小鹏突发，环比腰斩！

中国基金报记者 冯尧

5月21日晚，小鹏汽车交出一季度“成绩单”。这一季度，小鹏汽车虽然净亏损额较市场预期有所收窄，但仍达到13.7亿元。而由于一季度交付量掉队，小鹏单车亏损额进一步扩大至6.28万元。

更为关键的是，得益于与大众合作带来的技术服务收益 ，小鹏汽车的 亏损面收窄。非汽车销售收入为小鹏汽车贡献了大部分毛利。对于今年二季度，这家新势力车企仍给出了较低的交付预期。

不过，受到亏损面同比收窄的影响，小鹏汽车美股开盘大涨，涨幅一度超过20%。

毛利率明显提升

数据显示，小鹏汽车2024年第一季度总收入为65.5亿元，较2023年同期40.3亿元上升62.3%， 但较2023年第四季度的130.5亿元下降49.8%。细分来看，小鹏汽车的汽车销售收入为55.4亿元，较2023年同期的35.1亿元上升57.8%。

今年第一季度，小鹏的汽车毛利率明显提升，达到5.5%，而2023年同期为-2.5%。实际上，小鹏汽车在去年前三季度一直处于负毛利率状态运行。到了第四季度，小鹏汽车的汽车毛利率才回正为4.1%。

需要提及的是，虽然小鹏汽车的毛利率明显提升，但与其他新能源车企相比，仍有巨大差距。

而在今年一季度，小鹏汽车整体销量并未实现反弹。整个一季度，其月度交付量均未过万辆，整体交付量仅为2.18万辆，已经明显掉队。

众所周知，汽车行业是典型的规模效应行业，销量越大，单车摊销成本越低，同时车企可以凭借规模优势掌握更多的供应链话语权。以小鹏汽车当前交付情况来看，其与规模化效应相去甚远。

在国盛证券看来，小鹏的降本主要依赖与大众的合作。小鹏与大众联合采购已经全面展开，通过设计的模块化和供应链合作伙伴的整合，小鹏各车型通用化率得以提高。

单车亏损面扩大

虽然小鹏汽车毛利率明显提升，但仍然难以止住其亏损的步伐。

财报数据显示，小鹏汽车2024年第一季度净亏损额为13.7亿元。虽然较去年同期的23.4亿元大幅减少。但相较于去年四季度（亏损13.5亿元）而言，亏损仍在扩大。

更值得注意的是，今年一季度，小鹏汽车单车亏损额（净亏损/交付量）达到6.28万元，而这一数字在去年四季度为2.24万元。

同比来看，小鹏汽车之所以能够减亏，还得益于其非汽车销售业务。数据显示，小鹏一季度服务及其他收入达到10亿元。这一数字较2023年同期的5.2亿元大幅上升93.1%，并较2023年第四季度的8.2亿元上升22.1%。

按照小鹏汽车方面解释，上述收入增长主要得益于与大众进行平台与软件战略合作。而且，服务及其他收入的毛利率较高，达到53.9%。2023年同期及2023年第四季度，这一指标分别为29.6%及38.2%。

以此计算，上述非汽车销售业务为小鹏贡献了5.39亿元毛利，占到小鹏汽车当季整体毛利的66.63%。相比之下，汽车销售业务仅贡献了剩余1/3的毛利。

截至目前，小鹏与大众共展开3次重大合作。第一次是在2023年7月，大众和小鹏达成战略合作框架协议，同时大众收购小鹏4.99%股份；而第二次是在2024年2月，双方签订平台与软件战略技术合作联合开发协议，主要涉及供应链、联合采购降本等； 第三次合作则是 在2024年4月。 双方合作内容涉及整车制造的更深层次： 将基于小鹏汽车最新一代电子电气架构联合开发，这也是小鹏汽车的核心技术。 大众将从2026年起应用该技术在大众品牌的电动车型上。

在业内看来，小鹏汽车通过技术换取大众的供应链优势，从而实现技术的变现与供应链降本。

如何完成全年目标？

需要注意的是，对于二季度，小鹏汽车给出的业绩指引其实并不高。该公司预计，二季度营收为75亿至83亿元，交付量为2.9万至3.2万辆。

今年4月，小鹏汽车交付量为9393辆，仍未能破万辆。二季度小鹏汽车若要达到交付指引的下限，其5月、6月的月均交付量要达到1万辆左右。

而如果按照二季度指引计算，小鹏汽车在整个上半年实现的交付量最高也仅为5.38万辆。如果要达到年初制定的28万辆目标，其整个下半年的月均交付量需要达到3.77万辆。

按照小鹏汽车方面规划，其将于6月发布第二品牌MONA，首款车型将会在今年第三季度开始上市和交付。该品牌的首款车型定位为紧凑型纯电动轿车，价格在15万元级别。而在这一价格区间上，MONA将会遭遇包括比亚迪在内更多新能源车企的正面竞争。

据悉，MONA实际上是滴滴造车项目“达芬奇”的前身。去年8月份，小鹏汽车收购了这一造车项目。

除此之外，小鹏汽车董事长何小鹏还在5月21日的电话会议中透露，今年四季度，还将交付一款小鹏品牌的全新B级纯电轿车，作为达成25%技术降本目标的首发车型。“从今年三季度起，小鹏汽车将开启产品周期，将覆盖10万~40万元价格带的主要细分市场。”

编辑：舰长

审核：许闻

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