供需利好叠加情绪乐观 6月汽柴油进入上涨期

6月汽油消费月末好转，柴油消费继续下跌

预计5月中国新能源乘用车零售渗透率将达到46.7%，6月可能升至50%，新能源汽车快速提升的保有量、其在出租及通勤领域的高使用强度加速了汽油消费的下滑。2024年1-5月，新能源汽车累计替代汽油消费量834万吨，替代率10.82%，同比增加316万吨；预计6月新能源汽车替代汽油消费量190万吨，替代率12.52%，同比增加63万吨。除新能源汽车外，公共交通的发展对汽油消费的挤兑也极其显著，城市公交体系的继续完善，高铁、航空客运网络的覆盖均在减少汽油车的使用场景。另外，从迁徙指数来看，2024年日常（节假日之外）迁徙指数已明显低于2023年。

柴油65%的消费发生在物流领域，2024年物流领域柴油消费的下跌标志着柴油全领域消费进入下滑阶段。预计5月LNG重卡国内销售渗透率达到40%，6月仍在40%左右，LNG重卡的经济性优势显著，其平均运行里程远高于柴油重卡。2024年1-5月，LNG重卡累计替代柴油消费量1257万吨，替代率12.67%，同比增加232万吨；预计6月LNG重卡替代柴油消费量285万吨，替代率14.14%，同比增加74万吨。新能源汽车对柴油消费的替代也提升到了较高水平，新能源重卡在2024年实现了5%以上的渗透率，5月达到7%；其他新能源商用车，在城市配送、公交、环卫、邮政等领域则保持较高的渗透率，2024年超过10%，5月达到15%。2024年，柴油消费在基建项目及与其相关的大宗物料运输领域出现了大幅下滑，挖掘机开工小时数连续数月同比下跌，据调研，个别省份基建消费跌幅达到30%，较好的省份也未出现增长。工业、工矿、农业、生活领域的柴油消费延续跌势，但因有坚实的底部支撑，跌速相对缓慢。

图1 中国汽柴油消费量及预测

数据来源：隆众资讯

6月南北气温的普遍上涨逐渐推升空调 油耗；中、高考结束后，旅游出行增加，对汽油消费有一定提振，在月末体现的更加明显。预计6月中国汽油国内消费量1330万吨，日均44.33万吨，日均环比上涨0.35%，同比下跌3.82%。6月农业柴油需求在部分地区有短暂提升，北方夏收在上半月提供微弱利好；工矿基建领域消费因高温、雨季继续下降10%左右；物流领域柴油消费受年中电商活跃刺激，保持较高水平，快递发展指数或提升到420以上，但大宗建材、矿石等产品运输需求下降拖累整体水平。预计6月中国柴油国内消费量1730万吨，日均环比下跌4.40%，同比下跌4.75%。

检修、减产增多，6月汽柴油产量或为年内最低

5月中国汽油产量1465万吨，同比下跌12万吨；柴油产量1870万吨，同比下跌171万吨；汽柴油消费不佳，炼油利润下滑甚至出现阶段性亏损，炼厂主动收缩产量；柴油销售与利润压力更大，产量跌幅远超汽油。

6月中国汽柴油产量同环比将继续下跌。6月虽主营炼厂检修产能减少200万吨/年，降至3950万吨/年，但利润不佳，汽柴油零售均有一定压力，开工中的炼厂整体负荷计划下降1.50个百分点；独立炼厂停工中产能在6985万吨，与5月接近，检修炼厂集中在上半月，上半月产量也将处于最低水平，下半月缓慢恢复；汽柴油社会资源量已降至各60万吨的水平，预计6月波动微弱。除产能利用率下降外，汽柴油收率也在下降，6月中国汽油收率环比下跌0.06%，柴油需求预期更差，收率下跌0.55%。

图2 中国汽柴油产量及预测

数据来源：隆众资讯

6月中国汽柴油产量将体现出上半月极低，下半月逐渐复苏的特征，低产量对价格的利好在上旬尤其明显，会成为多头炒涨的契机。

6月汽柴油出口计划量中等，同比汽跌柴涨

6月中国汽油出口计划量84万吨，同比下跌35万吨；柴油出口计划量90万吨，同比上涨26万吨。6月汽柴油出口计划量均在中位水平，对利润的倾向性不明显，尽管柴油出口利润高于汽油近400元/吨，但综合考量国内消费现状、消费预期、主营自身库存、配额余量等因素后，汽柴油出口计划量差异不大。浙石化、中化的出口对利润更加敏感，执行中或有小幅调整，减汽增柴。

2024年1-5月，中国汽柴油0进口量已成为常态，6月预估进口量继续为0。

图3 中国汽柴油净出口量及预测

数据来源：隆众资讯

6月减产利好充分，汽柴油均实现去库存

综合产量、消费、进出口预测数据，6月中国汽柴油均实现去库存，其中减产是主导因素，减产规模超过消费的下跌规模。

图4 中国汽柴油库存量及预测

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预计6月中国汽油库存下跌19万吨，降至1737万吨，同比跌1万吨，处于中位水平，是2024年3月以来的首次下跌；预计6月中国柴油库存下跌75万吨，降至1939万吨，同比跌28万吨，处于中位水平，自2024年3月开始，连续第四个月出现下跌。

供需利好叠加市场信心提升，6月汽柴油价格进入上涨期

6月减产降库、7-8月消费回升、技术面有上涨空间、国际原油大概率上涨等利好预期夯实价格底部、共同刺激市场看涨和投机情绪，基于良好的未来预期和防踏空心理，由贸易商抄底备货引动，汽柴油价格将提前到6月进入上涨期，但汽油、柴油走势与涨幅有所差异。

图5 中国汽柴油供需平衡及价格预测

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汽油需求波动幅度小于柴油，6-8月的提升幅度小于柴油；6月初汽油裂解价差高于同期均值150元/每吨，往年6-8月裂差涨幅相对保守；这些因素将抑制市场对6月汽油的看涨空间，更容易出现投机需求对高价的抵触。但是，汽油刚需6月末就开始上涨，价格上涨时间与消费上涨时间相对一致，受到刚需支撑，汽油价格涨后短线回调的空间也较小。预计6月上旬中国汽油价格开始上涨，涨幅平缓，期间回调较小，月末中国92#汽油批发价格8950-9000元/吨。

柴油减产力度更大，尤其6月初山东地炼产量可能降至13万吨/日，为2022年4月以来最低，区域市场可能出现现货紧张的情况，为市场炒涨提供契机；3月开始连续的去库存使贸易商库存处于低位，采购能力提升，主流观点趋于一致，将在6月逐步建仓；6月初裂解价差处于同期均线以下，且通常在未来几个月有较大的提升空间；柴油价格因此在未来2个月上涨空间更大，投机操作风险更小，市场心态比汽油更乐观。但是，柴油刚需在8月才会正式复苏，6月的价格上涨更多的是被投机性大单和情绪所带动，缺少刚需支撑，价格会有更多的阶段性的回调。预计6月初中国柴油批发价格开始震荡上涨，期间多次回调，但价格重心持续上移，月末涨至7700元/吨左右。