强势美元如何影响全球贸易复苏｜全球贸易观察

强势美元对于全球出口商而言有何影响？对全球贸易复苏是动力还是阻力？

根据彭博经济（bloombergeconomics）追踪世界贸易健康状况的贸易跟踪器最新读数显示，强势美元恐对全球贸易复苏“投下阴影”。这一贸易跟踪器的三个关键指标仍停留在“低于正常”的范围，其中包括美国企业的新出口订单萎缩。

跟踪指数中唯一高于正常值的是美国最大的海运贸易门户洛杉矶港的货物流量，今年该港口一直很繁忙，装载的集装箱总量中约有四分之三是进口集装箱。

根据经合组织（OECD）最新预测，今年全球贸易将增长2.3%，慢于全球经济的总体增长预期3.1%。

展望未来，牛津经济研究院在最新一份报告中认为：“美元的强势可能会从今年持续到2025年，然后在2026年减弱。美国相对强劲的经济增长、有利的利率差以及美国国际收支的结构性改善，都是美元的利好因素。”

牛津经济研究院资深经济学家萨拉特（AdamSlater）对第一财经记者表示，短期的周期性因素和长期的结构性因素都有利于美元。“美国与七国集团（G7）其他经济体之间的增长差异最近一直很高。短期和长期利率差对美元有利，美国转变为能源净出口国和强劲的外国直接投资也有帮助。”他称。

出口商也是进口商

简单而言，美元走强有助于降低美国进口商品的价格，同时使美国的海外货运成本上升。

对于疲于应对通胀的经济体来说，在全球原油、食品和物流价格已经走高的情况下，疲软的本币抬高了进口成本。即使是那些通常会因美元走强而欢欣鼓舞的出口商也变得开始头疼。

接受第一财经采访的数位国际贸易方面的专家都提醒，出口商也是进口商。

价格压力正在向全球工厂渗透。标准普尔全球市场信息公司经济副总监JingyiPan表示，在平均投入成本增加的地方，制造商往往把不利的汇率作为原因之一，比如在日本等地。根据对采购经理的调查，4月全球投入成本通胀率创下了14个月以来新高。

随着美元在美国降息预期减弱的背景下持续走强，亚洲一些国家对本币疲软的担忧也在加深。出口商历来欢迎疲软的货币，但当快速、意外地贬值导致成本增加，并使所有企业的业务规划变得困难时，担心就会随之而来。

日本企业对日元疲软表示了不同寻常的不安，即使他们的收益在短期内有所增长，但处于三十年低点的日元，日后可能影响其供应链的其他部分。

在韩国，今年韩元对美元汇率下跌5%后，进口原材料变得更加昂贵，而韩国出口商通常都受益于具有竞争力的汇率。

作为全球出口国和科技供应链的重要参与者，韩国的出口在很大程度上依赖于原材料进口，而随着韩元的疲软，原材料进口变得越来越昂贵，日益增长的离岸外包趋势，意味着美元收益并不一定全部寄回国内。

对于那些不愿意进行汇率套期保值，但仍然依赖海外材料的中小型企业来说，这种痛苦尤为严重。据报道，总部位于首尔的钢铁企业大益特钢首席执行官Lee Eui-hyun表示，当前汇率疲软，企业需要为价格更高的进口产品买单，同时它还面临着来自竞争对手的降价压力。

此前在4月中旬，韩元汇率跌破1400大关，这是自2022年末以来从未有过的水平。

韩国经济研究院高级研究员Cho Gyeong Lyeob表示，正在海外借钱扩建设施的企业集团以及钢铁、化工、能源进口商和航空公司尤其受到影响。他并表示，韩元疲软的负面影响大于正面影响。

尽管韩国的出口在最近几个月保持了增长势头，这得益于美国创纪录的需求，韩国4月出口同比增长了近14%。上个月，美日韩财长在华盛顿就韩元和日元的大幅下跌发表联合声明，韩国方面在声明中表达了对韩元疲软的担忧。

还要看到，在与其他亚洲国家竞争的市场上，韩国可能因韩元疲软而享有的任何竞争优势都很容易被削弱，因为这些国家正在供应链的阶梯上不断攀升。这种情况，对于缺乏货币波动金融对冲工具的公司来说，尤其令人担忧。在韩国中小企业联合会去年8月进行的一项调查中，约49%的中小出口商表示，他们没有特别的应急计划。

自2008年以来，许多韩国中小型企业一直避免签署与货币挂钩的衍生产品合约，当时韩国出口商在作为对冲韩元贬值而出售的合约上蒙受了约27亿美元的损失。

调查还显示，不到半数的出口商认为韩元贬值对他们的盈利能力有利，而超过四分之一的出口商认为韩元贬值对他们不利。

影响服务贸易

另一个受货币影响的经济因素是国际旅游业，是国际贸易中服务贸易的一个重要组成部分。

当前，日元兑美元汇率跌至三十年来的低点。

万豪国际集团首席执行官托尼·卡普阿诺在近期一次电话会议上的讲话中表示，2024年是美日旅游年，美国和日本之间有很大的合作空间。他表示，在同日本驻美大使的会见中，他谈到了美国赴日旅游火爆的情况，他则问到了如何才能推动日本游客赴美旅游的问题，日方的回答是：好吧，可以削弱美元对日元的汇率。

不过，由于美元强势，现在确实是美国人出国旅游的好时机。今年2月，44岁的美国游客布洛特（CecileBlot）在阿根廷旅行时，惊讶地发现外出就餐竟然如此便宜。她与母亲在布宜诺斯艾利斯的一家餐厅共进晚餐，点了几道开胃菜、一份牛排、排骨、甜点和一瓶葡萄酒，花费约60美元。

牛津经济研究院的研究则显示，自2022年初以来，美元实际有效汇率上涨了9%，比长期趋势高出约10%。但当前美元的强势绝非史无前例。

“之前的美元峰值要比现在高得多，而我们的相关框架显示，目前美元估值仅有6%左右的适度高估。因此，估值水平似乎不会成为美元进一步上涨的障碍。”萨拉特解释道，“我们的预测存在双向风险，但可以说风险偏向上行。更广泛的利差和美国人工智能的更强影响是美元上行的部分风险，尽管人工智能的影响可能已经部分计价。”

他称，与此同时，美元在全球主要国际金融交易中的份额仍然很高，而且总体保持稳定。