上海
5月9日港股收盘后中芯国际发布了2024年第一季度的财务报告，只能说有喜有忧。喜的是收入和产能利用率同比上涨，忧的是利润和毛利率水平进一步下滑，今年一季度的净利润不到芯片“代工一哥”台积电的1%。究竟是怎么回事？先来看下中芯国际今年一季度的关键数据。
营业收入同比上涨，净利润同比下跌
在今年第一季度的经营里中芯国际取得了17.5亿美元的营业收入，环比增长4.3%，同比增长19.7%。
从营收数据上来看随着全球芯片行业逐步走出筑底过程，各代工厂的订单数量开始增加，营收跟着上涨。我们从一季度中芯国际80.8%产能利用率也能看出这点，比去年一季度的产能利用率足足高出12.7%个百分点。
营收增长的同时中芯国际的净利润大跳水，今年前三个月累计实现6352万美元，去年同期是2.67亿美元，大幅下跌76%。
净利润同比下滑7成以上可不是什么好消息。一家公司，尤其是上市公司需要对股东负责，股价与利润水平息息相关，而现金分红更是直接与归属于母公司的净利润直接挂钩。
作为国内实力和规模最强大的芯片代工企业中芯国际2024年第一季度的净利润不仅下降76%且与台积电的差距更加明显。
2024年1-3月台积电的净利润折合成美元为70.5亿，这意味着中芯国际的净利润只有台积电的0.9%，而2023年同期的该比例为4.1%。
净利润大幅下滑原因一:主营业务以外的收入不给力
观察中芯国际的一季度利润表可以发现一个非常显眼的报表项目，叫“其他收入/净额”。2024年第一季度的数字为7200万美元，去年一季度为1.93亿美元，差了整整1.2亿美元。
这个报表项目包含的内容比较特别，与主营业务，也就是芯片代工无关，主要核算投资收益。就好比张三上班的同时还炒股，后者的收益与工资高低无关，哪怕张三涨薪了也可能因股票投资损失而导致整体月收入的下降。
观察企业的经营情况应该把重点放在主业上，剔除投资盈亏，这样才更为合理。
净利润大幅下滑原因二:毛利率下滑，未来可能“腰斩”
如果说“其他收入/净额”导致的净利润下降还能归咎于同主业无关，那么毛利率越来越低则是经营上的问题了。
根据财报显示中芯国际2024年第一季度的毛利率为13.7%，不仅低于上个季度的16.4%而且和2023年第一季度的20.8%相距甚远。未来毛利率会如何呢？可能还将更低。
在指引里中芯国际给出了2024年二季度的毛利率预估值，在9%至11%之间，和一年多前比处于“腰斩”。
毛利率怎么会跌得那么严重呢？中芯国际在财报里给出了解释，大致意思是投入的固定资产和无形资产较多从而产生了比较高的折旧和摊销。
这样的解释也许有一定的道理但掩盖不了毛利率下滑的事实。作为对比，台积电的毛利率虽也会波动但长期维持在50%以上的水平，最近一个季度为53.1%，环比还增加了0.1个百分点。
相比于台积电中芯国际的毛利率原本就不高，近期还大幅下降，利润额不到人家的1%也就不难理解了。
科技是第一生产力，技术含量高的产品溢价空间大
不少人觉得代工是低端的代名词，其实并非如此，要看代工的领域。给服饰、箱包做贴牌代工肯定没有什么技术含量但在代工生产芯片的技术门槛是非常高的，全世界没有几家企业能够做芯片代工，更不要说量产高端芯片了。
业界将28纳米以上的制程称为成熟制程，28纳米以下为先进制程，达到7纳米（含）以下则是先进之中的先进，为尖端制程。
台积电今年一季度的总营收中有82%是成熟制程（28纳米及以下）、65%为尖端制程（7纳米以下）。这是其保持高毛利率的关键，用遥遥领先来形容其技术能力毫不为过。
中芯国际的成熟制程、先进制程和尖端制程收入比各为多少呢？财报没有给出数据，通过其它信息基本能够确定几乎无尖端制程收入，先进制程收入占比不高，主要是成熟制程收入。
其实从两家公司的毛利率差距也能得出类似的结论，高技术含量的产品溢价更高，可以给企业带来超额利润的同时受成本变化影响相对较低，毛利率自然能够始终维持在相当高的水平。
芯片代工领域需要很多重要仪器，其中光刻机无疑是重中之重，由于受到美西方国家的制裁中国代工企业无法购入荷兰阿斯麦的EUV光刻机让我们的芯片代工行业发展速度减缓。
要取得突破只有两条路，一是化解和美西方之间的矛盾，重新获得高端光刻机的购入权；二是自主研发，争取尽快实现EUV光刻机国产化。大家觉得哪条路更容易实现些呢？
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