证监会对港合作五项措施发布25天 创新药龙头百利天恒官宣将赴港上市

央广网北京5月14日消息（记者 齐智颖）中国证监会5项资本市场对港合作措施发布25天后，5月14日百利天恒宣布筹划赴港上市。

针对市场上“不超过5亿美元的香港IPO”的传闻，百利天恒公告表明，截至目前，关于H股股票发行的具体细节均尚未确定，相关事项尚在论证中。公告同时申明赴港上市是以“全球化合作取得重大进展”为前提，大力推动实施公司成长为在肿瘤用药领域具有全球领先优势跨国药企（MNC）的战略。

分析人士认为，“支持内地行业龙头企业赴香港上市”作为证监会对港合作5项措施的重要内容之一，创新药龙头百利天恒可谓“应声而起”，可以想见其赴港上市进程的推动会有比较高的效率。而H股上市，对A股的价格也是一个提振的信号，意味着A股的股东未来也将享受公司全球化所带来的业绩红利。

战略意义之外，百利天恒选择赴港上市，还有包括整合国际资源加快国际化进程、提升未来融资和业务发展的灵活性、打造长期海外长期投资人群体、谋求更高的股票价格等等现实考量。

专业人士分析，生命医药大赛道中ADC（抗体药物偶联物）是近年来最为火热的领域之一，吸引了大量投资人的追捧，未来5—10年仍然是风口，百利天恒通过多年深耕，在ADC等最具潜力的新兴治疗领域已处全球领先水平，在国际资本市场上具有较强的稀缺性和投资价值。

前提是“全球化合作取得重大进展”

公告载明，百利天恒正与相关中介机构就公司发行H股股票并在香港联合交易所有限公司（以下简称“香港联交所”）主板上市的相关工作进行商讨，公司将充分考虑现有股东利益、公司价值体现及境内外资本市场情况进行研判。

“近年来，百利天恒国际化业务持续拓展，国际化布局不断加深，全球化合作取得了重大进展。”公告同时披露了其赴港上市所具备的前提条件和战略初衷，是为进一步助力公司国际化业务的发展，更好地利用境内境外融资平台，夯实公司快速发展的资金储备，支持公司众多创新产品在欧、美、日及其他国际市场的全球开发，大力推动实施公司成长为在肿瘤用药领域具有全球领先优势跨国药企（MNC）的战略。

而百利天恒这一重大战略部署的官宣时间，距离中国证监会5项资本市场对港合作措施的发布仅25天。

2024年4月19日，中国证监会公布将采取5项措施来进一步拓展优化沪深港通机制、助力香港巩固提升国际金融中心地位，共同促进两地资本市场协同发展。

其中，“支持内地行业龙头企业赴香港上市”为5项措施之一。

证监会表示，境外上市备案管理制度规则的发布实施，令赴港上市的融资渠道畅通，有力支持内地企业利用两个市场、两种资源规范发展。中国证监会将进一步加大和有关部门的沟通协调力度，支持符合条件的内地行业龙头企业赴港上市融资。

上海国家会计学院金融系主任叶小杰认为，从政策层面来看，支持龙头企业赴港上市，既体现中央政府对于香港市场的重视，也体现对于优质企业的包容，这对于相关企业来说是重要的机遇。

显然，百利天恒没有错过这个机遇。

“证监会支持龙头企业去港股上市，从监管角度而言，百利天恒作为创新生物药龙头企业，是属于支持范畴。”有分析人士推测，百利天恒在中国证监会境外上市备案时应该会比较顺利，同时也意味着百利天恒港股计划的推进会比较快。

另有市场人士认为百利天恒的“野心”不止于港股上市。

“港股上市应该只是百利天恒全球化的第一步，未来不排除会有多地上市和其他资本市场运作的可能。毕竟一直以来的战略就是在肿瘤领域成为具有领先优势的全球跨国药企（MNC）。”该人士补充，百利天恒资金充裕，潜在的海外上市更多出于战略考量，为未来更快更全面地兑现全球价值打下基础。但同时也意味着未来面临的也将是全球化的监管要求和业务风险。

