股价和景气度背道而驰，磷肥路在何方？

作者/星空下的烤包子

编辑/菠菜的星空

排版/星空下的牛肉干

最近，随着农业需求不断释放，化肥板块终于一改往日的颓势，在资本市场上异军突起，直接成为了市场瞩目的焦点。板块指数已经震荡上行了两个多月。

化肥板块上涨情况

而在化肥这个大家庭中，磷肥肯定是不可或缺的一环。其中，磷酸一铵、磷酸二铵是主要的磷肥品类，两者在磷肥中的用量占比达到了85%。虽然重要，但磷肥行业近况却和化肥整体的上涨有些背道而驰。

据笔者了解，目前磷酸一铵行业产能利用率只有51%左右，尤其是从今年3月底开始就开始持续下滑，预计这个下滑的趋势还将保持一段时间。背后的主要原因是夏季市场以高氮或高氮高钾为主，而对磷的实际消耗量非常有限。

磷酸一铵产能利用率情况

所以，在库存增加的背景下，为了更好生存下去，只能断臂求生，选择降低装置开工负荷。那么，磷肥最近的萎靡，将会持续多久呢？笔者今天带你来一探究竟。

一、上游供给缩紧，见到阳光

如果我们把磷化工的产业链打开，你会发现其上游是磷矿石。而往下游看去，磷肥需求占比已经超过了70%，是磷化工产业链下游的最大需求。

磷化工产业链

上游的磷矿石行业，这些年也在发生一些变化。其中最大的变化就是这些年由于新增矿石产能投放周期较长，再叠加落后产能的出清，这些年磷矿的有效供给量增长应该会比较有限。

我国的磷矿石储量位居全球第二（仅次于摩洛哥），但是产量已经连续多年第一。但从矿的质量上看，品位还是比较低（只有17%），没有什么比较优势，呈现出了富矿少、贫矿多的特点。据专业机构分析，今后两年我国暂无明显新增磷矿石产能

磷矿产量情况

目前磷矿已被列为战略性矿产资源。近期，磷矿石市场价格也突破了1000元/吨的大关，可见其重要意义，而且可以预见这种价格高位的趋势还有望继续延续下去。

二、业绩下滑，面临多重压力

再回到磷肥这个环节。虽然磷矿石价格高位，但是今年磷肥的价格可以说是一落千丈。比如一季度的磷酸二铵市场均价同比下跌了4.3%，磷酸一铵更是下跌了7.1%，直接反映出了行业的景气度。

这背后核心的问题，就是我们刚才说到的春季和夏季高氮肥用量较大，对磷肥整体的需求有限。而且，今年年初开始，据笔者和业内人士沟通后得知，大型复合肥玩家们开工率普遍较低，有些中小型复合肥玩家则处于停产状态，所以复合肥出货不畅，也间接影响了磷肥的需求。

而且磷肥原材料（比如硫酸）价格高位，也直接影响了磷肥的生产成本。

在这样一来一回的极限拉扯下，不少磷肥玩家可以说是雪上加霜。比如云天化（600096）今年一季度营业收入和归母净利润分别同比下降了13%和7.2%。要知道，该公司磷肥生产能力占全国约25%。无独有偶，兴发集团（600141）今年一季度净利润也同比下降了15%。

但其实业绩下降，投资者也没有必要过度焦虑。进入二、三季度，受季节性影响，不少肥料玩家预计会对原材料采购将进一步降低，这可能导致硫磺、硫酸、合成氨等磷肥原材料的需求减弱，其成本端带来的压力，有望有所缓解。

三、政策护航，行业有戏吗？

今年年初，官方其实发布了关于磷资源高效高值利用的方案，其中就提到了促进磷肥保供稳价，优先保障磷肥企业磷矿需求，积极发展新型高效磷肥品种。彷佛是给行业的发展指明了方向。

在我国土壤普遍缺磷的情况下，磷肥仍将是粮食产量的重要保障，需求长期来看，其实是呈现了一定的刚性特征。

回到近期磷肥的发展，除了目前面临的成本上升、需求不振的问题之外，长期来看，行业还是面临着产能过剩的问题，对国际市场的依赖短期内难以缓解，比如上游的硫磺依赖进口等等，产能过剩意味着磷肥玩家需要通过出口消纳国内供给。

此外，如果对磷肥的产品结构进行分析，随着未来环保要求肯定会越来越高，由传统磷铵产品向高端化、精细化、高附加值方向转型升级，基本已经成为了玩家的必经之路。

而且，因为磷矿石在磷肥原材料成本中占比较高，未来具备磷矿石资源的磷肥玩家或许也更具备优势。

注：本文不构成任何投资建议。股市有风险，入市需谨慎。没有买卖就没有伤害。