英媒文章 对冲汇率风险成投资者关注焦点

参考消息网5月14日报道 英国《金融时报》网站5月11日刊登题为《地缘政治风险加剧、经济体不断分化之际，对冲汇率风险更趋重要》的文章，内容编译如下：

此刻，在以美国为中心的投资者看来，这个世界看起来一片光明。出人意料强劲的美国经济、看涨的股市以及逐渐复苏的交易，令华尔街对美国国内市场保持乐观的心态。

凯雷集团老板哈维·施瓦茨本周在米尔肯研究院的年会上表示：“我要说，绝大部分投资者，即我在世界各地的客户，当我问及美国的形势时，他们会说‘我超配了美国市场，但我还会增资美国市场’。”

与他同台发言的还有花旗集团领导人简·弗雷泽，她对股市高估的担忧不屑一顾。她特别提到了最近几个月推高股价的两种叙事：如果增长保持强劲，那么股市就有理由上涨；如果经济增长放慢，则降息迫在眉睫，那么股市也会上涨。

然而，并非所有阴云都已散去，尤其是对于投资海外的投资者而言。地缘政治风险是投资者的固定话题，同样的常规话题还有驾驭发展速度不同的经济体转型所面临的挑战。这个问题的最明确表现就是货币风险对冲回归议事日程。

对冲基金桥水投资公司联合首席投资官卡伦·卡尔尼奥尔-唐布尔在上述年会上表示：“长期以来，投资者根本不必太担心货币问题。”她说，她与吹嘘最近重大投资的投资者们进行了交谈，但是对于汇率变动如何扭曲收益感到遗憾。

日元是最明显的例子，过去一个月日元对美元汇率经历了令人极其担忧的波动。仅仅数分钟之内，日元汇率的波动就高达3日元，可能是当局为了放慢日元汇率下滑速度进行了干预。卡尔尼奥尔-唐布尔特别提到了它对日本股市的影响：“日本一直很棒——业绩令人难以置信，如果你考虑过货币风险并表示‘我不想要风险’。”

一年来，鉴于当地决策者只是在非常缓慢地放弃超级宽松的货币政策，而美元维持较高利率的时间超出了预期，日元汇率几乎跌掉了13%。

这让跟踪东证基准指数、未对冲风险的美元投资者12个月内获得了17%的总投资回报。而那些受到全面保护的投资者设法得到了略高于30%的回报，超过了标普500指数。

对冲风险可能是提高收益的一种办法，但是对于很多投资者来说，他们谈论的话题是防止意外振荡带来的风险。高盛资产管理公司客户投资战略师伊丽莎白·伯顿说：“投资者并不认为美元会很快贬值，他们只是利用它来对冲地缘政治风险，而不是对赌其他货币。”

伯顿说，大约三分之一的机构投资者对冲了货币风险。

对于比较习惯于认为美元是动荡时期的安全货币的投资者，并且是美国过去十年来在股市表现超过其他市场之际形成的美国“例外论”的受益者来说，这是一个艰难的平衡。

尽管如此，美元朝任何方向的剧烈波动都有可能扰乱投资战略。美国银行的分析师本周特别提到了美国公司也有必要考虑万一美元进一步升值，它们面临的货币风险问题：一旦海外收入换成美元，它们的收益会减少。

他们致信客户：“虽然我们的预测仍然认为中期而言美元最终会贬值，但是越来越难以确定具体转折点，对美国公司来说，对冲今年剩余时间美元上行风险的理由已经加大。”

未来购买美元的现行合约包含相对于其他许多主要货币的现货价格折扣。那意味着美元现在的交付定价低于11月交付的美元交易价，比如兑加元。美国银行的分析团队计算：根据最近的定价，用加元购买6个月期限的美元，大约有80%的概率会盈利。

对冲风险是有成本的，但是世界大型经济体的发展速度变化越大，就越难以证明不对冲风险的合理性。