16年固收老将——泰康基金蒋利娟：投资就是不断修炼人性，谨慎追涨、不赚泡沫的钱

2023年以来，权益市场行情低迷，“股债跷跷板”效应带来债市上涨，投资者对固定收益、多资产等投资需求也在快速增长，不少固收类产品因稳健增长的收益不断收获投资者信任。

以泰康基金固收负责人蒋利娟为例，今年以来，她所在管产品均实现了正收益。目前，蒋利娟共计有多只产品获得包括“明星基金奖”、“金牛基金奖”在内奖项次数高达12次1，凭借卓越管理，成为市场上为数不多获得明星基金奖大满贯的基金经理。

她表示：“投资就是不断修炼人性，每经历一次市场的波动，就要反思自己在框架上有没有问题。”对于后市发展，她继续看好债市的观点没有改变，仍将以“稳健为要，价值为先”的投资理念做好投资管理工作。

泰康基金第一位基金经理

2008年7月，从中国人民大学经济学硕士毕业后，蒋利娟加入泰康资产，至今已有16年时间。初入泰康资产，蒋利娟在集中交易室做了3年的交易员，2011年转向管理流动性账户。直到泰康资产布局公募基金，开始发行第一只公募产品，蒋利娟也随之转型，担任固定收益基金经理。

蒋利娟介绍，基金业务是泰康集团满足C端客户需求的重要一环。她解释：“泰康集团的三大闭环是长寿、健康、富足，客户需要有足够的现金流来支撑长寿和健康的需求。所以基金业务的重要作用就是为广大C端客户提供理财服务，从而帮助他们满足将来在生活健康方面的需求。”

2022年5月，泰康基金获得证监会核发的《经营证券期货业务许可证》，泰康资产公募事业部也由此转型成为独立的泰康基金管理有限公司。数据显示，截至2024年4月末，泰康基金目前规模超千亿。目前，公司在管产品共计81只，累计服务客户数超1100万，公司业务平稳快速发展。

从最初成立事业部，到如今成为市场上唯四的千亿规模保险系基金公司，蒋利娟称得上是泰康基金“拓荒者”之一。她回忆：“初期，在公司领导带领下，搭建相关固收投资制度、流程、系统等，研究摸索基金的投资管理框架等，都花了较多的时间和精力。”

而这种稳扎稳打、全程深度参与业务的经历，也让蒋利娟形成了精耕细作的投资风格，在管产品均以稳健的收益赢得了投资者的信任。目前，蒋利娟管理在任管理基金数9只，在管基金总规模203.42亿元。有多只产品获得包括“明星基金奖”、“金牛基金奖”在内奖项次数高达12次成为市场上为数不多的明星基金奖大满贯的基金经理。

谨慎追涨、不赚泡沫的钱

在证券市场深耕16年，蒋利娟经历了几轮市场周期，其中几次市场大波动至今都令她印象深刻，也让她总结出许多经验教训。

比如，2016年债券市场就遭遇过一次非常剧烈的波动。年初债券市场总体呈现震荡态势，6月中旬后，收益率持续下行创下新低，期限利差、信用利差不断压缩。但到了下半年11月份，市场对于宏观经济基本面、货币政策转向、监管层去杠杆等预期增强，债券市场收益率总体快速大幅上行，两个月时间内短端利率上行超过160BP，带动长端利率飞速上行超过70BP，导致货基、债基都受到冲击。

面对波动的市场情况，一向保持稳健型风格的蒋利娟做出了冷静的判断与应对，她回忆：“2016年年中时，我们团队就察觉到市场上资金空转问题，所以在市场涨到尾声的时候没有再追下去，尽管在短期排名上承受了压力。这也是后来年底市场都在大跌时，我们管理的基金相对跌得比较少的原因。”

蒋利娟认为，当市场非理性超涨时，不追涨、不去赚泡沫的钱，注重风险控制的风格，与她保险资管出身形成的思维密不可分。“偏交易的思路容易顺势，考虑相对排名等，趋势反转才下车；而偏配置思路则是考虑绝对价值，到目标点位就买或卖，好处是相对安全，坏处是可能会提前下车。所以怎么去平衡配置思路和交易思路，也是我一直在思考的问题。”蒋利娟说道。

整体来看，蒋利娟以均衡策略投资为主，通过适当的信用挖掘等辅助手段力争获取收益。谈及投资策略之间的关系，蒋利娟表示，利率债、信用债、含权类资产等策略方向并非孤立割裂的存在，而是结合产品情况将多种策略应用在产品上。

其中值得一提的是其管理的代表产品泰康稳健增利A，该产品自2016年2月3日成立以来累计收益38.10%，创造超额，近七年海通业绩排名63/289，至今已连续八年每年实现正收益。（数据来源：泰康基金2024年一季报、iFind，截至2024年3月31日；业绩排名根据海通证券《开放债券型基金排行榜》，(统计截至2024.3.29,2024.3.30发布);近七年统计区间为2017-04-05至2024-3-29。

看好债市，抓住“红利时代”

