合并重组新苗头！地方国企可升级为央企？

合并重组新苗头？地方国企升级为央企！

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一、990亿巨头，或从地方国企升级央企？

原定2023年12月完成组建的中国盐湖集团，其推进或许正迎来重大进展。

据盐湖股份近日发布的公告，控股股东青海省国有资产投资管理有限公司正与中国五矿集团筹划开展盐湖产业战略合作事宜，双方将共建世界级盐湖产业基地。

继该公告发布、其控股股东青海国投与中国五矿集团将共建世界级盐湖产业基地后，该公司5月6日晚间再次发布提示性公告。

在这份最新的公告中，除了提及共建世界级盐湖产业基地外，上述双方还将打造世界级盐湖产业集团，并由中国五矿控股，同时此次合作涉及盐湖股份，并可能导致其控股股东及实际控制人发生变更。

盐湖龙头盐湖股份实控人或将变更的消息引发市场广泛关注。拆解背后原因，至少包括两个方面：其一，中国盐湖集团组建一事再度明确，央企中国五矿“领衔”世界级盐湖产业基地建设；其二，事件左手关系到央地合作，右手关乎未来产业整合。在此基础上，可能会出现某种不同于以往的新事件、甚至发展新模式。

一般来说，央企承担国家重要经济命脉行业；地方国企则是地方重要的经济支撑。两者在出资人、管理层级、利税归属等方面存在差异，通常是在各自发展路径上分而行之。不过近年来，央企与地方国企或其他方面的合作，不断出现新亮点。

比如去年，福建南安就与中国五矿签署战略合作协议，五矿旗下五矿产城“三平台一体系”启动，其中的“交易平台”正式落地南安。这被业内视为从单体项目向平台项目的一种跃升。

在资源性产业这个赛道，近年来也陆续出现一些央地合作、央地整合的案例，比如，宝武对地方钢企的重组；云南铜业、驰宏锌锗两家上市公司被纳入中国铜业旗下等。

在这些整合、合作的过程中，还出现不少标志性事件。例如，中国铜业将其注册地址由北京迁入云南，成为首家总部落户云南的“中字头”央企。这说明，在央企合作的推进过程中，往往会伴生某些创新性运作和“第一次”事件。

无论是钢铁还是有色，央地合作和整合，尤其是战略性重组和专业化整合，放在产业角度看，有利于增强产业核心功能、提高核心竞争力，把产业做强做优做大，把地方经济搞新搞活。

以中国铜业的央地合作为例，若干重组推进之后，中国铜业最终打赢扭亏脱困、瘦身健体、账款清欠等攻坚战，成为地方经济发展重要压舱石之一。

同时，放在国资角度来看，中央企业与地方主体之间的重组整合，还可以发挥各自独特的资源禀赋和技术优势，实现优势互补、资源融合、互利共赢，进而实现国有资本在更广阔的领域和更深层次上发挥引领和带动作用。这不仅有助于提高国家资源配置效率，还有助于增强国有资本的竞争力和影响力。

二、市场化整合重组，是本轮国企改革的重点任务！

所以我们能看到刚开年，就有中钨高新、宝钢股份、广晟有色三家央企启动了市场化资产整合重组。今年才过了短短一个月，已有超过18家涉及国企的重大重组事件披露。国央企的重组整合，提速趋势十分明显……

去年国央企专业化重组，已经热闹十足。而今年中央早已发话了，还要继续加油干！

据国资委数据显示，我国中央企业去年全年在战略性新兴产业领域完成投资2.18万亿元、同比增长32.1%。

国务院国资委研究中心日前发布的《中央企业高质量发展报告（2023）》显示，国企改革三年行动以来，一批重大战略性重组和专业化整合项目成功实施，先后完成中国电科与中国普天等4组7家中央企业战略性重组，新组建和接收中国星网等8家中央企业。中央企业涉及国家安全、国民经济命脉和国计民生领域营业收入占比超70%。

三、央企合并重组整合的案例，一共有六种模式：

1.同类业务横向整合。将同类业务进行整合，形成规模效益、消除内部竞争，提升资源效率。中船工业和中船重工重组成立中国船舶，宝钢和武钢重组成立中国宝武，“南北车”重组的中国中车、“中远和中海运”重组的中国远洋海运等。

2.产业链纵向整合。将上下游业务进行整合，实行统一管理、统一运营，有利于降低运营成本，充分发挥产业链上下游业务的协同效应。“两核”的合并，中核集团与中核建属于产业链不同环节；中电投与国家核电重组组建国家电投，形成了技术开发、工程建设、投资运营一体化的核电产业链；神华集团与中国国电合并重组成立国家能源集团，实质推行“煤电联营”模式。

3.专业化整合。2022年以来，中粮与中储粮、中国建材与中国交建、通用技术集团和中国中检三组专业化整合，均以提升资源配置效率、业务做强做精为目的。中国汽研与中国中检，也有很强的业务协同性。2021年组建的中国星网、中国电气装备、中国物流、中国稀土4家新央企都属于专业化的整合；中国铝业、中国五矿集团、赣州稀土集团所属稀土资源整合组建中国稀土集团。

4.产业结构拆分调整。2020年国家管网集团通过市场化方式收购三大石油公司相关管道资产。

5.内部归核化业务整合。通过无偿划转、资产出售、破产清算等方式，剥离低效无效资产和非优势业务，集中资源做强做优主业。对于业务整合来说，上市公司业务整合又是重点一块，其主要方式又可以区分多种：

（1）资产置换模式。上市公司之间、上市公司与集团之间存在业务交叉，通过资产置换方式，推进专业化整合，能够有效解决同业竞争等问题，打造专业化的上市平台。比如中远海运将中国远洋、中海集运、中海发展、中远太平洋4家上市公司进行专业化整合，通过74项资产交易，分别打造了集装箱运输、航运金融、油气运输、港口运营四大上市平台。

（2）吸收合并模式。吸收合并能够消除因两集团重组带来的上市公司同业竞争问题，有利于打造一个规模实力更强的上市平台，充分发挥业务的规模优势和协同效应。比如，宝钢股份吸并武钢股份，将钢铁业务集中到一个上市公司，有利于充分发挥双方在研发、采购、生产、销售、管理等各方面的协同效应。

（3）借壳上市模式。非上市公司通过股权收购获得上市公司控股权，并由上市公司收购非上市公司实体资产。比如，中电投集团和国家核电重组前，国家核电一直在推动核电主业整体上市，但限于IPO程序复杂、过程较长，一直未能完成。国家电投成立后，选择原中电投集团在港上市公司中国电力新能源，作为核电资产上市的平台。通过上市公司中国电力新能源向国家核电发行股份购买核电资产的方式，实现国家电投核电资产的借壳上市。

6.强势企业托管弱势企业。分两步走，第一步托管；第二步，在两者的磨合中进行可能的合并。中国粮油食品(集团)有限公司托管中国土产畜产进出口总公司、中国农业发展集团总公司托管中国农垦(集团)总公司、中国诚通控股公司托管中国普天信息产业集团公司、三峡集团托管中林集团等案例。

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