赴港上市有多个现实考量

当然，除了战略意义，赴港上市对于百利天恒来说自然还有其更多的现实考量。

前述分析人士表示，百利天恒作为科创板A股上市公司，选择香港作为第二上市地，最终如实现两地上市，一方面可以扩大股东基础，实现外币融资支持其全球性的临床试验以及未来全球商业化；另一方面香港作为排名第三的全球金融中心，在香港上市可以企业提高知名度使百利天恒成为MNC药企向前迈进一步。

“赴港IPO有助于企业加快国际化进程，对于优质企业提升全球竞争力具有积极意义，通过香港市场作为跳板，可进一步整合国际资源，更方便开展国际投资、并购等方面的业务，提供未来融资和业务发展的灵活性。”叶小杰表示，此外，赴港上市引入境外投资者，也有助于进一步优化股权结构，提升公司治理水平。

确实，百利天恒通过A股上市已经引入了境内医药领域的头部投资人，随着百利天恒的国际化进程，打造长期支持企业的海外投资人群体也很重要。

而近期港股医药企业、特别是龙头医药企业上涨趋势明显，对于百利天恒谋求一个好的价格自然是利好。业内认为，百利天恒作为生物医药的明星企业，市值大，临床预期良好，未来在港股发行的时候受到市场追捧是大概率事件。

作为A股的上市公司，百利天恒的H股上市，会带来哪些影响？

“对A股的价格也是一个提振的信号。另外A+H是百利天恒迈向全球化的一个重要的里程碑，也意味着A股的股东也可以享受公司全球化所带来的业绩红利。”上述分析人士如是表示。

叶小杰认为，港股上市对于A股具有“双刃剑”效应。

一方面，港股上市能够募集到增量资金，用于开展新业务或扩大规模，助推业绩成长，从而推动股价上涨。另一方面，从现有A+H股票来看，大多呈现出A股相对H股溢价的特点，这是由于两个市场的基本制度、红利政策等方面的因素造成的。

“有投资者因此可能会担心赴港上市会造成估值下调，但从已有案例来看，这种影响是比较微弱的。”叶小杰如是解释。

百利天恒手握多个“加分项”

与此同时，作为下一代肿瘤药物的开拓者，百利天恒对于自身所拥有的投资价值、在国际资本市场上稀缺性是有自信的。

ADC是近年来医药行业最为火热的领域之一，吸引了大量战略投资人和财务投资人的追捧，从2023年至今已经完成了多起重大的战略合作和并购交易。

就在2023年底，百利天恒license-out（海外授权交易）和BMS（百时美施贵宝）达成一项潜在总交易额高达84亿美元的合作协议，拿下8亿美元首付款，是ADC领域单个产品交易金额最大的交易，也创下Biotec（未盈利的创新医药企业）交易新高。

“与BMS的合作充分反映了全球大药企对于BL-B01D1以及百利天恒ADC平台和技术的认可。”今年3月参加《沪市汇·硬科硬客》节目访谈时，百利天恒董事长朱义表示，生命医药大赛道中ADC领域的发展仍然处在加速期，2024年的风口属于ADC，甚至未来5年、10年都属于这个赛道。百利天恒通过多年深耕，已经在ADC等最具潜力的新兴治疗领域处在全球领先水平。

而百利天恒与BMS的合作被外界赋予了超乎单一个体的意义。

专业人士评价，该合作是继传奇/强生之后，中国医药企业与海外大药企的又一个里程碑交易，有助于中国医药企业实现产品的全球价值，并通过合作加强全球化的综合实力，完成成为跨国药企的转型。

此外，业内看来，百利天恒还手握多个“加分项”。

公开信息表明，百利天恒在抗体、连接子和毒素方面的体系化积累使其在这一潜力巨大的赛道中处于领先的位置。百利天恒拥有多个系统化研发平台，旨在全面提升目前肿瘤的标准治疗。（央广资本眼）