重挫！理想汽车，业绩“翻车”

中国基金报记者 文夕

去年风光无限的理想汽车一季度遭遇重挫。

5月20日盘后，理想汽车对外抛出一季度业绩。尽管整体营收达到256亿元，同比增长36.4%，但这家率先实现盈利的造车新势力首季度营业利润再度转为亏损。

这一成绩远逊于预期。在公布去年全年业绩时，理想汽车曾预期一季度营收在312.5亿元-321.9亿元之间。

更为关键的是，对于二季度车辆交付情况，理想给出的数字也远低于市场预期。截至记者发稿时，理想汽车美股盘前一度下跌超5%。

经营利润再度转亏

根据理想汽车最新公布的业绩数据，这家新势力车企2024年首季度实现营业收入总额为256亿元，较2023 年第一季度的188亿元增加36.4%。其中车辆销售收入为243亿元，较2023年第一季度的183亿元，同比增长32.3%。

在今年2月底，理想汽车公布2023年全年业绩时，曾预期今年一季度营收为312.5亿元-321.9亿元，较2023年第一季度增长66.3%—71.3%。如今看来，实际情况远逊于预期。

其实，理想汽车曾在3月底发布公告称，由于销售订单不及预期，下调一季度交付量为7.6万辆-7.8万辆。此前，理想汽车预计一季度交付量为10万辆-10.3万辆。最终，理想汽车一季度交付量为8.04万辆。

理想汽车此前以率先实现盈利为傲，但尴尬的是，该公司一季度的经营利润再次出现亏损，亏损额为5.85亿元。

在过去四个季度中，理想的经营利润一直维持正向，在去年四季度甚至达到30.36亿元。正是经营利润在过去一年中持续保持正向，理想汽车全年归母净利润得以首次实现转正。

理想汽车经营利润的转亏，也令其当季归母净利润同比大幅下滑36.7%至5.91亿元，这一数字也较2023年第四季度的58亿元减少89.7%。

虽然理想汽车这一季度归母净利润仍维持正向盈利，但主要得益于其10.69亿元的利息或投资收益净额。

汽车毛利率大幅下滑

在车辆毛利率方面，理想汽车也出现明显下滑。数据显示，这家新势力车企第一季度的车辆毛利率为19.3%。而其综合毛利率从去年第四季度的23.5%降至20.6%，下滑近3个百分点。

在2023年全年，理想汽车的车辆毛利率一直呈现稳步提升的态势。从年初到年末四个季度中，其车辆毛利率分别为19.76%、21.05%、21.2%和22.73%。

去年，理想汽车在车辆毛利率这一指标上，也一举超过特斯拉，仅次于新能源汽车龙头比亚迪。

实际上，市场此前对理想汽车毛利率下滑也有一定预期。中金公司近日在一份研报中预计，理想汽车一季度毛利率将下滑至20.3%，核心原因是其L7、L8、L9老款车型降价，导致市场平均价格（ASP）下滑。

今年以来，理想汽车已启动过多轮优惠促销。今年1月，理想汽车L7、L8、L9全系针对2023款推出优惠活动，不同车型版本降价3.3万-3.8万元。当时理想汽车方面称，降价是为了对2023款清库存，同时通过限时新春优惠政策，提前开始产品更新过渡。

随后在3月中旬，理想汽车再度降低L7和L8系列的入门门槛，推出了较PRO版本更低的AIR版本，当时将入门门槛拉低了1.8万元。

二季度指引低于市场预期

对于今年二季度，理想汽车给出的业绩指引为：营收预计为299亿元至314亿元，交付量则预计为10.5万至11万辆。但市场此前对其二季度交付情况的预估量约为13.07万辆。

今年4月，理想汽车交付量为2.58万辆。换言之，这家车企在5月和6月平均交付量需要达到3.96万辆，方能符合预期。

需要提及的是，在4月底，理想汽车再度官宣全系降价。在新的价格体系中，理想汽车对L7、L8、L9车型价格作出全面调整，降价幅度在1.8万-2万元之间。此前备受争议的MEGA则直接降价3万元。

理想汽车曾表示，在全新价格体系和更丰富的产品组合双重作用下，4月下旬订单量快速提升，“由于订单传导到交付量尚需要一定时间，预计5月的交付量上会有更好的体现。”

终端频繁降价也引起市场对于其盈利能力的悲观预测。

中金公司也对其降价后的毛利作出预测。该机构认为，降价后单车收入预计下滑至28.5万-29万元（一季度约为30.22万元），预计单车成本为23万元左右，对应全年汽车毛利率为19%—20%。

据了解，理想汽车还有三款纯电车型预计将在下半年上市。

不过，理想汽车近期传出大幅裁员消息。消息称，其整体优化比例超过18%，预计涉及员工人数超过5600人。其中，销售服务运营部门优化超过400人，招聘部门从原来的200多人缩减至40至50人，智驾团队会缩减到1000人以内。但理想汽车官方对此并未予以置评。

编辑：舰长

审核：陈思扬‍‍

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