李兆廷激进致千亿债务悬顶东旭集团摇摇欲坠 东旭系两公司五年亏126亿遭立案

长江商报消息●长江商报记者 沈右荣

巨大的压力，正向年近六旬的李兆廷一步一步逼近。

年报大限之日，东旭光电（000413.SZ）、东旭蓝天（000040.SZ）未能披露2023年年度报告。如今，年报继续“难产”，两公司被证监会立案调查。

1997年，李兆廷开始创业，口号是实业报国。商海浮沉，李兆廷确实缔造了传奇，10年间，打造了以东旭光电、东旭蓝天和嘉麟杰（002486.SZ）三家公司组成的东旭系，资产从10多亿元飞跃至2000亿元。他一度夺得石家庄首富之位。

然而，激进、狂热扩张下，李兆廷打造庞大的东旭系产业帝国之时，也顺手埋藏了风险。伴随着去杠杆以及全球贸易环境复杂演进等不确定性因素不期而至，空虚的东旭系产业大厦摇摇欲坠。

近五年，东旭光电及东旭蓝天合计亏损超百亿。李兆廷的根基东旭集团，也是连年亏损，近四年半合计亏损505.97亿元。

更难的是债务问题。无论是东旭光电还是东旭蓝天，都面临巨额债务压力。控股股东东旭集团更甚，截至2023年6月底，其资产负债率达84%左右，带息债务近千亿。

危机爆发已有四年多，李兆廷渡劫愈发艰难，他能渡过此劫吗？

产业报国的雄心历程

“产业”，是李兆廷的标签。他的商海生涯与产业这个关键词密不可分。

公开信息显示，1965年7月出生的李兆廷，从河北工业大学机械工程学专业毕业后，被分配到石家庄天同柴油机有限公司，当了一名技术员。他曾被称为“技术痴人”。

10年间，从技术员到车间主任，再到公司副总经理，他完成了三级调。

32岁那年，李兆廷意外辞职“下海”，成立一家小工厂，为电子显像管玻璃外壳生产企业提供装备。这家小工厂就是东旭集团的前身。

东旭集团官网披露了董事长李兆廷的致辞，李兆廷说，东旭的成长史就是一部实业报国史。东旭以“实业报国”为理念，以“创新开拓、勇往直前、所向披靡、战无不胜”的企业精神，在振兴民族科技产业之路上，大胆创新，走出了一条具有东旭特色的民族企业发展之路。

在产业路上，李兆廷确实不断开拓进取。1997年，东旭集团成立时，李兆廷进军高端装备制造领域，迅速跻身国内重要的CRT装备制造商。

2003年，他前瞻性设立东旭液晶玻璃基板研究所，为“产研结合”奠定产业基础。2009年前后，李兆廷率先转型液晶玻璃基板产业，布局第4.5代、第5代TFT-LCD液晶玻璃基板生产线并相继实现量产。

2010年至2013年，他又进行克拉管、无极灯等绿色建材生产，并建立光伏组件生产基地，逐步进行新能源、城镇化建设等多产业探索。

2014年至2016年，李兆廷相继布局彩色滤光片、第8.5代线等光电显示材料，并突破蓝宝石、石墨烯新材料领域，形成光电显示产业集群。

2017年至2019年，李兆廷跨入新能源汽车的产业蓝海，并加速石墨烯新材料产业突破，石墨烯基锂离子电池、石墨烯LED灯、石墨烯电热膜实现大面积产业化应用。

针对李兆廷在产业领域内孜孜不倦深耕，有人评价，李兆廷是连创中国五大顶级产业链的河北企业家。

李兆廷的传奇也在于此。东旭成为国内最大的CRT装备制造商，市场占有率超过50%；全球第四、中国最大的玻璃基板生产商；偏光片实现了国产化，年产值达30亿元；中国石墨烯产业化应用和投资领军企业，“烯王”用时15分钟便充满4800Amh；光伏电站建设在全国范围内大规模有序展开——这五大产业链，记载了李兆廷曾经的辉煌，他也因此拥有了不少耀眼头衔。

官网显示，李兆廷是北京大学名誉校董、中国人民大学董事会董事、中国生产力学会创新推进委员会副理事长等。

加杠杆扩张的资本路

在深耕实业的同时，李兆廷借助资本力量，高速扩张。

李兆廷的资本之路始于2011年。当年8月，东旭集团出资5.3亿元受让宝石集团22.94%的股权，成为宝石集团的控股股东，并间接控制上市公司宝石A。

一年后，东旭集团再次受让宝石集团30%股份，巩固控制权。2014年1月，宝石A正式更名为东旭光电。东旭光电成为东旭系第一家上市公司。

李兆廷倡导的企业家精神为“创新开拓、勇往直前、所向披靡、战无不胜”。在实业耕耘探索时，他在一段时间内做到了“勇往直前、所向披靡、战无不胜”，他试图在资本市场践行这一精神。

