚市场差异不大,预计都会有这样的增速,欧洲市场相对成熟，增速约5%/年，除此之外，很难找出其他行业能有这样的增速，所以任何一个有成长性的医疗器械公司，不能没有心血管业务。而我们公司心血管业务每个产品线都能跑赢行业增速，甚至是最难销售的普通球囊产品，行业内公认的价格较低且很难出亮点，但我们去年有超过300%的增长。因此只要我们产品取得注册证，凭借公司拥有的2,400家医院的销售渠道，我们的产品能快速实现放量。

从中可以看出蓝帆医疗持续重仓心血管的展望。

对于公司心脑血管事业部仍然面临亏损，公司认为主要是三方面原因:

①研发费用高，因公司的心脑血管事业部面对海内外市场，坚持拥有自主知识产权产品，需要必要的研发投入，坚持投入研发为心脑血管事业部带来两个全国独家产品，且心脑血管事业部丰富的产品管线分处研发的不同阶段，多赛道、多研发管线同时推进,陆续实现上市后将为公司营收增长带来新亮点。

②财务费用较高，这是柏盛历史问题带来的财务负担，国内的其他的心脑血管企业并没有这么高的财务费用，随着近几年公司的努力，柏盛的并购贷款余额已经降到了现在的9,000万欧元，且公司2024年度成功获得9亿元私募股权融资，未来财务费用会越来越低。

③行业政策变化，随着行业相关政策利好,如“加速国产替代”、“创新型器械优先”等，也将促进行业创新迭代,提高产品普及率，推动行业发展。

那么未来，蓝帆能否凭借心脑血管事业部推动业绩复苏？创纪录的融资将带来怎样的成果？好医工将持续关注。