从中长期视角看债券市场，蒋利娟认为既有机遇也有挑战。

机遇在于当前市场需求依然非常大，同时在全球投资环境的复杂局势下，债市成为投资者分散投资风险、获得相对稳健收益的优选。蒋利娟预测：“一季度债券市场表现强势，二季度或面临供给扰动，但债市中长期仍存在投资机会，继续看好债市的观点没有改变。新‘国九条’积极引导分红，这也预示着越来越多企业将具有“红利”特征，A股或在经济转型、政策推动下迎来‘红利时代’。”

挑战则在于同业竞争程度加深，且经济增速趋缓后，做到超额收益越来越难。如何在众多产品中脱颖而出，需要产品具备相对靠前且稳健的收益。值得一提的是，泰康基金在固收和权益领域均有不俗实力，公司近2年偏债类基金绝对收益同业排行20/148，纯债类基金绝对收益同业排行15/134，固收类基金绝对收益同业排行17/158，权益类基金绝对收益同业排行31/162。2（数据来源：海通证券《基金公司权益及固定收益类资产业绩排行榜2024-03-31》，统计区间2022-4-1至2024-3-29。评价方法说明：基金管理公司绝对收益是指基金公司管理的主动型基金净值增长率按照期间管理资产规模加权计算的净值增长率。）

蒋利娟表示：“投资本质上就是不断修炼自己的人性，每经历一次市场的波动就要反思自己在框架上有没有问题。所以泰康基金固收投资部特别看重复盘的作用。”

近期，A股各大指数接近年内高点时，公募基金业绩也在持续回暖，但多数投资者距离回本还有很大空间。

对于的近两年的市场波动，蒋利娟也常常以普通投资者的视角来反思自己的投资行为。她认为：“可能每个投资者都还是要慎重思考一下自己的风险偏好程度到底如何，能容忍多大的亏损幅度。许多投资者在做风险测评时，显示能承受20~30%的回撤，但如果投资的基金全部都是偏股性的，一旦下跌这么多，对心态的影响还是挺大的。所以相对合理的配置就是权益类基金资产最多占30~40%，这样当市场下跌30%时，综合下来跌幅9%~12%，相比100%持有权益型基金，跌幅可以明显缩小。”

1获奖来源:中国证券报、上海证券报、证券时报。蒋利娟历史共同管理/单独管理产品历史获得奖项:1、泰康稳健增利债券基金获评第十七届中国基金业“五年持续回报积极债券型明星基金奖”(证券时报，2022.7.29)、三年持续回报普通债券型明星基金(证券时报，2020.6.29)、一年积极债券型明星基金(证券时报，2019.3.21)2、泰康兴泰回报沪港深混合荣获五年期开放式混合型持续优胜金牛基金奖(中国证券报2023.12.27)、三年持续回报保守配置型明星基金(证券时报，2021.9.27)、金基金·沪港深基金奖·一年期(上海证券报，2019.4.25)、金基金·沪港深基金奖·三年期(上海证券报，2021.9.27)、一年期开放式混合型金牛基金(中国证券报，2019.4.14)3、泰康年年红一年持有期债券荣获一年普通债券型明星基金(证券时报，2019.3.21)4、泰康宏泰回报混合荣获一年期开放式混合型金牛基金奖(中国证券报，2018.3.26)、一年保守配置混合型明星基金奖(证券时报，2018.3.22)5、泰康新机遇基金荣获一年平衡混合型明星基金奖(证券时报，2017.5.12）。

2业绩来源：泰康基金2024年一季报，截至2024.3.31。泰康稳健增利债券基金成立于2016.2.3，蒋利娟自基金成立之日起至今担任基金经理。根据2024年一季报，该产品成立以来净值增长率/同期业绩比较基准增长率为：A类38.11%/35.75%、C类50.41%/35.75%。根据该基金2016-2023年年报，其年度净值增长率/业绩比较基准增长率分别为：A类1.70%/1.57%、1.90%/0.26%、7.59%/7.80%、6.70%/4.37%、3.09%/2.84%、6.11%/4.85%、0.95%/3.15%、4.07%/4.55%；C类1.30%/1.57%、7.67%/0.26%、13.12%/7.80%、6.36%/4.37%、2.77%/2.84%、5.81%/4.85%、0.66%/3.15%、3.75%/4.55%。基金的过往业绩不代表未来表现，基金管理人不保证基金盈利及最低收益，其管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。本观点仅代表当时观点，今后可能发生改变，仅供参考，不构成投资建议或保证，亦不作为任何法律文件。基金过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。基金管理人不保证盈利，也不保证最低收益。本基金可投资于港股，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，存在不对港股投资的可能。投资人投资基金前应仔细阅读该基金的《基金合同》以及最新的《招募说明书》及更新，了解基金的具体情况，在投资金融产品或金融服务过程中应当注意核对自己的风险识别和风险承受能力，选择与自己风险识别能力和风险承受能力相匹配的金融产品或金融服务，并独立承担投资风险。本产品由泰康基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

本文源自金融界