在拿下东旭光电控制权后，李兆廷实施了一系列令人眼花缭乱的资本运作，收购、融资等动作不断。

2015年9月，东旭集团以23.64亿元的价格收购宝安地产，将其更名为东旭蓝天，并抛出一份95亿元的定增方案，进军当时最热的光伏产业。

一年之后，东旭集团出资12.75亿元收购嘉麟杰19.16%的股权，随后又进行增持巩固控制权。

轮番收购，李兆廷的东旭系打造完成，他也因此成为三家A股上市公司的实际控制人。

如此密集收购，李兆廷的资金从何而来？

2016年6月，东旭集团开始质押所持东旭光电股份，质押率不断上升。2019年7月，东旭集团及其一致行动人合计所持东旭光电股份的质押率为74.98%。

根据华泰证券系统数据，目前，东旭集团所持东旭光电股份的质押率为92.3042%。

也是从2016年开始，东旭集团质押所持东旭蓝天的股份。2023年第三季度报告显示，期末，东旭集团所持东旭蓝天的股份质押率为99.35%。

截至今年一季度末，东旭集团及其一致行动人合计所持嘉麟杰股份质押率约为74.96%。

频频大比例质押，李兆廷借助加杠杆的手段进行了大举扩张。

2015年至2017年，东旭集团自身也通过发行债券等方式获取资金，进而实施产业扩张布局。

李兆廷的传奇还体现在扩张方面，10年间，东旭集团资产规模从10多亿元增长到2000多亿元。

东旭集团官网显示，产业涵盖光电显示材料、高端装备制造、半导体硅碳材料、新能源发电及组件、新能源汽车、高端医用药玻包材六大核心，此外，还涉足地产、金融、服装等多个领域。2018年底，东旭集团总资产为2072.26亿元。

2019年，李兆廷以235亿元财富夺得石家庄首富之位。

四年渡劫未竟之路

自古以来，商海中，从来没有无往不胜。李兆廷倡导的企业家精神，或许早已注定了命运中的劫数。

始于2018年，去杠杆的预期袭来，打了李兆廷一个措手不及。

2019年，东旭光电危机首现。东旭光电2019年三季报显示，其账面货币资金高达183亿元，但公司未能如期兑付三个中期票据，合计金额35.95亿的应付利息及相关回售款项。东旭光电陷入债券违约风波，这被视作东旭系危机爆发的开始。

当年12月，东旭集团董事长李兆廷公开表态，争取更多的中长期资金支持以解决短期流动性紧张问题，增强自我造血功能。

实际上，从2019年开始，东旭系的自我造血功能基本丧失。

2019年至2023年前三季度，东旭光电实现的归属于母公司股东的净利润（以下简称“净利润”）分别亏损15.23亿元、34.03亿元、28亿元、16.46亿元、3.56亿元，不到五年共计亏损97.28亿元。

东旭蓝天的净利润分别为-9.57亿元、-10.21亿元、-5.90亿元、-3.09亿元、0.47亿元，净利润合计为-28.30亿元。

也就是说，在不到5年时间内，上述两家公司合计亏损125.58亿元。

东旭集团的业绩更为糟糕。Wind数据显示，2019年至2022年，其分别亏损329.10亿元、77.05亿元、82.51亿元、15.23亿元，2023年上半年亏损2.08亿元。四年半，东旭集团合计亏损505.97亿元。

造血功能基本丧失，尽管曾多次募资，但东旭系的财务压力山大。截至2023年9月底，东旭光电资产负债率60.24%，货币资金85.78亿元，有息负债205.84亿元。同期，东旭蓝天货币资金31.90亿元，有息负债77.59亿元。

值得一提的是，尽管两家公司账面上均有大额资金，但在东旭财务公司存款大额提取受限，可自由支配的货币资金有限。

东旭集团的财务压力更大。截至2023年6月末，其资产负债率为83.96%，货币资金32.64亿元，负债1426.14亿元，其中，有息负债913.50亿元。短期债务占总债务的94.03%。

东旭集团所持东旭系三家公司股权均大比例质押（冻结），留给李兆廷腾挪的空间并不大。

四年多过去了，仍有近千亿债务压顶，李兆廷该如何应对？

备受关注的是，今年5月6日，东旭光电、东旭蓝天因未能如期披露2023年度报告而停牌，如果停牌两个月期间内仍然不能披露年报，公司将被ST，如果再过两个月仍不能披露年报，公司将被退市。

重重压力之下，曾经杀伐果断、勇往直前的李兆廷，真的慌了。